中國虎網(wǎng) 2011/7/13 0:00:00 來源:
未知
醫(yī)藥是對產(chǎn)業(yè)政策高度敏感的成長性行業(yè)
剛性需求、輕資產(chǎn)及創(chuàng)新的特征決定了醫(yī)藥是成長性行業(yè)。但是，由于行業(yè)關系到國際民生問題，因此產(chǎn)業(yè)鏈的多個環(huán)節(jié)同時受到多個政府部門的監(jiān)管，產(chǎn)業(yè)政策對行業(yè)發(fā)展影響深遠。
在政策博弈之中前行
世界上沒有完美的醫(yī)療體制。通過國際對比研究，我們認為：公平與效率是衛(wèi)生資源配置的核心問題；而這兩者之間存在諸多此消彼長的矛盾，因此，政府在該領域的改革需要不斷的做出調整和權衡。從長期看，中國的醫(yī)藥監(jiān)管機制還將在各部委間、地方與中央的協(xié)調機制等領域逐步走向完善；從短期看，隨著政策的微調、其帶來壓力最大的時候已逐步過去，下半年行業(yè)的基本面有望逐步好轉。
零售終端所受政策管制較少、市場化程度非常高、競爭激烈，因此醫(yī)藥制造企業(yè)的品牌是最好的進入壁壘，我們看好傳統(tǒng)中藥品牌企業(yè)及營銷體系優(yōu)秀的現(xiàn)代OTC企業(yè)；基層醫(yī)療終端發(fā)展最快的仍將是社區(qū)及縣級醫(yī)院，我們認為這一市場強調的是規(guī)模優(yōu)勢及成本控制能力，未來整合將是大勢所趨；醫(yī)院終端仍是最強勢的終端，研發(fā)實力帶來的豐富品種儲備是核心競爭優(yōu)勢，此外醫(yī)藥分家短期難以實現(xiàn)、企業(yè)需建立起適應現(xiàn)有體制的營銷模式。
投資建議：尋找穿越政策迷霧的公司
醫(yī)藥股相對A股的最新估值溢價略高于歷史平均溢價率，但仍在合理區(qū)間之內(nèi)。考慮到醫(yī)藥行業(yè)的長期增長驅動因素仍未發(fā)生變化，我們維持行業(yè)“買入”的評級。建議：（1）長期投資者重點配置一線白馬股，以時間換空間、獲取穩(wěn)定收益；（2）自下而上，重點推薦增長確定、有催化劑的公司組合
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