生意社7月18日訊　編者按：隨著藥價政策在一定程度上的轉向以及行業成本增速的放緩，醫藥行業利潤增速有望得到恢復，預計下半年醫藥板塊出現趨勢性行情將是大概率事件，而未來生物醫藥十二五規劃等新政的出臺將成為板塊上漲行情的刺激點。 　　產業政策主導醫藥行業景氣 　　由于行業涉及國計民生的重大問題，中國醫藥產業從上游的原料藥及中藥材，到終端的零售藥店及醫療機構，都有相應的政府部門進行管制。其中藥品價格管理、藥品招投標政策、醫療保障制度以及藥品審批等方面的政策對行業的影響最為深遠，因此對產業政策的把握成為醫藥股投資的重要決策因素之一。 　　從歷史情況看，產業政策在很大程度上決定了醫藥行業的景氣度。行業收入及利潤歷史增速基本穩定在20%～30%的區間。最近有消息稱，我國制定的《生物醫藥發展十二五規劃》將于7月底正式出臺公布，此次規劃將會在產業發展方向和財政支持上給予更為明確的扶持。而即將出臺的《重大新藥創制專項十二五規劃》，對于重大創新藥開發的資金扶持規模預計將從十一五時期的66億擴大到105億。 　　隨著國家從政策和資金兩方面加強生物醫藥的新藥研發創新，將有助于提升產業結構，重新構造中國生物醫藥產業鏈，未來中國生物醫藥產業將迎來加速發展和布局調整的重要機遇。我們認為下半年出臺新政將成為醫藥板塊行情上漲的刺激點，創新將成為下半年醫藥板塊的亮點。 　　行業成長趨勢依然向好 　　中國醫藥市場經歷了快速成長的10年。過去10年，衛生費用的增速一直快于GDP增速，衛生費用占GDP的比重也逐步從2001年的4.5%上升到2009年的5.1%。我國醫藥行業存在著多個促進其需求長期持續成長的驅動因素，如人口數量的增長、老齡化、城鎮化以及經濟持續增長等，屬于朝陽的成長性行業，近幾年在醫藥需求逐步釋放的帶動下，行業增速保持在20%以上。 　　此外，創新及輕資產的特征，進一步弱化了醫藥行業對宏觀經濟的波動性。醫藥企業對研發的持續投入，推動了新藥和新診療方式的誕生。同時，橫向比較主要的制造行業可以看出，醫藥制造業的平均資本開支相對較小，這些因素使得醫藥行業對于宏觀經濟的波動并不敏感。 　　看好擁有核心競爭優勢企業 　　從醫藥銷售的三個渠道看，零售終端是最為市場化的銷售渠道，因此品牌是最好的進入利器，看好傳統中藥品牌企業及綜合營銷管理實力優秀的現代OTC品牌企業；基層醫療終端增長較快的是縣級醫院和社區醫療，基于這個渠道上對于成本控制及規模優勢的要求，未來這一領域企業的整合將是大勢所趨；醫院渠道在醫藥不分家的背景下仍是最強勢的終端，研發實力帶來的豐富品種儲備是最核心的優勢所在，此外企業也必須建立適應現有體制營銷模式。 　　綜合以上分析，在下半年投資機會上，建議重點關注技術創新優勢明顯、營銷能力強的生物制藥和醫療器械子行業中的相關個股，如智飛生物、樂普醫療；產業鏈完整、成本控制能力強的保健品或品牌類中藥，如同仁堂、康美藥業、紫鑫藥業；受降價政策影響小、產品毛利率高的醫藥類公司，如山大華特；以及市場空間廣闊、國際合作有望超預期的海翔藥業等。(作者：金鵬)