南都制圖：黃敬

　　波折一年，復(fù)星十?dāng)?shù)次增持意圖拿下、去年4月啟動退市的美股上市第一股中藥公司同濟(jì)堂，一年后終于塵埃落定，股市落槌打包離開美股，復(fù)星集團(tuán)將其私有化再得一枚中藥布局棋子。

　　從上市就跌破發(fā)行價(jià)的中藥美股第一股，曾在4年前成為中藥走向世界沸騰渴望的范本，如今鎩羽而歸黯然告敗。而就在兩周前，歐洲大門也對中藥剛剛關(guān)閉。

　　被復(fù)星私有化成為最后選擇

　　資料顯示，2007年3月16日，代碼為“TCM”的同濟(jì)堂登陸紐交所融資12億美元，發(fā)行價(jià)每股10美元。作為中國本土第一家在美上市的中成藥企業(yè)，同濟(jì)堂顯得雄心勃勃。

　　但在同濟(jì)堂上市剛一年時(shí)，董事長王曉春便提出了同濟(jì)堂的私有化方案。不過，最終由于資金問題未能實(shí)現(xiàn)，同濟(jì)堂股價(jià)受到嚴(yán)重打擊。

　　分析師對南都評價(jià)說，此次退市，終結(jié)了一些尋求國外上市“國際化”中藥企業(yè)的夢想。私有化而回歸老家發(fā)展，成為同濟(jì)堂最后的唯一選擇。

　　復(fù)星醫(yī)藥布局再擒一子意欲何為？公告顯示，復(fù)星實(shí)業(yè)與H anm axInvestm ent收購?fù)瓿珊螅⑼瓿尚鹿九c同濟(jì)堂合并，同濟(jì)堂擬作為存續(xù)公司存在。有分析師預(yù)計(jì)，此舉或可完成復(fù)星借殼重新讓同濟(jì)堂A股上市的意圖。據(jù)某分析機(jī)構(gòu)專家透露，復(fù)星如何處置到手的同濟(jì)堂，目前并沒有給出明確的態(tài)度。

　　據(jù)了解，復(fù)星醫(yī)藥擁有眾多可供估值的優(yōu)良資產(chǎn)，如國藥控股、天藥股份，羚銳股份和海翔藥業(yè)，投資收益豐厚。特別值得一提的是，其控股49%的國藥控股是中國最大的醫(yī)藥分銷商，市場占有率超過10%，直接覆蓋7800多家醫(yī)院。同濟(jì)堂藥業(yè)的私有化成功，將幫助復(fù)星藥業(yè)布局產(chǎn)業(yè)集群版圖收獲一枚棋子：復(fù)星醫(yī)藥或者讓同濟(jì)堂退市回歸A股，或者以此實(shí)現(xiàn)旗下中藥資產(chǎn)上市。目前復(fù)星醫(yī)藥旗下已經(jīng)擁有廣西柳州花紅藥業(yè)、上海靜安制藥有限公司、湖州復(fù)星醫(yī)藥有限公司等多塊中藥類醫(yī)藥資產(chǎn)。

　　郭凡禮評論說，復(fù)星醫(yī)藥從中得到的好處頗多，同濟(jì)堂優(yōu)質(zhì)的殼資源，以及老字號品種，符合復(fù)星醫(yī)藥的長遠(yuǎn)動機(jī)。

　　復(fù)星醫(yī)藥強(qiáng)調(diào)，同濟(jì)堂在紐交所的流通股比例已經(jīng)非常低，交易十分不活躍，股價(jià)也較為低迷。這是公司決定從紐交所退市的重要原因。

　　僅剩亞洲傳統(tǒng)市場

　　從4月1日開始，歐盟《傳統(tǒng)植物藥注冊程序令》生效，歐盟長達(dá)七年“寬容的”簡易注冊大門關(guān)閉。截至4月1日，中國中藥企業(yè)尚無一家一品在歐盟獲得合法注冊。意味著坐失7年過渡期之后，中國中醫(yī)藥可能面臨著漫長的歐盟合法地位的獲得，甚至有可能面臨在歐盟市場退市的風(fēng)險(xiǎn)。

　　即使中藥在歐洲市場具有使用的傳統(tǒng)，而從業(yè)人員已有十余萬之眾，但中醫(yī)藥國際化步伐依然遭遇到歐盟市場法律門檻的無情阻礙。兩周后在美國市場，同濟(jì)堂以退市宣告了在資本上進(jìn)入美國市場，從而實(shí)現(xiàn)國際化的夢想破滅。

　　中投顧問分析師郭凡禮對南都說，宏觀分析，同濟(jì)堂藥業(yè)退市，其實(shí)對國內(nèi)中藥企業(yè)，不論是產(chǎn)品進(jìn)軍國際化或者國外上市，都是一個很大的打擊。“中醫(yī)藥企業(yè)需要付出更大的代價(jià)，才能在國際化的道路上邁出堅(jiān)實(shí)的步伐。”

　　郭凡禮說，中藥品長期缺乏嚴(yán)密科學(xué)性的論據(jù)，以及太多的不確定性，讓看重生命的西方人對其前景產(chǎn)生懷疑。據(jù)了解，目前中醫(yī)藥行業(yè)，除了國家政策支持，在藥品研發(fā)平臺，研究機(jī)構(gòu)建設(shè)，對產(chǎn)品的科學(xué)性定性等方面，與國外藥企存在巨大的差距。

　　美股分析師表示，同濟(jì)堂面臨退市的因素和其他中國概念股遭到獵殺退市的情況并不一樣。中投顧問醫(yī)藥行業(yè)研究員郭凡禮此前對南都評論說，同濟(jì)堂主要是由于中藥模式老外看不懂，于是得不到美國投資者的認(rèn)可。

　　研究人士告訴記者，連中國人視為珍寶、國家級“保密配方”的云南白藥都被美國認(rèn)為是輔助性產(chǎn)品，而要求其公開配方，更何況缺乏西藥邏輯中科學(xué)依據(jù)的其他藥類。他說，美國官方對中藥的質(zhì)疑，直接導(dǎo)致了公眾對中藥的不信任，目前美國市場投資者對于中藥的概念尚不是很清楚，他們很難以西藥的模式去理解中藥，因此對于渠道及產(chǎn)品本身，美國市場投資者不敢輕易投資，同濟(jì)堂美國上市，如同盛宴之上的雞肋。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，除了歐盟失守，美國撤退，目前中國只剩下具有傳統(tǒng)使用習(xí)慣的東南亞市場以及韓國、日本等主要海外市場的份額。

　　南都記者 江華 實(shí)習(xí)生 劉智發(fā)