自2004年開始在新加坡交易所上市的亞洲藥業(Asia Pharm Group Ltd.)日前宣布，私人資本運營公司MBKPartners LP（下稱MBK）將出價3.57億新加坡元（合2.52億美元）收購公司，而這一罕見的收購案將直接導致亞洲藥業從新加坡證券交易所退市。 據悉，如果MBK以每股0.725新加坡元的收購要約獲得通過，亞洲藥業將從新加坡證券交易所除牌。這個價格比亞洲藥業1月31日停牌前的最后交易價高出14%，比提出收購前一個月的平均交易價格高31%。 退市旨在并購？ 有知情人士表示，上述交易旨在使亞洲藥業擺脫公共投資者和股市監管機構的羈絆，欲在迅速發展的中國制藥行業大干一番。據MBK稱，不必向公眾投資者發布季度收益報告，將使專注于天然藥物和化學藥物的亞洲藥業得以在中國大陸地區放手展開并購，因為相關的監管機構正在大力改革藥品的核準、定價和銷售程序。 亞洲藥業的前身是山東綠葉制藥有限公司，2004年5月5日以亞洲藥業集團有限公司(Asia-Pharm)登陸新加坡證券交易所主板掛牌上市，其全資子公司亞洲藥業投資有限公司擁有山東綠葉制藥股份有限公司100%的股權。2005年，這家在新加坡掛牌的大型藥劑生產商的盈利取得了25%的增長，高于行業平均水平。 2006年底，亞洲藥業以8000萬元人民幣向廣州萊泰制藥買下癌癥治療注射藥品希美納(CMNa)的專利權、程序科技、生產執照、銷售網絡，以及該藥品在中國注冊的所有權限，而希美納是世界上惟一一種為癌癥化療而制的化學增敏劑(sensitizer)。有業內人士表示，正是由于背后有資本市場的支持，亞洲藥業的這筆收購給當時正疲于并購后遺癥的醫藥行業一股新的沖擊。 其后，亞洲藥業再次向腫瘤藥物領域沖刺，宣布斥資3.45億元收購南京思科藥業和康海藥業兩家腫瘤藥品專業公司，此舉大大擴充了其在腫瘤藥物領域的業務。 2007年，亞洲藥業再以1990萬新加坡元（當時約合9940萬元人民幣）的價格，收購維信北京大學生物科技公司43%的股權，這項收購成為亞洲藥業在過去6個月內的第三項收購活動。 據悉，亞洲藥業已和維信集團簽署有條件買股協議。維信北京大學生物科技公司2006年的營業額為3240萬新加坡元（合1.621億元人民幣），稅后盈利為520萬新元（合2600萬元人民幣），其主要產品是血脂康，是一種用來降低膽固醇的天然藥品，分銷到包括新加坡在內的3500家醫院。維信北京大學生物科技公司的其他股東是北京大學（30.45%）和北京企業控股香港有限公司（26.55%）。 以退為進重擇資本舞臺？ 正是由于有資本市場在背后作支撐，亞洲藥業得以在并購之路坦然前行，并吸引了曾供職于凱雷投資集團(Carlyle Group)的金秉奏(MichaelB.Kim)。 據悉，MBK由金秉奏創辦并領導，已經進行了多樁投資，包括投資臺灣的有線電視行業和韓國的金融行業。 根據最新消息，持有亞洲藥業44.17%股份的該公司管理層，目前已經同意以所持股份換取MBK新設一控股公司的部分股權。據知情人士稱，雖然亞洲藥業管理層在MBK控股公司將擁有多少股權尚不確定，但在亞洲藥業摘牌后，亞洲藥業的控制權和財務收益將由原公司管理層和MBK平分。 雖然收購亞洲藥業的交易存在一部分股權置換，但主要交易資金將來自MBK，據悉還將向銀行貸款5，000萬~7，500萬美元。荷蘭銀行(ABN AMROBank)亞洲金融擔保部門的主管麥克·尼特菲爾德(Mike Netterfield)在上述交易中為MBK擔任顧問，他認為，這樁交易表明，企業并購市場的大門依然向私人資本運營公司敞開，由于受信貸市場當前狀況的制約，這類并購組織得非常嚴密。 據悉，亞洲私人資本運營的交易金額通常不超過2億美元，比西方動輒數十億美元的交易規模小得多，其中大多數都是全部以證券形式注資。正因如此，亞洲的并購交易沒有像美國和歐洲那樣因貸款更難、成本更高而明顯放緩。反倒是由于亞洲股市直到不久前依然一片繁榮，因而企業所有者不愿向私人資本運營公司出讓企業的控股權。而在新加坡，情況卻并非如此。據Thomson Financial的調查數據，2007年，這個位列亞洲第五大并購市場交易總額達26億美元，而其上一年并購交易總額才不過10億美元多一點。銀行家們表示，正是新加坡透明的監管環境，吸引了在亞洲其他資本市場受挫的私人資本運營公司。 有業內人士認為，亞洲藥業或許會在新加坡資本市場退市后，伺機尋求在其他資本市場重新上市，可能會選擇能讓公司具備更高估價的證券市場，比如香港或滬市。并購交易雙方未就此發表意見。有知情人士認為，在上述交易尚未完成、亞洲藥業股票仍未退市新交所之前，談論亞洲藥業未來選擇哪個資本舞臺還為時尚早。