上海醫藥2008年一季度的總資產和負債分別在06年的基礎上提高了3.7％和4.8％，同時流動資產增長了7%，流動負債增長了4%左右。速動比率和資產負債率均是小幅上漲，但是短期償債能力仍然偏低。一季度上藥集團繼續加大商品以及一些勞務支付，致使公司的現金流量凈額為負值，因此現金流動負債比率為負。資產負債率上升了0.76. 利息保障倍數則因利潤的下降，而在07年的基礎上下降了 0.34。綜合來看，08年一季度上海醫藥的償債能力在07年的基礎上有所下降。 　　08年一季度上海醫藥的營運能力同07年相比有一定幅度的上升。該公司08年一季度的主營業務收入比07年上升了10%，主營業務成本上漲了11%，一季度該公司的總資產周轉率、存貨周轉率和應收帳款周轉率分別在07年的基礎上上升了0.11、0.69和0.07。 　　上海醫藥08年一季度的利潤在07年的基礎上增長 　　了7.25％，但同時因為主營業務收入上漲的幅度小于成本的上幅，因此主營業務利潤率在07年的基礎上下降了0.23。由于所得稅費用和營業外支出的增加，一季度該公司的凈資產收益率下降了1.87,總資產報酬率出現了上漲了0.54。總體來看，08年一季度該公上海醫藥集團的盈利能力同07年相比有小幅上升. 　　結論 　　鼎資研究評分模型根據上海醫藥2007年四季報的數據，對其給出的綜合評級為B，其中對于償債能力、營運能力和盈利能力模型單獨給出的評級分別為B級、A-1級和B級 　　現根據上海醫藥集團2008年一季報的數據，經過評分模型的再次計算，鼎資研究維持對上海醫藥集團的評級，仍為B級。對于營運能力的單獨評級，模型維持A-1級的水平上。盈利能力的單獨評級仍維持在B級，償債能力由07年的B級降至C級。 TTM為0.69年的07上藥CP02最近的成交收益率為5.1817%，高出短期無風險收益率134bp，與其TTM和鼎資級別相同的債券與無風險收益率的平均息差為294bp左右。上海醫藥集團為國有企業，鼎資研究統計TTM為0.69年的國有企業短融券的平均收益率為6.245％。根據上海醫藥的實際情況，鼎資投資認為07上藥CP02目前5.1817％的市場收益率是比較合理的。