疊加效應加大跌幅

　　端午節前一周，在陸續召開的券商下半年策略會上，醫藥還是券商唯一一致看好的板塊。但在端午節后的兩個交易日里，醫藥指數的下跌幅度卻超過了8％，走勢顯著弱于大盤。“在17日上午開盤后，醫藥股雖然出現跌勢，但仍然不大，跌幅最大的也沒有超過5％。但是到了午盤，卻出現多只醫藥股跌停的情況，感覺大家突然回過神來，減倉跡象明顯。”一位基金分析師告訴記者。

　　事實上，一季報反映，基金超配醫藥股十分普遍。根據統計，一季度股票型基金持有醫藥股市值占股票投資市值比例達到7.39％，超配比例達到3.64個百分點。而二季度以來，持有醫藥股比例超過10％的基金更是比比皆是，比例超過20％的也不在少數。在過去的一個月間，醫藥股也不負眾望，在上證指數負收益時，醫藥股卻獲得了超過8％的正收益。“這里面存在疊加效應，可能最開始只有一部分基金看好醫藥股，但醫藥股市值小，他們逐漸加倉的過程就推高了醫藥股的價格，同時隨著市場震蕩加劇，越來越多的人看好非周期類股票，因此，對于業績比較確定的醫藥股，即便是價格已高，也奮不顧身地加倉，高位進入在所不惜（更多新聞來源Ｅ路有你）。這樣疊加下來，醫藥板塊股價就越來越高。”深圳的一位基金經理闡釋了大家超配醫藥背后的邏輯。而在大跌時減倉，同樣也出現疊加效應。當受政策性因素影響時，大家一起減倉，因為醫藥類股市值低，流動性差，一些倉位低的基金率先拋盤時，嚴重超配的基金首先就承受不了，凈值影響很大。

　　減倉不及的背后

　　事實上，業內事先并非沒有收到藥品即將降價的信息，但此次從基金遭受重挫來看，仍然感覺其準備不足。據記者了解，有些基金經理并沒有預估到發改委此次政策的嚴重程度。“從過去幾年的醫藥降價看，以藥養醫的局面不打破，醫藥降價就無法落到實處，降價藥在醫院賣不出去。所以，我認為降價對醫藥股不會產生很大影響。”一位基金經理在端午節前接受采訪時如此表達了自己的想法。

　　但從端午節后公布的藥品定價政策看，成本核算和定價機制較以往的任何一次藥品降價都要更加嚴酷，對一些以往尚未涉及的企業可規避的盲區也有明確的規定。“值得注意的是，此次降價同時與打擊商業賄賂結合起來，也是前所未見的。”在新的藥品定價機制公布后，一位基金經理經過細細研究后告訴記者。“大家普遍看到新醫改給醫藥企業帶來巨大增量資金，不過，根據目前公布的定價機制，有些企業未必能夠真正受益，相反業績會受到很大影響。在重大的不確定因素下，醫藥股出現超跌是正常現象。”（來源： 中國證券報）