醫藥歷來是中國老百姓最關注的行業之一，本期我們邀請交銀施羅德醫藥行業高級研究員李德亮共議醫藥行業。

　　問：醫藥行業的發展前景如何，市場空間大不大？

　　李德亮：醫藥行業目前是未來發展前景較為確定、行業增長空間較大的行業之一。大家從身邊的經驗體會就可以發現，無論是城市里的居民，還是農村地區的老百姓，每年的醫藥支出是不斷增加的，而且政府在醫療方面的支出也是不斷增長的。根據國家的說法，未來3年，農村合作醫療的政府補助還要提高一倍。人均用藥水平的提高和政府對醫保的投入將給醫藥行業帶來較大的成長空間。2009年整個藥品市場規模是5700億元，2001-2009年的復合增長率為15.7%并呈現加速之勢，2009年的增長率提高到了18.2%，我們預計未來10年藥品市場增速或在20%左右。這對于增長穩定的醫藥企業來說有望又多一重商機。

　　問：推動醫藥行業高速增長的驅動力是什么，能持續多久？

　　李德亮：推動醫藥行業未來高速增長的動力主要有三個方面。

　　首先是中國人口老齡化的趨勢。我們知道目前國內醫藥60%是老年人消費的，而現在中國老齡人口約1個億，到2020年老齡人口將達到2.5億，到2050年，老齡人口將達到頂峰4億人。可以想象，未來10年、未來20年，我們國家的醫藥支出是個怎樣的增長趨勢。

　　其次是醫保覆蓋人群的擴大，除了享有醫保的2億城鎮職工外，2003年開始推進的新型農村合作醫療目前大概覆蓋了8億人口，另外，覆蓋城鎮居民（非工作人群）的基本醫療保險也在2007年全面鋪開。越來越多的城鄉居民能夠享受醫保和醫保人均費用標準不斷提升，會支持醫藥行業的長期增長（更多新聞來源Ｅ路有你）。

　　其三是由環境、飲食結構變化帶來的變化。最近幾年，惡性病、慢性病的患病人群不斷上升，單病的醫藥支出明顯增高了，這個趨勢也是長期的。

　　問：上述增長趨勢會多大程度上反映在A 股的醫藥板塊上？主要反映在哪些子行業中？

　　李德亮：醫藥行業的機遇在股市相關上市公司方面反映的非常充分。今年1季度，上市醫藥公司整體收入同比增長23.6%，凈利潤同比增長44%，季度增速是歷史最高的。預計維持相對較高的增長速度對醫藥股來說是大概率事件。

　　另外，政府政策的變化也在有利于醫藥類的上市公司，舉個例子，醫藥招標由地市級改為每個省一個招標平臺進行招標，入圍的門檻大幅提高。這對具備規模優勢的醫藥上市公司來說，是又一個有利因素。

　　四類醫藥企業未來會得到較多關注：受益于醫改政策、產品能夠實現銷售放量的企業；受益于集中度提高的大型醫藥商業企業；細分行業中的高成長企業；具備業績改善預期的企業。另外，兼并重組也是值得關注的一個重要投資主題。

　　問：醫藥股的投資機會的發掘有什么特點？研究心得是什么？

　　李德亮：從研究角度，醫藥行業最大的特點是子行業多，而且專業性很強。有時候研究一個公司就是研究一個新行業。因此，醫藥股機會的發掘也有很高的“門檻”。這也導致了醫藥行業不乏個股機會，即便市場不好，很多小的子行業中也會有較好的公司出現，這和周期類行業“一榮俱榮、一衰俱衰”的特點是完全不同的。

　　研究方面，我們自己總結，醫藥行業有以下幾個關注重點，第一，需要統籌盡量多的研究資源和信息資源。第二，必須明確行業研究重點和關注重點。第三，及時、積極的實地調研非常重要。交銀施羅德過去幾年發掘的很多醫藥機會，相當程度建立在對于公司前景領先一步的認識上。從這個角度說，勤奮的態度是醫藥研究所必須的。【作者：周宏 來源：上海證券報】