天信投資研究所 　　2007年1-9月，我國醫藥工業累計完成工業生產總值4458.91億元，比去年同期增長25.21%，增幅與2006年同期相比提高了6.19個百分點，是近10年來的一個高位。 　　11月大盤還在震蕩下跌的時候，醫藥卻出乎意料的開始逆市上漲。11月28日-12月17日，A股上漲了0。55%，而醫藥生物上漲了13。56%。 　　醫藥股近期上漲的因素，我們認為有以下幾點：1、醫藥行業凈利潤增速與漲幅不匹配：醫藥行業06 年以來跑輸滬深300 70%，但醫藥行業凈利潤增速07 年前三季度達到49%，是下游消費品行業11 個子行業中位列第二的；2、估值因素：醫藥股前期估值與周期性行業相差不大，08 年僅為30 倍；3、市場對宏觀經濟和國家政策的理解：當前經濟最大的焦點，在于擔憂外需的放緩，而當央行發布嚴格的房地產信貸管理政策，大家又開始擔心投資。然而政策面對醫藥行業是溫暖的，醫藥關乎民生，醫改增加醫療保障覆蓋人群的范圍、政府加大投入是必然的事件。 　　宏觀方面：導致4季度醫藥翻身一個最大的前提就是國家經濟政策的轉型，無論是貨幣政策還是產業政策，對于以房地產為代表的投資型企業發展壓力越來越大，最近一段時間，有關于房地產行業的宏觀調控政策頻出，尤其是明年偏緊的貨幣政策也必然將大大提高房地產企業的生產成本。而與房地產行業密切相關的金融行業自然也難逃劫數！房地產和金融行業等在明年存在著大量的不確定性，逐利的資本必然要尋找一個安全的避風港灣。 　　接近年底，消費類產品受到人們青睞，各大機構投資者也預見了來年消費行業的良好發展趨勢。而醫藥板塊經過第三季度的調整，11月醫藥整體市盈率水平已非常接近整個市場，相對與其他品種，具有比較高的安全邊際，這也帶來了投資/投機機會。 　　經過1個月的上漲，我們認為目前醫藥股再次失去了投資價值，但是明年卻依然看好。 　　08年醫藥板塊的主題依然圍繞著醫改。08 年我國醫藥行業重要政策2008 年我國將會執行一些新的醫藥行業制度和標準，這些制度和標準的改革無疑將會給我國醫藥行業產生重要而深遠的影響。其中重要的政策包括：1. 醫療改革；2. 新的《藥品注冊管理辦法》開始施行；3. 新的《藥品GMP 認證檢查評定標準(試行)》開始執行; 4. 國家環保總局起草的強制性《制藥工業污染物排放標準》很有可能在08 年正式執行。