4月多數維生素品種價格保持穩定,VC價格能否企穩尚待觀察:泛酸鈣價格繼續小幅反彈,VB2價格與上月持平。VC粉的國內價格下跌至70元/公斤,3月份VC出口量創出歷史新高,出口均價較2月基本持平,達到8.66美元/公斤。

    VC出口量暴增是由于新增產能釋放,如果下游需求能逐漸消化這些新增產能,或許VC價格將會止跌企穩。VE、VA品種近期延續上月走勢,價格起伏不大,VA有一定上漲壓力。生產廠家并無提價意愿,同時又無新廠家進入,VE將處于上漲無動力,下跌有支撐的局面。我們維持上月觀點,維生素品種價格上漲可能性從大到小依次為:VE>VB5>VB2>VA>VC。

    皂素價格創出新高,激素原料藥價格步入長期上升通道:4月份皂素價格繼續上漲至49-50萬元,漲勢稍有緩解,但未來皂素價格上漲仍將是常態。地塞米松3月出口量大幅增長,較上月增長77%。未來激素類藥物仍呈現穩步上升趨勢。

    7-ACA價格小幅下調,3月6-APA等中間體出口量創出新高:正如我們上月所判斷,4月7-ACA價格小幅下調至960元。甲流和傳統流感爆發高峰期已過,抗生素需求減少,促使漲幅較大的7-ACA價格向下調整。抗生素重要中間體6-APA、7-ACA等3月出口量創出近幾年的新高。

    投資建議:我們依然認為VE價格不會大幅波動,豐厚穩定利潤回報保證相關上市公司的投資價值,繼續維持新和成、浙江醫藥的“買入”評級,上調浙江醫藥目標價至46.35元。VC價格能否止跌還有待觀察,我們維持東北制藥的“中性”評級。激素藥物行業景氣度趨好,天藥股份和仙琚制藥國內甾體藥物兩大巨頭,將會從中受益。隨著抗生素需求減弱,7-ACA價格開始回調,維持健康元的“增持”評級。維持華北制藥的“買入”評級。我們維持原料藥子行業“增持”評級。