對話嘉賓：王進：曼哈頓資本投資公司（杭州）總裁

    楊偉強：美華醫(yī)藥集團董事、SFDA南方醫(yī)藥經(jīng)濟研究所顧問

    去年，輝瑞、默沙東和羅氏接連發(fā)起的3起超級并購令全球醫(yī)藥界心跳加速；今年，同樣的場景在中國上演。

    近期，賽諾菲-安萬特與奈科明同時發(fā)布對中國藥企美華太陽石以及廣東天普生化的并購。緊接著，GSK宣布以7000萬美元獲得南京美瑞制藥有限公司100%的股權(quán)；還有消息稱，諾華并購浙江天元依然有戲。除此之外，包括勃林格殷格翰、禮來在內(nèi)的其他跨國藥企也在不同的場合透露出對中國企業(yè)發(fā)起并購的意向。

    并購并非從今天才開始，也絕不會這樣結(jié)束，中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)走進并購季節(jié)的趨勢已然明朗。外企究竟是狼還是鯰魚目前還難有結(jié)論。業(yè)內(nèi)人士指出，在并購的市場游戲中，中國的醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)該抱有長遠的眼光，師夷長技，加強自身競爭力，從而在與外企的不斷博弈與抗衡中脫胎而出。

    "狼"并購意欲何為？

    外企并購的往往是細分市場中占有優(yōu)勢地位的企業(yè)，出手精準，有人因此驚呼狼來了。并購作為一種市場主導(dǎo)下的行為，有利于優(yōu)勢向強者集中，本身無可厚非。不過，外資已經(jīng)占領(lǐng)中國醫(yī)藥高端市場的半壁江山，并購步伐又先人一步，或會相對削弱國內(nèi)企業(yè)的整體競爭力，這一點值得關(guān)注。

    《醫(yī)藥經(jīng)濟報》：跨國藥企近期頻頻發(fā)起并購，您認為它們主要出于什么目的？有觀點認為這些并購反映出中國正處于跨國藥企全球產(chǎn)業(yè)鏈的整合范圍之內(nèi)，您是否認同這個觀點？

    王進：這些并購基本上是為了獲取渠道和擴展產(chǎn)品線。對于外企來說，完全重新建立這樣的產(chǎn)品線和渠道成本很高也很復(fù)雜，不如選擇對具有一定的品牌和渠道的本土企業(yè)發(fā)起并購。我覺得這是他們戰(zhàn)略上的考慮?？傮w來說，并購技術(shù)的無形資產(chǎn)的相對少一點，并購商業(yè)的無形資產(chǎn)和渠道的多一些。

    這確實表明了全球產(chǎn)業(yè)鏈的整合。從過往的趨勢可以看到，跨國企業(yè)現(xiàn)在主要的成長是在新興市場獲得的，表面看目前中國市場的醫(yī)藥消費能力不強，但是中國很多專利過期藥賣得比美國的專利藥還貴，所以大藥廠非?？粗刂袊t(yī)藥市場的潛力，不去并購、整合、擴展，肯定要吃虧。而國內(nèi)一些企業(yè)，如果短期內(nèi)上不了市，又遇到資金瓶頸，也愿意被并購。

    楊偉強：外國企業(yè)并購國內(nèi)企業(yè)，首先是因為想在最短的時間內(nèi)擴大在中國的規(guī)模；其次是需要通過并購來補充一些產(chǎn)品線，或者延長現(xiàn)有處方藥產(chǎn)品的生命周期；還有一種是通過并購進入一些新的領(lǐng)域。

    我覺得這還不涉及到產(chǎn)業(yè)鏈的整合。產(chǎn)業(yè)鏈的整合是整個醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展到最后階段才會去考慮的，而現(xiàn)在還沒到這個階段，只是這些企業(yè)想擴大其所在市場的市場份額。

