醫(yī)藥行業(yè)收入穩(wěn)健增長，凸顯防御性優(yōu)勢。自2010年一季度數(shù)據(jù)高點之后，收入和利潤的增勢出現(xiàn)分化，收入仍然維持25%以上的高位，但是利潤增速從2010年2月的45.7%滑落至2011年3月的22.29%，呈現(xiàn)前高后低的態(tài)勢，本年一季度業(yè)績增速下滑之勢逐步企穩(wěn)。我們判斷行業(yè)健康穩(wěn)定增長的趨勢不變，利潤增速向均值逐步回歸在下半年是大概率事件。在經(jīng)濟發(fā)展變數(shù)頗多的情況下，投資醫(yī)藥板塊將凸顯其防御性優(yōu)勢，成長確定的標的將成為首選。

    把握新醫(yī)改推進帶來的投資機會。我們認為隨著新醫(yī)改推進的逐步深入，獨家品種、傳統(tǒng)品牌中藥以及擁有高技術高質(zhì)量具有市場話語權的規(guī)模以上企業(yè)將是最終受益者。長期來看，隨著基層醫(yī)療補償機制的完善以及零售終端銷量的逐步下移，以社區(qū)衛(wèi)生醫(yī)療機構、縣醫(yī)院以及鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院為代表的第三終端需求的放量也將最終促成我國基藥市場的長期擴容。

    周期回升價值：基礎原料藥在政策和市場的雙重推動下啟動提價預期。自2010年年底開始，受上游影響，原料藥面臨著不斷上升的生產(chǎn)成本。加之發(fā)改委出臺產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整目錄抑制新增產(chǎn)能和防止原料藥的過度生產(chǎn)，原料藥提價預期明顯。基于此，我們推薦新和成、浙江醫(yī)藥。

    新藥儲備價值：在專科、慢性病藥領域搶占制高點。醫(yī)藥2.0的時代是品種為王的時代，誰能在大病種的新藥儲備上占據(jù)先機，誰就提前占據(jù)了市場的制高點。從我國的人口結構特點來看，老齡化趨勢的加劇導致疾病譜的改變，城鎮(zhèn)化促使人均用藥水平的提高。這兩者共同催生了高端專科用藥以及慢性病用藥市場的擴容。我們看好在專科藥及慢性病藥市場有較大增長潛力的公司，基于此我們推薦人福醫(yī)藥、紅日藥業(yè)；而基于研發(fā)實力和豐富的品種儲備。