醫藥新聞網訊 第四季度將直接關系到東阿阿膠(000423,股吧)全年的經營狀況,但在產品和產成品的積壓預示形勢不容樂觀 　　三季度末季度應收賬款增加117.16%,預收賬款下跌55.26%,前三季度每股經營活動產生的現金流量凈額同比減少77.24%%,存貨周轉率由去年同期的3.15次上升到今年的3.90次……以上數據共同指向了一個問題:東阿阿膠(000423,股吧)產品銷售明顯放緩。 　　“我還在觀望。”醫藥行業最佳分析師、招商證券的張明芳向理財周報記者表示。作為傳統的銷售旺季,第四季度的銷售情況將直接關系到這家上市公司全年的經營狀況。實際上,前三季度東阿阿膠的庫存高達18926.04萬元,其中主要是在產品與產成品。 “庫存是為第四季度做準備,否則旺季就有可能斷貨。”東阿阿膠媒體負責人吳主任在接受理財周報記者采訪時依然信心滿滿。 　　只是,業內對于其在四季度的銷售情況能否達到預期目標并不樂觀。張明芳坦言,東阿阿膠今年四季度提價的難度明顯比往年大。 　　原料緊缺 　　Wind資訊的統計數據顯示,東阿阿膠今年前三季度庫存價值18926.04萬元,而目前的存貨量比去年同期增長了37.05%,比年初增幅25.87%。 　　從去年年中到今年年中,該公司的原材料庫存同比下降44.66%,在產品庫存增長4.02%,產成品庫存略有下降,為1.48%。東阿阿膠2008年中期財報顯示,其原材料庫存為1937.092萬元,在產品庫存為3719.653萬元,產成品為2349.788萬元。 　　原材料存貨的下降反映了驢皮市場的緊張形勢。“有多少就收多少。”東阿阿膠媒體負責人吳先生對記者表示。據了解,作為東阿阿膠的主要原材料,驢皮占該公司材料構成的98%。而因為養驢業滯后,驢皮產量呈逐年下滑之勢,2007年驢皮產量不足50萬張,與市場年需求的160萬～180萬張相差3倍多,供需矛盾日益尖銳,已成為制約阿膠生產發展的瓶頸。 　　一位不愿透露姓名的業內人士對理財周報記者表示,目前東阿阿膠的原材料來源主要有四個:一是公司在河北等原材料市場的收購,隨著驢皮的緊缺,該部分原材料的收購價格每年上漲在10%左右。二是東阿阿膠公司所屬的養殖基地,這部分原材料占公司原材料供給的15％-20%。來源三是其在新疆和田阿華的控股子公司,理財周報記者在采訪中獲悉,該公司在當地市場收購驢皮,然后制成半成品,再以相對較高的價格賣給上市公司。來源四則是出口。 　　銷售不暢 　　事實上,東阿阿膠最大的壓力來自于產成品庫存。“7月之前東阿阿膠的產成品庫存量大約在其3個月左右的銷售量,是有些大。但7、8月份已經開始逐步消化。”某行業分析師對理財周報記者表示。 　　理財周報記者在采訪中了解到,東阿阿膠主要的收入和利潤仍來自阿膠系列,其中阿膠塊和復方阿膠漿占比超過90%,而藥店、醫院和商超是其銷售的三大終端。 　　該公司產成品形成積壓一個很重要的原因是復方阿膠漿的零售價格受到銷售區域政府控制,大部分地區上半年提價受到限制。 　　而與此同時,東阿阿膠在2008年上半年和2007年11月分別上調了復方阿膠漿的出廠價,上調比例先后為16.2％和8%。“也就是說,復方阿膠漿的出廠價每盒為24.3元,而直到2008年7月1日,廣東、安徽、江蘇、浙江等市場中該產品的零售價格仍為26元左右。因為價格差距較小,盈利空間小,零售商沒有銷售動力,東阿阿膠為維護市場就必須對其進行補貼。”上述業內人士透露,華東區和華南區恰為東阿阿膠的主銷售區。 　　“這一情況目前已經好轉。”業內人士告訴記者,從7月1日開始,廣東、江西、湖北等地區物價局已批準’復方阿膠漿’提高零售價,目前四省的零售價格已恢復為29-30元左右。“經銷商、分銷商和零售終端的利潤空間獲得有效提升,銷售積極性也受到了激發。” 　　該人士還表示,“東阿阿膠第三季度財報尚未披露目前的供貨情況,只是顯示回款比較順利,但我還是懷疑在渠道里有壓貨的情況,而這將直接影響第四季度的銷售。” 　　提價難度加大 　　根據東阿阿膠前三季度財報顯示,該公司前三季度實現營業收入120523.72萬元,比上年同期增長35.99%,實現營業利潤2184.22萬元,比上年同期增長28.23%;實現凈利潤17367.87萬元,比上年同期增長42.62%。