    《醫(yī)藥經(jīng)濟報》：這會否進一步削弱中國企業(yè)在本土市場的競爭力？與國外的并購案例相比，中國企業(yè)目前的價值是否存在低估？

    楊偉強：優(yōu)勝劣汰是必然的結(jié)果，帶來的影響永遠都是兩面的。一方面是削弱，但大的會越來越大。它也會帶動國內(nèi)企業(yè)去學(xué)習(xí)怎么在整體的布局下進行并購，怎么經(jīng)營被并購企業(yè)，這也是有利的一面。

    很多國家的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)都曾經(jīng)歷過這樣的狀態(tài)，即使是發(fā)達國家，依然會有更發(fā)達國家的企業(yè)發(fā)起并購，這完全是一種市場游戲，使企業(yè)和產(chǎn)業(yè)往集中的方向發(fā)展，可以提高營銷、生產(chǎn)、科研的效率。

    并購國內(nèi)企業(yè)都是在合理的補償價格內(nèi)進行的，現(xiàn)在被并購的溢價已經(jīng)很高，不存在被低估的現(xiàn)象。

    王進：這肯定會削弱國內(nèi)企業(yè)在本土市場的競爭力，但光靠堵是不行的，一般的反壟斷是在市場占有率超過一定份額的情況下政府才會行政干預(yù)。目前的辦法是中國的產(chǎn)業(yè)資本或者其他資本能夠為國內(nèi)企業(yè)提供資金，或者中國企業(yè)之間發(fā)起并購，否則外資并購國內(nèi)企業(yè)的趨勢不可阻擋。

    從投資回報的角度看這是很正常的事情。到達一定規(guī)模的并購中國還沒有發(fā)生，這是因為相對來說中國企業(yè)的規(guī)模太小，還不足以吸引大藥廠并購的興趣。但我相信未來國外的大公司花高價來買國內(nèi)的研發(fā)企業(yè)是有可能發(fā)生的。

    低估不低估的問題，要結(jié)合時間點和市場行情來看?，F(xiàn)在的價錢還可以，以中國上市公司目前的估值水平進行并購是不現(xiàn)實的。而即使低估也完全是市場行為。

工業(yè)并購趨向活躍

    不管是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的內(nèi)在需求還是頻頻并購產(chǎn)生的刺激效應(yīng)，未來中國工業(yè)之間的并購有愈發(fā)活躍的趨勢，或許還能出現(xiàn)內(nèi)外資同臺競購的情況。國內(nèi)企業(yè)應(yīng)該去學(xué)習(xí)外企在并購時的戰(zhàn)略性規(guī)劃，注重對并購對象的整合與經(jīng)營。

    《醫(yī)藥經(jīng)濟報》：并購將對中國的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生什么影響？外企并購頻頻會否在一定程度上刺激國內(nèi)企業(yè)加速兼并重組步伐？

    王進：我覺得有國際化的公司介入，對提升醫(yī)藥行業(yè)的人員培訓(xùn)、規(guī)范化管理、品牌價值等。外企在中國做的研發(fā)過程也帶出了一批人才。國內(nèi)企業(yè)普遍競爭力弱于外企，這一點應(yīng)該以開放的心態(tài)去對待。

    楊偉強：對中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)影響應(yīng)該是利大于弊。不經(jīng)過集中，中國醫(yī)藥市場的現(xiàn)狀沒辦法改變。在這個過程中，不管是國內(nèi)企業(yè)并購國內(nèi)企業(yè)，還是國外企業(yè)并購國內(nèi)企業(yè)，都是推動市場向更集中的方向發(fā)展，只有集中地不斷進行，才能使產(chǎn)品不斷更新，這應(yīng)該是發(fā)展的方向。

    《醫(yī)藥經(jīng)濟報》：本土企業(yè)之間的并購目前主要集中在流通領(lǐng)域，將來工業(yè)間并購是否也有活躍的趨勢？未來中外資企業(yè)之間是否會出現(xiàn)工業(yè)并購競爭的正面交鋒？

