2008年可能是長期投資于醫(yī)藥行業(yè)的最適合的時間點，選擇那些具有核心競爭力、領導團隊相對穩(wěn)定、全力投入于醫(yī)藥行業(yè)的企業(yè)將是最佳的選擇。 行業(yè)分化將再續(xù) 醫(yī)藥行業(yè)從2004年開始進入轉型期，原來以營銷為主的發(fā)展模式被逐步打破，但新的發(fā)展模式一直沒有建立，政策頻發(fā)使得整個行業(yè)一直處在忐忑不安中，由于基礎需求的存在，銷售收入增長相對比較平穩(wěn)，但也有一定波幅，而利潤波動更為劇烈。對于2008年來說，2007年的高增長肯定會給2008年的增長帶來一定壓力，雖然城鎮(zhèn)居民醫(yī)療保險體系的建立會增加一部分增量，但這一制度由于不是強制性的保險制度，其普及需要一定時間。就像農村新農合醫(yī)療保險體系，早在2002年就已經開展，但是一直到2007年才真正實現了較高的投保率和使用率，所以城鎮(zhèn)居民醫(yī)療保險體系帶來的增量不一定會在2008年完全放出。 近幾年，受降價和成本上升的影響，醫(yī)藥行業(yè)的毛利率一直下降，只是通過壓縮成本才能保證一定的利潤率水平。在目前原材料、能源價格有進一步上漲趨勢的情況下，毛利率水平還是會維持在低位，而費用的壓縮已經達到了極限，2008年，工資上升以及高漲的利率，都會抵消企業(yè)降低費用的努力。因此，預計2008年行業(yè)的銷售收入增長保持在18%-20%之間，而利潤也會有20%左右的增長。由于2008年有醫(yī)療體制改革等一系列對醫(yī)藥行業(yè)有本質影響的政策出臺，行業(yè)內部的分化會進一步加劇，適應政策變化的企業(yè)和具有核心競爭力的企業(yè)會大幅增長。 “長跑者”會最終取勝 2007年，由于證券市場整體走強，醫(yī)藥股呈現了百花齊放的態(tài)勢，重組、借殼、資產注入、股權投資、二級市場投資、自有地產價值重估以及今年以維生素為代表的原料藥價格的大漲，使得相關的股票價格大幅提升，但又因為預期落空而大幅下跌。雖然醫(yī)藥行業(yè)處在行業(yè)大變革的前期，相關政策的落實將使行業(yè)迎來新的、持久性的發(fā)展機遇，但在喧囂的市場上，人們更愿意追逐短期熱點，而不想仔細思考未來5-10年的發(fā)展。當市場上的浮塵逐步落下，人們重新審視這個市場時，那些堅定的醫(yī)藥行業(yè)的變革者和探索者必將進入投資者的視野，并給予其公正評價。 在我國幾千家醫(yī)藥生產企業(yè)，上萬家醫(yī)藥流通企業(yè)中，大多數都是在2004年以前的暴利階段通過收購國有藥廠、自己組建藥廠而進入醫(yī)藥行業(yè)，具有極強的投機特征。這些企業(yè)曾對行業(yè)發(fā)展起到了一定的促進作用，但是隨著行業(yè)景氣度回落，其投機性顯現無遺，對近期醫(yī)藥行業(yè)的種種弊端要承擔很大的責任。2008年，醫(yī)療體制改革方案將更加清晰，成本和監(jiān)管的雙重壓力將把不合格者淘汰出市場，醫(yī)藥行業(yè)中堅定的產業(yè)投資者將獲得高于市場平均的收獲，而持續(xù)增長的利潤和逐步增強的實力，也會使這些優(yōu)勢企業(yè)有能力進行風險性更高的新藥開發(fā)、并抵御新舊營銷模式變動所帶來的影響。總體來說，醫(yī)藥行業(yè)新的發(fā)展模式將使更多的不適應環(huán)境變化的投機型企業(yè)淡出市場，而給長期投資于醫(yī)藥行業(yè)的企業(yè)以更大的發(fā)展空間，從而改變我國目前醫(yī)藥企業(yè)孝亂、散的格局。 2008年可能是長期投資于醫(yī)藥行業(yè)的最適合的時間點，選擇那些具有核心競爭力、領導團隊相對穩(wěn)定、全力投入于醫(yī)藥行業(yè)的企業(yè)將是最佳的選擇。可重點關注海正藥業(yè)、云南白藥、白云山、科華生物和上海醫(yī)藥。 獲國際資本關注 根據IMSHealth預計，2008年全球藥品市場增長率為5%-6%，銷售額達到7350億-7450億美元，低于2007年6%-7%的增長速度。主要受累于發(fā)達國家增長放緩，七個最主要的藥品消費國的增長速度將放緩到4%，在全球藥品銷售額的增長的貢獻率下降到50%以下，而7個藥品新興市場國家的貢獻率將達到25%。 由于“重磅炸彈”藥品的逐漸到期以及發(fā)達國家政府對高昂醫(yī)藥費用的不堪重負，對仿制藥物的推薦使國際大型制藥企業(yè)在發(fā)達國家藥品銷售的增長速度下降很快，需要尋找其他的市場，而快速上漲的研發(fā)成本也迫使這些企業(yè)尋找成本更低的研發(fā)平臺。中國作為最大和發(fā)展最快的新興國家，無疑是國際大型醫(yī)藥企業(yè)的首眩目前，國際排名前20名的大型醫(yī)藥企業(yè)大多已經在中國設立了合資企業(yè)或者獨資企業(yè)，研發(fā)業(yè)務也外包給中國的CRO企業(yè)，還有為數眾多的企業(yè)在中國設立了研發(fā)中心。目前國內增長最快的醫(yī)藥企業(yè)就是外資企業(yè)，這些企業(yè)已經占據了國內藥品銷售份額的1/3、利潤的2/3。國際大型醫(yī)藥企業(yè)還加快了對國內企業(yè)的合資和收購，近三年就有多起國外企業(yè)和國內大型醫(yī)藥企業(yè)合資或收購的案例。 在產業(yè)投資者以外，國際資本也開始關注中國。在我國醫(yī)藥體制即將發(fā)生變化、醫(yī)藥消費快速增長的大背景下，以產業(yè)投資和風險投資為主的國際資本快速進入我國，今年已有5家醫(yī)藥企業(yè)海外上市，融資7億美元，這5家公司背后都有國際資本的影子。所以，我國的醫(yī)藥行業(yè)和醫(yī)藥市場不再是國內企業(yè)的自留地，而是各路資本的跑馬場，缺乏國際化視野和能力的企業(yè)將被無情淘汰。