6月10日上午，星期天，湖北省武穴市江邊，一片灰暗。廣濟藥業（600592.SH）廠房緊鄰江邊一字排開，蜿蜒近5公里。 “要核黃素，早就沒有貨了！”面對以購藥名義突然造訪的記者，公司銷售部門一名負責人像早就準備好臺詞回應道。 核黃素價格的暴漲，令昔日名不見經傳的廣濟藥業突然成為資本市場的明星。二級市場上，其股價自6月5日最低14.44元起，一路跳漲到6月11日收盤價格22.58元，短短幾個交易日，漲幅達56%。 但圍繞核黃素價格的爭論，并沒有因為股價的暴漲而平息下來。2007年，廣濟藥業每股收益是0.35元以下，還是0.77元，甚至更高？ 價格爭論的背后，直指廣濟藥業是否有意雪藏利潤？ 核黃素價格之辨 核黃素的出廠價格，在廣濟藥業一直是個秘密。而其真實出廠價格多少，又決定著公司的經營業績。 核黃素作為一種原料，主要用于飼料和食品添加行業，又稱維生素B2。聯合證券原醫藥研究員宋華峰認為，全球范圍內主要的核黃素生產企業共四家：廣濟藥業(產量2200噸)、巴斯夫(產量1500噸)、迪斯曼(產量2000噸)、上海迪賽諾(產量700噸)，廣濟藥業2006年分別占據國內、國際市場份額達90%、40%。 宋華峰指出，短期內供求關系的緊張，再加上全球主要廠家對核黃素產量的壓縮，從而使核黃素價格飆升。而廣濟藥業拋棄糖蜜，用淀粉作原料生產核黃素，又使該公司在技術和成本上均占有優勢。 “廣濟藥業在某種程度上，在全球核黃素市場具有定價權。”華中農業大學一位教授指出。 浙江一家醫藥進出口公司的人士在接受記者電話采訪時證實，目前市場上核黃素價格大約在每公斤500元，“即使這種價格也難提到貨”。 廣濟藥業核黃素出廠價格究竟又是多少呢？ 廣濟藥業銷售公司多位員工告訴記者，此前該公司核黃素價格大約在260-280元每公斤，“不過一周內馬上要提價”。 武穴市政府一名接近廣濟藥業高層的官員則稱，該公司近期核糖素價格飲料類大約360元一公斤，醫藥類大約450元一公斤。 6月10日下午，廣濟藥業副總經理兼董秘汪宏勇在接受本報記者采訪時，對上述兩種價格說法堅決否認。汪稱，公司核黃素價格200多元每公斤。因為銷售合同是以前簽訂的，合同期限短的半年、長的一年，價格在這個期限內根本不可能改變。 “我們在最困難時，100多元一公斤都賣過，客戶支持了我們。現在市場供應緊張，我們就大幅漲價，顯然不利于客戶關系維持。”汪解釋道。 汪宏勇強調，公司核黃素產品價格肯定要低于市場價，提價需要董事會來定。 　　隱瞞利潤？ 在部分市場人士看來，廣濟藥業刻意隱瞞核黃素的真實出廠價格，最終目的是為了雪藏公司利潤。 某基金公司醫藥行業研究員認為，廣濟藥業從維護客戶關系出發，降低產品價格，符合商業慣例，“但價格不能低得離譜。” 他指出，廣濟藥業一公斤核黃素便宜40-50元，甚至上百元都可以理解，客戶亦能接受。但若超過這個數，在情理上說不通。而目前，廣濟藥業對外報價，遠遠低于上述標準。 “這只能說明，公司在有意隱瞞利潤。”這位人士指出。 “說我們隱藏利潤，我們的動機是什么？”針對上述質疑，汪宏勇顯得很委屈。 在汪宏勇看來，市場價格沒有爭議的必要，因為合同擺在那里。當記者提出查看公司合同之時，汪宏勇稱，“我們沒有義務提供。” 據記者了解，湖北省證監局曾專門到廣濟藥業，過問該公司業績是否真實一事。 有知情人士分析指出，廣濟藥業隱瞞利潤原因可能是以下兩個方面： 一是補漏洞。由于歷史原因，廣濟藥業系包裝上市，資產存在不實。公司利潤一部分，有可能用來彌補此前虧損。公司在武漢投資數千萬元的安化大廈，就一直處在虧損狀態；公司投資的多個公司，基本處于虧損或微利狀態； 二是管理層目前在公司尚無股份，亦未實行股權激勵，對公司業績增長動力不足。而一旦公司股價降下來，在時機成熟之時，推出股權激勵計劃，再公布公司真實業績，可以達到多贏局面。 上述兩種說法，均被廣濟藥業方面否認。 有接近廣濟藥業的人士稱，該公司上市多年，通過計提減值準備等方法，歷史虧損在報表中已作處理。 汪宏勇透露，廣濟藥業目前沒有股權激勵的動議。 估值迷霧 接下來的問題是，廣濟藥業到底如何估值？ 6月6日，長江證券發布公告稱，廣濟藥業目前在核黃素產品上已經居于行業領導者地位，占據國內市場85%、國際市場1/3的份額。該公司的技術水平、產能規模、單位成本具有極強的競爭力，相對于國際競爭者來說，領先優勢進一步擴大。 長江證券的研究報告指出，核黃素價格上漲勢頭明顯，短期內趨勢仍將保持，估計2007、2008年產品均價至少能保持目前的水平，即220-240元/公斤，按照均值230元/公斤計算，公司2007、2008年EPS分別為0.55、0.75元，給予2008年25倍PE，合理股價在18.75元。 而宋華峰的報告則認為，廣濟藥業2007年每股盈利預測為0.77元。宋的盈利預測來源于：1.綜合公司4月27日披露的二季度已銷售的產品價格、尚未交貨但已簽訂合同的價格以及近期上調后的產品價格，預期二季度產品平均成交價220元/kg。2.預期產品價格上漲趨勢可以維持到9月份，預期三、四季度成交均價在300元/公斤。 “宋華峰的預測，拋除其自己買賣股票因素不談，其在產品價格上的計算是非常謹慎的。”某機構人士指出。 知情人士稱，6月6日，廣濟藥業高層召開了一次會議。公司一位負責人稱，“最近公司股票漲幅很大，看來機構掌握了公司的真實（業績）情況。”據稱，會后，很多廣濟藥業員工買了公司股票。而此前，該公司員工持有股票的人數較少