    楊偉強：當然會。就像買東西一樣，大家搶著買就會帶動更多的人買。當外企并購國內(nèi)企業(yè)的風(fēng)越吹越大時，會帶動國內(nèi)大企業(yè)對中小企業(yè)的并購，國內(nèi)企業(yè)要注意樹立整合與經(jīng)營被并購企業(yè)的理念。

    工業(yè)并購的正面交鋒是很難發(fā)生，外企視并購為一項長期投資，出價比較高，比較占優(yōu)勢。

    王進：中國醫(yī)藥工業(yè)之間的并購確實做得不夠好，有些是拉郎配，或者是簡單的疊加。未來幾年工業(yè)間的并購應(yīng)該會出現(xiàn)較為活躍的局面，這也要看資本市場是否認可，并購整合對股東來講是否真的帶來良性回報。

    正面交鋒也可能出現(xiàn)，究竟會是怎樣的局面，要看經(jīng)營企業(yè)自身的實力和質(zhì)量。中國企業(yè)未來也可能會并購國外的企業(yè)或者外企在華分公司。另外，國內(nèi)企業(yè)在商業(yè)渠道布局到一定程度時，要把重點轉(zhuǎn)向去買好的項目、技術(shù)或研發(fā)類公司，畢竟沒有研發(fā)將永遠處于競爭的劣勢。

    《醫(yī)藥經(jīng)濟報》：您覺得外企并購有哪些方面值得中國企業(yè)學(xué)習(xí)？

    王進：外資企業(yè)對其并購的品牌和當?shù)刭Y源的整合很有經(jīng)驗。國內(nèi)企業(yè)本身對并購還不夠嫻熟，還需要有一些經(jīng)營理念的改變。中國企業(yè)對研發(fā)和產(chǎn)品質(zhì)量的重視程度都不夠，企業(yè)沒有研發(fā)優(yōu)勢只能在低端領(lǐng)域競爭，對產(chǎn)品質(zhì)量不夠重視就沒法建立牢靠的品牌和信譽度。

    全球化的趨勢會逐漸發(fā)展到你中有我、我中有你的地步。中國要制造世界級的醫(yī)藥企業(yè)，要好好學(xué)習(xí)印度和以色列，他們的國際化程度很高。中國現(xiàn)在的人才隊伍還滿足不了這個要求。

    楊偉強：我國的一些企業(yè)并非沒有能力去并購，但他們考慮短期利益的行為比較多，希望并購能很快產(chǎn)生效益。外企視并購為一種長期投資，要么借用渠道網(wǎng)絡(luò)提高產(chǎn)品銷量，要么是把產(chǎn)品嫁接到對方企業(yè)中，要么是改變生產(chǎn)效率。目的明確，并購與現(xiàn)有工作是一個整體的規(guī)劃。

    《醫(yī)藥經(jīng)濟報》：醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的集中化的趨勢不可避免，強者恒強，中國本土的龍頭企業(yè)是否應(yīng)該有所行動以主動應(yīng)對，而不是被動應(yīng)付？

    楊偉強：在外企并購內(nèi)企的過程中，國內(nèi)企業(yè)要參與和應(yīng)對還是有難度的。首先要付同樣的價格和跨國企業(yè)競爭，其次買回來該怎么經(jīng)營管理才能發(fā)揮出效益，這需要一整套的方法，經(jīng)營管理是需要時間沉淀的。

    王進：國內(nèi)現(xiàn)在的龍頭企業(yè)多是強調(diào)商業(yè)并購，工業(yè)和研發(fā)方面的實力有待加強。國內(nèi)對研發(fā)人才重視的程度遠不如國外高，而印度在人才與國際接軌方面要比國內(nèi)企業(yè)做得好。

    國內(nèi)企業(yè)肯定要進行外延式并購。企業(yè)小、散、亂會導(dǎo)致惡性競爭、造成資源浪費，所以并購是必然的趨勢。