作為用藥大國，過去十年間，我國藥品市場總規(guī)模由1572億元上升到5706億元，復合增長率達到15.4%。消費升級需求逐步顯現(xiàn)

    2008年，我國65歲以上人口在總人口中所占比例已經達到了9.6%，同時0-14歲人口比例下滑明顯。按照國際通行定義，我國已經邁入老齡化社會。據不完全統(tǒng)計，在目前6000多億元藥品消耗里有接近60%是60歲以上老年人在消費。

    到目前為止，中國60歲以上的老年人口總數已達1.49億，占全球老年人口的21.4%，居世界首位，約相當于整個歐洲60歲以上老年人口的總和，并且還在以年均3.2%的速度遞增。

    從藥品消費金額變化分析，我國居民人均用藥金額從2006年的341元增長到2009年的574元，年均增長19%，但與發(fā)達國家人均300美元以上的用藥金額相比仍有較大差距，且城鄉(xiāng)差別大，還具有很大的增長空間。

    中國科學技術信息研究所中醫(yī)藥戰(zhàn)略研究課題組調查數據顯示，民國初年，我國中醫(yī)達80萬人，1949年為50萬人，近三年來穩(wěn)定在27萬人左右，中醫(yī)師數量相比建國初期下降明顯。

    一邊是日益增長的中醫(yī)治療服務需求，一邊是中醫(yī)診療資源特別是中醫(yī)專家資源的遲滯發(fā)展，供需的不平衡使中醫(yī)醫(yī)療服務資源緊張。隨著中醫(yī)藥經濟的蓬勃發(fā)展、植物藥需求高速增長，我國中藥材資源日益緊缺;另外，過度無序開采和生態(tài)環(huán)境的惡化，也導致中藥材資源質量性緊缺，野生資源逐年減少，中藥材價格逐年走高。名貴中藥材邁入了高端消費的時代。

    創(chuàng)新制勝，品種為王

    隨著我國經濟的發(fā)展和人民生活水平的提高，人們防范疾病的觀念轉向重在預防、保健，重在對亞健康狀態(tài)的及時調整，即由過去的“治已病”向“治未病”轉化。醫(yī)療模式也由單純的疾病治療轉為預防、保健以及治療與康復相結合的模式，藥品消費市場發(fā)展空間逐步擴大。

    而在國家政策對藥品價格持續(xù)管控的背景下，通過模式創(chuàng)新、產品創(chuàng)新延伸醫(yī)藥產業(yè)鏈以規(guī)避藥品降價風險是醫(yī)藥企業(yè)持續(xù)發(fā)展的現(xiàn)實選擇，也是醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)在我國特殊的行業(yè)發(fā)展背景之下生存適應能力的一種體現(xiàn)。我們看好中成藥生產企業(yè)在藥妝、保健品等大健康領域的未來前景。

    從率先以創(chuàng)新求變的中成藥制造企業(yè)分析，老字號占據絕大多數。我們認為這種現(xiàn)象正反映了中成藥老字號渾厚的歷史底蘊，而這種對行業(yè)政策極強的前瞻性與適應性也充分表現(xiàn)出老字號歷久彌新的強大生命力。

    2010年，國家食品藥品監(jiān)督管理局新批出的批文約有1169個，其中953個為新批準產品的批文，其他新批文屬于已上市產品的舊批準文號更換新批準文號。同往年相比，新批文數量有顯著減少，953個新批文中：化學藥品有858個，占比90.03%;中成藥有79個，占比8.29%;生物制品有16個，占比1.68%.

    2010年10月9日，工業(yè)和信息化部、衛(wèi)生部、國家食品藥品監(jiān)督管理局三部門聯(lián)合印發(fā)《關于加快醫(yī)藥行業(yè)結構調整的指導意見》。
意見中表示，對擁有自主知識產權的醫(yī)藥產品，在價格核定過程中給予單獨制定價格的政策：“十二五”期間化學藥、生物藥、中藥分別培育10個、15個、50個自主知識產權的產品。
    在強調質量、鼓勵創(chuàng)新的意見指導下，我們認為未來新藥證書的取得門檻將繼續(xù)提升。考慮到中成藥的獨有研發(fā)機制，擁有歷史沉淀的老字號先天優(yōu)勢明顯，擁有強大研發(fā)產業(yè)化能力或者外部整合能力的中藥創(chuàng)新型藥企同樣值得重點關注。

    中成藥的部分優(yōu)勢領域

    中成藥相對于化學藥、生物制品，更擅長治療慢性疾病，適宜未病保健和病后調理，在養(yǎng)生保健及心腦血管、呼吸系統(tǒng)疾病等需長期堅持服藥的細分領域具備一定的療效優(yōu)勢。我們旨在從品種出發(fā)，綜合考慮挖掘出一部分具有競爭優(yōu)勢的中成藥企業(yè)。

    ◎養(yǎng)生保健領域：

    中醫(yī)藥的產生和發(fā)展建立在“藥食同源”的理論基礎之上。同西醫(yī)建立在人體解剖和實驗基礎上所不同的是，中醫(yī)學本身就是一門保健醫(yī)學，可以說中醫(yī)藥歷史有多長，中醫(yī)藥保健的發(fā)展時間就有多長。

