2010年東阿阿膠經過連續四次提價，漲幅已高達52.4%，截至目前，阿膠價格在一年內已翻倍。1月5日，東阿阿膠公告稱，從1月7日起上調阿膠塊產品出廠價，上調幅度不超過60%。按照其阿膠塊上次提價后出廠價596元/公斤估算，本次提價后出廠價將不高于954元/公斤。

    據中國經濟時報記者了解，2010年東阿阿膠經過連續四次提價，漲幅已高達52.4%，截至目前阿膠價格一年內價格已翻倍。

    誰的盛宴

    據Wind統計數據顯示，2010年12月29日以來，東阿阿膠的股價不斷上漲，讓重倉基金再一次大賺一把。截至去年9月底，東阿阿膠共有63只基金重倉，總共持有24098.7萬股，占公司流通股比例的36.86%，持股市值占基金凈值的比例為0.5%，為其第11大重倉股。

    漲價前夕，基金早已"潛伏"。12月29日以來，東阿阿膠股價7連陽，累計漲幅達21.14%。基金率領眾機構蜂擁而入，交易數據顯示，機構于1月4日和5日大筆買入東阿阿膠，合計增倉4.32億元。

    值得關注的是，據Wind統計數據顯示，2010年9月底基金重倉持股比例估算，東阿阿膠去年12月底以來這輪行情，重倉的63只基金收獲達24.05億元浮盈。

    統計顯示，大成、華夏、嘉實等公司成為最大贏家，其中大成基金公司旗下12只基金重倉該股，持股總量為5952.06萬股，占其流通股比重的9.1%。初步計算，該公司12月底以來從東阿阿膠身上收獲到5.94億元浮盈。

    此外，基金還占據公司前十大流通股東，東阿阿膠2010年三季度財報數據顯示，在前十大股東名單中，基金占8席。

    亢奮的不僅僅是基金等買方，券商也是齊聲唱多東阿阿膠。

    產品的提價帶來了對公司業績提升的想象空間，在券商的眼中，東阿阿膠的投資價值因為連續的提價得到了進一步的提升。對此，中信證券的研究報告稱，在不考慮成本上升、費用投入增加等因素的情況下，阿膠塊此次提價有望增厚業績每股收益0.70元以上。

    與此同時，東阿阿膠的目標價也因此升高，申銀萬國和海通證券甚至大膽預計該公司在三年后總市值有望超過千億元，為當前市值的三倍。

    "驢荒"是借口

    據中國經濟時報記者了解，東阿阿膠此次產品提價達60%，5年中累計漲幅達600%。

    對此，東阿阿膠稱："隨著農業機械化和城市化快速發展，通貨膨脹預期使養殖成本大幅增加，國內毛驢的存欄量逐年下降，驢皮資源日趨緊張，收購價上漲。"

    事實上，為了解決原料緊張問題，2002年至今，東阿阿膠雄心勃勃地制訂了養驢百萬計劃，如今該計劃的進展不盡如人意。

    對此，業內人士對中國經濟時報記者透露，目前東阿阿膠公司只控制了50萬頭驢，按公司的產量每年生產2000噸以上阿膠，一公斤阿膠需三公斤驢皮，公司每年要消耗150萬張驢皮，除去外購和進口，估計還有大量缺口，大約缺50萬張驢皮，"只能用碎驢皮來滿足阿膠的生產。

"50萬和100萬有幾個跨度，需要時間來完成。"東阿阿膠負責人說。

    言下之意，東阿阿膠鬧"驢荒"是近8年未能解決的難題，而不僅僅是近期才出現，并非"驢荒"導致大規模漲價。

    "目前國內驢數量不是減少而是持續增長。"近日，行業第二的山東福膠集團總經理楊福安在接受《經濟觀察報》采訪時表示。

    對于東阿阿膠給出的驢皮資金日趨緊張的解釋，楊福安認為，"驢皮價格占阿膠總成本的50%左右，以福膠集團為例，阿膠價格上漲三成即可消化原料成本上漲所帶來的壓力。"

    江西省上饒某醫藥公司負責人對中國經濟時報記者表示，"去年底市場上品質最好的東阿阿膠牌產品售價每斤403元，山東福膠集團的福牌阿膠僅300元每斤，其他公司生產的產品價格差距更大。"

    是否東阿阿膠真的缺少驢皮采購資金？其實不然，據本報記者了解，2010年東阿阿膠四次提高出廠價，截至去年前三季度，東阿阿膠凈利潤同比大增74%。今年1月6日東阿阿膠公告稱，"公司將進一步加大毛驢養殖業的發展，涵養上游，保證原料供應，努力降低成本"。

    值得關注的是，2010年東阿阿膠現金流充裕，花費3億元購買了華夏銀行的理財產品。

    戰略決策轉變之果

    2011年第一次漲價的理由與之前幾次沒有太大區別。然而，為什么短短時間內，東阿阿膠漲幅如此大？

    究其原因，東阿阿膠60%漲價的"尚方寶劍"并非市場強烈需求而是政策"放行"。據市場分析人士認為，該公司產品漲價之高、沒有顧慮，主要是因為山東省物價局在2010年12月28日下發通知，規定阿膠、龜甲膠、鹿角膠等產品不再納入政府定價管理范圍，價格由企業自主制定。

    北京東方艾格農業咨詢有限公司分析師陳靜分析認為，當前地方定價體系放開，鑒于東阿阿膠稱現已經掌控了全國驢皮資源90%以上、市場占有率達75%的壟斷性企業依然需要出臺全國性的監管體制，以防止諸如此類企業瘋狂漲價。

    事實上，2011年東阿阿膠延續去年"瘋狂"漲價趨勢，這是公司控股股東華潤集團戰略決策轉變，而不是簡單的"驢荒"。

    據齊魯證券研究報告稱，東阿阿膠戰略就是長期提價，把阿膠塊做成奢侈品，最終達到"藥中茅臺"的地位。

    國泰君安研究報告稱，東阿阿膠公司對終端一直在做減法：舍棄了60%的終端；阿膠塊出廠價目前提升到542元；公司的想法是未來能夠做到OTC∶醫院∶保健品5∶2∶3的格局。