2007年，藥業整體經營從低谷慢慢平穩回升，到快速上漲，資本占據了一個重要的角色。國際風投、并購，海外上市，央企整合、定向增發或公開增發、交叉持股、參股銀行，這一切演繹了2007年波瀾壯闊的資本大戲。 本盤點從風云波譎的市場采擷幾點浪花，記錄這翻江倒海式的資本大潮。 當記者對2007年醫藥資本掃描行將結束之際，滬深兩市的醫藥生物指數在經歷了一段時間的震蕩調整之后，重新抬頭上揚，醫藥板塊整體已經從年初的300多點站上1000點。其他方面的支持也持續向好：眾多子行業受益于價格上漲，多家民營藥企試水海外，主流資本市場方興未艾，藥企的增發頻頻受到市場認可，醫改稅改等政策對于醫藥行業的影響也是趨向利好，風險投資對于中國藥企的興趣也越來越濃郁…… 主題詞1：漲價 近日，國家統計局公布的11月CPI（居民消費價格指數）同比上漲6.9%，又一次創下新高，醫療保健及個人用品類價格同比上漲3.1％，其中中藥材及中成藥價格上漲11.6％。這只是今年醫藥眾多子行業產品上漲的一個表象。 今年以來，以VC、青霉素工業鹽為代表的原料藥行業價格經歷了大幅上揚的過程，這也帶動了VB2、VB5、VE、VA等一系列產品價格的輪漲。雖然在下半年部分原料藥價格出現反轉，但是整年而言價格上漲基本成為定論，原料藥行業進入景氣周期。這種漲價一部分原因是隨著原料、能源價格以及運費等成本的提高，企業通過漲價來轉化成本壓力；另外主要的原因在于供需結構的變化，也反映了具有強大生產能力的中國原料藥企能擁有一部分話語權。 生產VC的上市公司主要是華北制藥和東北制藥，但這些企業資產較為復雜，歷史負擔較重，漲價對業績的推動作用不很明顯。相比較而言，鑫富藥業、廣濟藥業對價格敏感程度較高，成為備受資金關注的“妖股”。 而以重組藥物、疫苗、血液制品和診斷試劑品種為代表的生物制藥板塊同樣受價格上漲因素影響頗大。疫苗市場的擴容，血液制品全線短缺，使得天壇生物、華蘭生物、科華生物、雙鷺藥業等相關上市公司的市場增長超過預期。 國內疫苗市場2007年度市場規模預期增長到40~50億元，增長主要來源于狂犬疫苗。而國內血漿緊缺在短期內不會扭轉，血漿原料還將會有上漲的壓力。因此，分析人士認為：未來幾年內血液制品將繼續高位運行，作為下游產品的血液制品大幅度漲價的可能性不大，將來漲價最大的可能是由于檢驗項目增加和血漿原料價格提高的傳遞效應造成的。 主題詞2：醫改 醫改政策的漸趨明朗對醫藥行業必然會產生巨大的影響，在資本市場上普遍解讀為對醫藥行業的利好。行業制度的根本性變革將促使行業內部組織結構發生本質的變化，醫改將為醫藥市場帶來巨大的發展機會。 申銀萬國研究所2008年投資策略報告，是這樣描述醫藥行業的前景的：醫藥行業2008年開始進入景氣周期，醫藥板塊可能面臨行業投資機會，而醫改將是重要的催化劑。 首先，醫改給醫藥市場帶來較大增量。中信證券的醫藥行業研究報告將醫改看作推動醫藥市場爆發式增長的動力源。報告認為，醫改可能給醫藥市場帶來的規模約900億元至3400億元，藥品市場規模約450億元至1700億元。 其次，未來政府在醫療衛生體系投入的加大以及醫療體制改革的深入都將推動醫療需求的釋放。中金公司2008年投資策略報告中，也提到醫改是醫藥行業景氣的最大動因，認為人們原來被壓抑的醫療保健需求釋放，將帶來市場巨大的增長，有可能帶來藥品市場翻倍的增長。 最后，醫改通過提高行業準入門檻，促進了行業集中度的提升，這種變化將帶來龍頭公司利潤爆發性增長。申銀萬國將醫藥板塊的評級從“中性”調升至“看好”。申銀萬國認為，隨著全民醫保實施，中低端藥品需求急劇放大；行業集中步伐繼續加快，醫藥企業分化更加明顯，優勢企業直接受益。 主題詞3：海外上市 4月20日，先聲藥業正式在紐約交易所掛牌上市，共募集資金2.26億美元，高盛亞洲是此次IPO的主承銷商。先聲在紐交所上市，股價持續走高，扭轉了中國藥企海外IPO以往受到冷遇的局面，被認為是海外上市的民營藥企代表。 2007年醫藥企業陸續在海外上市，行業涉及傳統中藥、生物制藥、化學制劑藥、流通、研發等各個子行業，而且都是以近50倍的高市盈率發行，遠遠高于美國股市醫藥類上市公司平均20倍左右的市盈率。統計數據顯示，2006年全年在海外上市的藥企僅有上海醫學之星、邁瑞醫療、斯達制藥和中生北控4家，總募集資金不及5億美元，而今上半年僅在美國上市的就有沈陽三生、貴州同濟堂、先聲藥業、昆明圣火和無錫藥明康德等5家，總募集資金已超過7億美元，另外武夷藥業在香港上市，四環控股則登陸新加坡。 3月16日，貴州同濟堂藥業有限公司作為中醫藥概念股首次在海外上市。其登陸紐交所主板，公開發行990萬股美國存托憑證，融資額為1.1億美元。8月9日，中國最大的藥品研制承包商——無錫藥明康德新藥開發有限在美國首發上市，以每股14美元的價格出售接近1320萬股的美國存托憑證（ADR），籌資規模約為1.84億美元。11月9日，海王星辰成功登陸美國紐約證券交易所，成為中國內地第一家在紐交所上市的連鎖藥店。作為初次公開發售，海王星辰此次共發行約2062萬股美國存托股(ADSs)，每股ADS定價為16.20美元。 主題詞4：增發 依靠中國資本市場大牛市的背景，醫藥板塊上市公司的增發熱情被激發，不同于熊市格局中的中性性質，在牛市格局中上市公司的增發被視為利好，牛市增發往往能帶動股價的上升。而與公開增發相較，藥企一般偏好采用定向增發的方式，定向增發前景明朗的企業，都是積極圍繞主業增發，或收購資產能夠提升盈利能力的企業。某種程度上也呈現了牛市行情下醫藥上市公司對于題材炒作的不甘寂寞。 定向增發的原因很多，如實現資產增值，解決內部關聯交易成本，解決同業競爭等，而增發所引進的資產夠優質、能增加每股凈收益才是審核被通過的關鍵。8月1日，康恩貝宣布定向增發獲有條件通過；8月16日，人福科技宣布定向增發獲股東大會通過；8月21日，康美藥業宣布定向增發獲證監會審核；8月22日，上實醫藥宣布定向增發1億股。