    2010年3月洛杉磯天然食品西部展發(fā)布報告顯示：2009年全球保健品市場規(guī)模超過了620億美元。我國的保健品市場自2006年以來呈現(xiàn)出爆發(fā)性增長的態(tài)勢，2009年銷售額達到134億美元，近四年復合增長率高達22.76%，已躍升至全球第二位。

    從我國保健品的結構構成來看，盡管中醫(yī)藥保健品市場起步較晚，但發(fā)展速度驚人。過去10年，中國人口的超重率上升40%，肥胖癥上升100%.結合清熱解毒類中藥材(如三七)維持高景氣量價增長態(tài)勢，我們判斷生活習慣、飲食結構改變帶來的疾病譜變化將持續(xù)助推清熱解毒類中成藥及保健品的消費需求。

    重點關注公司：武漢健民、片仔癀、東阿阿膠、江中藥業(yè)。

    ◎心腦血管領域：

    心血管疾病目前是全世界導致人類死亡的首位疾病，2008年全球心血管病藥物市場總規(guī)模已超過1000億美元。我國每年死于心血管疾病者近300萬人，而存在各類心血管疾病危險因素的人群數量也已經過億。

    目前我國心腦血管藥物在我國藥品市場規(guī)模中僅次于抗感染藥物，位居第二位，2007年市場規(guī)模達到了700億元，2008年為813億元，2009年上升至983億元，市場總體發(fā)展非常成熟。近三年的市場規(guī)模年均復合增長率達到18.55%，并且市場規(guī)模成長有加速趨勢。

    2005年以來我國心腦血管中成藥市場規(guī)模逐年增長，2009年市場規(guī)模已達到348億元。近三年來的復合年平均增長率達到21.94%，高于整個心腦血管用藥市場18.50%的復合年平均增長率，更高于心腦血管化學藥市場16.73%的復合年平均增長率。

    相較于化學藥，心腦血管中成藥具有多成分、多靶點和多效性等特征，藥物來源及劑型廣泛，治療方案靈活，毒副作用較小，且具有預防保健優(yōu)勢，適合長期使用。

    重點關注公司：天士力、中恒集團、眾生藥業(yè)、昆明制藥。
◎呼吸系統(tǒng)領域：

    根據統(tǒng)計數據，呼吸系統(tǒng)用藥在2009年中國醫(yī)院終端化學藥藥品市場占比為2.57%，而在同年醫(yī)院終端中成藥藥品市場占比為11.51%.統(tǒng)計上較大差異的原因主要是由于呼吸系統(tǒng)疾病相應使用的抗生素已被歸入全身用抗感染藥類別之中。基于我國抗生素藥物濫用的現(xiàn)實及清熱解毒類中成藥對抗生素具備一定的替代性邏輯，我們認為呼吸系統(tǒng)領域將逐步成為中成藥的另一個優(yōu)勢領域。

    數據顯示，2007至2010年間，呼吸系統(tǒng)類中成藥醫(yī)院用藥一直呈上升趨勢，2008年增長率為17.35%，2009年增長率為27.84%，2010年增長率為16.89%.其中2009年的增長率最高，主要原因是甲流疫情爆發(fā)。呼吸系統(tǒng)疾病用藥分為5個亞類：清熱解毒用藥、止咳祛痰平喘用藥、感冒用藥、咽喉用藥、呼吸道疾病其他用藥，其中以清熱解毒類主導，占比為58%.

    再分析呼吸系統(tǒng)零售市場，感冒用藥類前10位品牌市場集中度為30.64%，中成藥品牌占3個;止咳化痰用藥類前10位品牌市場集中度為41.80%，中成藥品牌占6個;咽喉用藥類前10位品牌市場集中度為47.80%，中成藥品牌占9個。中成藥在呼吸系統(tǒng)用藥零售市場優(yōu)勢顯現(xiàn)。

    重點關注公司：廣州藥業(yè)、康緣藥業(yè)、桂林三金。

    ◎腫瘤治療領域：

    惡性腫瘤目前是我國居民疾病死亡病因排名第一的疾病。中醫(yī)中藥在對腫瘤疾病的治療上效果獨到。隨著中國人口老齡化的到來，以及診斷水平和人們對于自身健康的關注，惡性腫瘤及其衍生領域用藥份額將進一步提高。

    由于環(huán)境污染、不良習慣及飲食結構改變原因，在中國抗腫瘤藥是份額僅低于全身用抗感染藥的一類藥物，份額約高出全球份額2.3個百分點。抗腫瘤藥物的銷售規(guī)模近幾年來一直穩(wěn)步增長，除2006年受國家治理醫(yī)藥商業(yè)賄賂政策環(huán)境影響增幅趨緩外，每年增速均保持在20%以上。

    植物藥成分類抗腫瘤藥及中成藥類抗腫瘤藥由于毒副作用小，性價比高，受到市場青睞，銷售規(guī)模處于市場前兩位。而從廣義上理解，我們認為植物藥是來自中草藥的、成分明確效果顯著的現(xiàn)代提取劑。

    重點關注公司：益佰制藥、振東制藥。