《中國醫藥報》 　同仁堂作為中藥品牌企業的一面旗幟，在經歷了2006年的陣痛之后，2007年業績出現恢復性增長，但這種增長能否持續，還需時間的考驗。 　　日前，同仁堂公布的年度報告顯示，2007年，公司實現主營業務收入27億元，同比增長12.5％；實現主營業務利潤10.9億元，同比增長11.22％；實現凈利潤3.13億元，同比增長34％；而歸屬于母公司所有者的凈利潤為2.32億元，同比增長48.7％；每股收益為0.537元。 自2006年業績大幅下滑以來，同仁堂2007年的業績出現了恢復性增長。 　　有證券分析師認為，2006年度同仁堂(主要是母公司)業績大幅下滑48％，使得盈利夯實、基數降低，在此基礎上2007年全年取得了恢復性增長，但增幅低于預期，2007年的業績尚未恢復至2005年的水平。在產品毛利率水平偏低的情況下，同仁堂的收入和利潤增長將主要依靠銷量的增長以及新產品的推廣，但OTC市場競爭十分激烈，收入和利潤提升存在較大壓力，因此同仁堂近年來一直推進的營銷改革和管理改革仍是投資者需要關注的重點。 　　營銷略見成效 　　同仁堂主要生產傳統普藥產品，以品質打造老字號品牌。近年來，中藥材以及原輔料漲價等因素，使其生產成本提升，但十多年前定的產品價格卻難以提升，對本身毛利率水平就偏低的同仁堂形成經營壓力。2007年，側重現代劑型中成藥經營的子公司同仁堂科技，毛利率水平已從2005年的50.6%水平滑落至2007年的43％，主導產品六味地黃丸的毛利率也僅為49％，低于絕大多數品牌中藥產品平均70％以上的毛利率水平。 　　偏低的產品毛利率水平對公司偏弱的營銷能力提出挑戰。2007年，同仁堂母公司不再絕對以現款銷售，輔以部分信用銷售,2007年末應收票據2.36億元，同比增長194％；應收賬款3.39億元，同比增長27％,但這也使公司2007年經營性凈現金流僅1.21億元，同比大幅下降68％。 　　盡管如此，同仁堂在2007年的營銷改革工作還是取得了一定的成效。公司主導產品包括六味地黃丸在內均為傳統中藥產品，生產廠家眾多，競爭激烈。公司面對這種情況，在與原有經銷商維護好良好伙伴關系的同時，從2007年三季度起實施市場化招聘銷售人員，組建起了自己的銷售隊伍，完成了自有銷售人員從無到有的過程，這部分人員主要從事新產品、原有潛力品種的市場開發和專業化醫療推廣等三方面任務，并制定了相應的考核制度；這些積極的措施保證了公司產品銷售的增長。公司2007年中藥產品銷售收入達到26.88億元，同比增長12.17%，63%的品種實現了增長，6個品種增長100%以上。另外，公司正在考慮開展與區域藥店經銷商的合作模式，這種合作有望在2008年啟動。 　　潛力仍待挖掘 　　“十七”大和《衛生事業發展“十一五”規劃綱要》都明確指出，我國將堅定不移地大力發展中醫藥事業，中醫藥事業將由此迎來前所未有的發展機遇。同仁堂是中藥第一品牌，公司大部分產品均為普藥，多數進入醫保目錄，因此隨著醫改方案的推出，全民社會保障體系的完善，公司將受益于此，業績有望提升。 　　同仁堂管理層分析指出，結合國家醫改政策，公司積極介入社區醫療衛生體系，隨著社區醫療服務中心在全國范圍內開始廣泛建立，公司有關產品的投標工作也正在有條不紊地進行中，并已在先期開展工作的部分省市順利進入當地社區醫療。經過一年的努力，公司經營工作已經取得一定成效。 　　招商證券醫藥行業研究員認為，從產品角度分析，同仁堂未來銷售增長有賴于兩方面因素推動：一是二線產品銷售增長；二是一線產品烏雞白鳳丸、牛黃清心丸等未來受益于全民醫保、城市社區醫療用藥的增長。公司一線產品2007年銷售基本沒有增長，六味地黃丸銷售額微降了1.7%。2007年公司對銷售體系重新梳理整合，明確了區域和產品相結合的責任制管理模式，有效地推動了二線產品銷售增長。安宮牛黃丸2007年上半年出口較多，預計隨著國家取消涉及瀕危藥材藥物的出口退稅，該品種未來將平穩增長。 　　長江證券醫藥分析師葉頌濤指出，同仁堂未來仍將面臨中藥材采購成本上漲、部分藥品價格下調、國家取消資源稀缺性中藥的出口退稅等不利因素，但我們也應看到中藥行業的規范對龍頭企業的正面影響。同仁堂集團如果能整合旗下資源，轉變經營機制，將使同仁堂品牌的價值充分體現。