著名風險投資機構——軟銀賽富的成功投資案例很多，然而，作為其合伙人，徐航卻出乎意料地用兩個失敗的投資案例作為。醫藥行業。作為一個早年學醫，其后在高盛等知名投資機構有過工作經驗的投資者，徐航覺得眼下的醫藥行業是個令投資者興奮的“性感行業”。在毫不掩飾自己對醫藥行業看好的同時，徐航也保持了一名資深投資者慣有的謹慎。

    6月19日，他在給浙商雜志社主辦的浙商商學院•創投實戰班授課的間隙，接受了《浙商》記者的專訪。

    “抄襲”空間巨大

    《浙商》：你早年在北京協和醫科大學學醫，而現在是一名投資者。和其他投資者相比，你對醫藥行業似乎更有發言權。那么，你認為，眼下中國醫藥行業究竟存在著多大的機會呢？

    徐航：我不能說自己是醫藥行業方面的專家。當年沒有繼續學醫，就是因為我沒有想到，學醫竟然要背那么多東西（笑）！不過，因為我的醫學背景，現在軟銀賽富健康產業方面的投資由我主抓，我們在這方面的投入也很大。

    我非?？春媒】诞a業。健康相對而言是一個“硬需求”，從世界水平來看，中國的人均醫療消費還比較低。隨著人均收入的提高，必然會有上升的趨勢。

    而且，中國醫藥產業在人才儲備方面很有優勢：從世界范圍來看，中國醫藥產業的人才儲備量是排在第一的。如果有機會去歐美看一下就會發現，很多大型醫藥公司的研發部門，都有著相當數量的中國人。這兩年，美國市場不是很景氣，不少醫藥產業人才看到了中國的機會，準備回國發展。

    《浙商》：也就是說，你非?？春弥袊t藥行業的“原創”開發能力。可是現實中，我們看到的是，國內市場依然有很多“抄襲”國外的仿制藥。

    徐航：中國作為一個新興市場，有這么一個好處，就是可以跟在別人后面走。也就是說，即使是“抄襲”也是充滿想象空間的。比如現在國內的百度，當年面對美國資本市場的時候，其他公司要花一個小時來解釋自己的商業模式，而百度只有一句話：“我們是中國的‘google’”，立刻就有人來搶了。

    在發達市場已經試過成功的東西，我們完全可以借鑒；再根據中國的情況做些改動，不就節約了創新成本嗎？目前，很多醫藥專利快要到期，仿制一下，引入到中國市場，只要不違法，我不覺得是什么壞事。

    浙商：專利到期對于中國這樣的新興市場來說，應該是個不錯的機會。

    徐航：是的。這幾年，絕大多數的大廠，都面臨專利到期的問題。很多主打藥，包括一年賣了幾百億美元的藥，一旦專利到期，業績就會急劇下滑。全球制藥大廠將面臨非專利廉價藥品的激烈沖擊，這為中國的藥廠創造了很大的機會。

    睜著眼睛進去

    《浙商》：除了制藥，你還對醫藥行業哪幾塊的內容感興趣？

    徐航：我們對于創新藥、醫療設備，包括醫院連鎖都是比較看好的。

    《浙商》：投資醫藥行業，該怎么看待這個行業的風險呢？

    徐航：對于一個行業，我們一直提倡要“睜著眼睛進去”。醫藥行業確實也存在著一些潛在風險，比如說政策風險。舉個例子，連鎖藥店的模式在前幾年發展很快，然而，醫改以后，政策上強調要開發社區醫療。在“零差價”等政策壓力下，連鎖藥店受到沖擊是難免的。

    另外就是來自產品的風險。藥作為一種特殊產品，一旦出事，往往就是大事；其他還有銷售風險等。中國藥企的銷售模式，可以做到一種“看起來很美”的表面繁榮。但是如果后面沒有新藥跟上來，就不行了。

    《浙商》：你剛剛提到的都是來自醫藥產業本身的風險，那么就投資人而言，會遇到哪些難題呢？

    徐航：我想主要是專業知識方面。在中國做投資是很有挑戰性的，因為投資人需要接觸各行各業的公司。而發達市場上的一些基金就比較專注。在中國似乎沒有辦法做到這一點——一個是因為中國市場有深度；另一個就是上了規模的公司假如完全專注于一個行業，不但風險比較大，而且會錯過很多好的機會。

    從另一個角度來說，什么都投，問題也很多。一個投資人不可能什么都懂，有些行業看起來挺簡單，但里面的水還是很深。如果完全不懂，可能還會比較謹慎，還不容易出事；如果對這個行業特別了解，也可以找到別人找不到的機會；一知半解的情況是最危險的，似懂非懂最容易出事。有人覺得，如果自己不懂，請一些專家看一看不就完了嗎？實際上沒那么簡單。

    不要錯過小公司

    《浙商》：那么現在看來，在醫藥行業內，什么樣的企業是值得投資的呢？

    徐航：現在大家比較看好的都是業內最大的公司，比如前一段時間，國藥控股在香港上市受到追捧，市盈率非常高。但是如果跟美國市場對比一下，就會發現，美國的處方藥渠道公司三巨頭掌握著高達90%的市場。而國藥控股雖然是中國醫藥流通領域的第一，但這只是單位數的市場份額，還有很大的整合空間。在國內，我們看到一些規模比較小的渠道公司，風險確實比較大，我們會比較謹慎。但這并不表示我們不會投他們。畢竟，從發達市場的經驗來看，渠道公司是未來的發展方向。如果你錯過了小公司，那么就像我開頭時講的那個失敗案例一樣，會錯過“谷歌”。

    《浙商》:現在也有很多實業家開始從事投資行業，不知道你對他們有一些什么建議？

    徐航：我想說，老大要學會敲“邊鼓”。什么意思呢？就是企業家尤其是浙江的企業家，做老大做慣了，可能個人風格上會比較強勢；但是做投資更多的是一種輔助的作用，是在后面支持企業做大做強。所以，如果企業家想要轉型成為成功的投資家，在心態上還需要一定的調整。