華夏時報記者 張 旭 北京報道 在停牌兩個多月之后，股改釘子戶S哈藥（600664）終于公布了其股改方案，但過低的對價創造了滬深兩市的最低水平。 2月18日，S哈藥公布股改方案，擬以1.3億元作為股改支付對價，推進股改。而隨著南方證券破產清償，中國建銀投資有限責任公司（簡稱“中建投”）一躍成為S哈藥的第二大股東，以其為首的新股東則決定著股改的成敗與否，而在3月12日的股東大會上，股改方案恐遭中建投等新股東的反對。 而《華夏時報》從S哈藥獲悉，大股東哈藥集團的整體上市計劃也因其股改無法推行業已擱淺。 中建投成二股東 S哈藥公告稱，鑒于大股東哈藥集團持股比例低，股改對價的送出能力小，大股東擬以公司被豁免的1.3億元債務作為向流通股股東支付對價，推動公司的股改。 按照哈藥停牌期間股價16.65元測算，由于債務豁免而支付的對價金額折算的股票數為430萬股，相當于流通股股東每10股獲得0.05股。不過，這一對價遠遠低于市場平均價，創造了滬深兩市股改對價水平的新低。 “公司近期連續停牌，在監管部門和地方政府的推動下，推出股改方案，雖然對價比較低，但也往前走了一步。”S哈藥證券代表苗雨表示，關鍵是大股東持股比較低，沒法多送股。 在公布這次股改方案的同時，S哈藥也公布了簡式權益變動報告書，S哈藥第二大股東中建投浮出水面。 2007年11月，南方證券舉行第二次債權人會議，通過了南方證券第一次破產財產分配方案。同年12月10日，深圳市中院以相關民事裁定書確認了上述分配方案。 根據分配方案，中建投以破產清算劃轉方式共取得S哈藥1.79億股，占S哈藥總股本的14.40%。另外，中國證券投資者保護基金、農行上海分行、中國信達資產管理公司、揚州市區農村信用合作社、上海五角場農村信用合作社等5家公司也分得不同數額的S哈藥股票，并分列S哈藥前十大股東之列。 成為S哈藥第二大股東，這是中建投沒有料到的事，在S哈藥股改敏感期，其手中的股票成為了重要的砝碼。對于如何處理手中的股票，中建投資產管理部一女士對《華夏時報》記者表示，“公司正在考慮，暫時還不方便對外公布”。 經過分配，南方證券清算組尚持有的S哈藥股票從7.33億股降為1.64億股，持股比例從59%降至13%，但仍對S哈藥擁有話語權。 股民擬聯合反對股改方案 “哈藥對價的水平與市場平均對價相比，確實比較低。”S哈藥股改保薦人長江證券一人士表示，“南方證券違規持股給哈藥造成很不好的影響，大股東有難處，此次為了推動股改哈爾濱市政府也做出了努力。” 股改方案甫一公布，股民因此前停牌遲遲未予說明所積壓的不滿爆發出來，在新浪等S哈藥的股吧上，股民以激烈的言辭，發泄著自己的憤懣，擬聯合反對股改方案。 對此，S哈藥苗雨表示，“大股東要是股份占比多的話，會早出臺股改方案，現在公司推出的股改也是盡量考慮流通股股東的利益，同時對南方證券保留追究的權利”。 記者了解到，哈藥集團不滿意南方證券清算組的破產清償方案，甚至認為股改對價的代價不應該由哈藥集團來承擔。不過，2月19日，S哈藥發布簡式權益變動報告書，認可了南方證券破產清償方案，并確認中建投第二大股東地位。 “南方證券破產清償是一個法律程序，是法院判處的結果，具有法律效力，通過南方證券破產劃轉的S哈藥的股份，享有股東權利。”長江證券該人士表示。 過低的對價，讓人不禁產生流通股股東聯合抵制方案的猜想。之前曾有多家公司因為對價比較低，而在提請股東大會審議時被否決。 目前，S哈藥大部分流通股掌握在中建投等新股東手中，這些股東的態度是此次股改成敗與否的關鍵。 “對于哈藥股改的態度，公司沒有形成統一的口徑，還不能向你透露，如有要說明的我們會披露。”中建投資產管理部的該人士表示。記者致電信達資產管理公司等，均表示目前不對外發表意見。 由于這些新流通股東所持股票足以否決股改方案，哈藥集團所提交股改方案如果不符合上述股東利益，遭遇聯合反對似乎在所難免。 對此，哈藥集團新聞發言人李大平表示，“流通股股東是否聯合反對是不確定的事，誰也不能說一定贊成，也不一定說反對”。 事實上，哈藥集團絲毫不敢怠慢。據記者了解，2月19日下午李大平已飛抵深圳，除了就南方證券違規持股與清算組進行交涉外，此行還有另一個目的，就是爭取南方證券清算組。 長江證券上述人士亦表示：“大股東和我們會在股東大會之前做各個股東的工作，爭取他們的同意，目前哈藥基本面比較好，能夠獲得股東們的理解。” 整體上市擱淺 由于S哈藥遲遲無法股改，也累及大股東哈藥集團的整體上市計劃。 對此，哈藥集團新聞發言人李大平不愿多談。苗雨則告訴《華夏時報》記者，“整體上市之前集團那邊提過，由于南方證券違規持股給耽擱了，現在沒有聽說再提這個事”。 此前，哈藥集團曾將S哈藥作為整體上市的平臺，擬實現海外整體上市。不過，后來南方證券違規持股S哈藥事發，哈藥集團陷入S哈藥控股權保衛戰中。由于南方證券持股遠高于哈藥集團，哈藥集團不得不做最壞打算，做好放棄S哈藥控股權的準備；而且為了拖延尋找時機，哈藥集團以南方證券違規為由，遲遲不啟動股改，從而耽擱了整體上市計劃。 中信證券醫藥分析師姚杰認為，哈藥目前暫時不會整體上市，股改是其目前當務之急，而且以S哈藥為平臺的時機已經過去。 “中信和華平投資哈藥集團，作為財務投資人肯定要有退出機制，哈藥股票尚未全流通，退出肯定有障礙。”長江證券該人士表示，至于整體上市具體進展，目前了解的不多。 而事實上，S哈藥自從將三精制藥控股權以及部分資產轉讓給大股東哈藥集團之后，已經失去了作為整體上市平臺的功能，目前哈藥集團對旗下S哈藥以及三精制藥（600829）沒有絕對的控股權，整體上市之路肯定是困難重重。