四環醫藥18日的公告顯示，公司間接全資子公司Smart Baskets與山東步長簽訂股權轉讓協議，以6.375億元的價格將所持萬生聯合制藥50%股權出售給后者。經濟導報記者注意到，Smart Baskets剛剛在一個月之前以7.75億元購得萬生聯合制藥100%股權。短短一個月，四環醫藥一轉手，不僅讓自己賺得盆滿缽滿，也讓萬生聯合制藥升值近一倍。

　　拆分為3家

　　資料顯示，位于菏澤的山東步長成立于2001年5月，注冊資本868.52萬元，主營業務為研發、生產及銷售心腦血管藥物和傳統中藥等藥品，董事長系步長集團董事長趙步長之子趙濤。萬生聯合制藥主營業務為產銷藥品，包括傳統中藥，并持有梅河口本草農副產品加工有限公司的全部股權。

　　根據股權轉讓協議，萬生聯合制藥50%股權分兩步轉讓：訂立協議后，山東步長支付四環醫藥2.4225億元人民幣，獲得萬生聯合制藥19%股權；完成合資事宜后，山東步長支付四環醫藥3.9525億元人民幣，獲得萬生聯合制藥31%股權。

　　在全部事項完成后，萬生聯合制藥將被分立成3家公司。其中，第一家為Smart Baskets的全資子公司；第二家為山東步長附屬，由四環醫藥和山東步長分別持有49%和51%股權，生產參芎葡萄糖注射液和燈盞花素氯化鈉注射液，由山東步長負責銷售；第三家為四環醫藥附屬，由四環醫藥和山東步長分別持有51%和49%股權，主要生產丹參川芎嗪注射液和燈盞花素葡萄糖注射液，以及萬生聯合制藥的其他產品，由四環醫藥負責銷售。

　　四環醫藥此次出售萬生聯合制藥股權，賬面收入為2.5億元，其董事會主席兼行政總裁車馮升表示，其中38%將于今年入賬，其余于明年入賬，暫未有計劃如何使用這筆資金，會考慮與山東步長一起尋求收購口服中藥生產企業，但目前僅為初步意向，未有明確的收購對象。

　　強強聯合收益平分

　　四環醫藥公告指出，步長制藥為內地中藥制藥領先企業，年銷售額達65億元，覆蓋處方藥和非處方藥市場，銷售網絡覆蓋內地1.5萬家醫院及13萬家零售藥店。就在前不久，中恒集團(21.58,0.09,0.42%)(600252)控股子公司梧州制藥與山東步長醫藥銷售公司簽訂了產品總經銷協議，將梧州制藥生產的全部產品在中國大陸的總經銷權授予后者，創造了國內醫藥營銷新模式，實現了國內藥品生產、銷售強強聯合的新格局。

　　“步長在內地二、三線城市擁有龐大銷售網絡，雙方合作發展萬生聯合制藥能發揮互補作用，第一階段將重點營銷萬生聯合制藥現有治療心腦血管疾病的4個重點產品，預期4年內銷售額可迅速增長。”車馮升表示，萬生聯合制藥的銷售收益，四環將與步長平分。

　　“山東步長是頂尖中藥生產商，擁有龐大的銷售網絡、強大的營銷及推廣能力。通過山東步長協助，預計四環醫藥的銷售會加快，收入增長潛力加大，加上與政府良好關系及風險管理經驗，對四環醫藥新涉及的高風險中藥業務發展有很大的幫助。”四環醫藥的保薦人大摩也“配合”表示。

　　與四環醫藥方面相比，步長制藥的表現稍顯低調。導報記者20日下午致電步長制藥企劃中心，一位工作人員表示，“我們對此事還不知情，過兩三天再打過來吧。”而山東步長的多部電話也無人接聽。

　　上市無期

　　值得注意的是，早在2009年9月23日，張江高科(10.13,0.02,0.20%)(600895)公告稱，其全資子公司浩成創投擬以不超過4800萬元的價格收購山東步長0.4%股權。投資原因是看中了步長集團擬將山東步長改制為外商投資股份有限公司，并將步長集團旗下所有制藥產業相關公司股權或資產整合到山東步長旗下，進而整體上市。據步長集團預計，到2013年，步長集團制藥產業預計凈利潤將達到33億元。

　　彼時，浩成創投與深圳中歐特別簽訂了一份“對賭”協議。雙方約定，若山東步長未能在2010年底完成資產整合，或2013年底前未獲中國證監會批準其首次公開發行等，則浩成創投有權要求深圳中歐回購該股權。后來鑒于山東步長的部分現有股東不同意放棄優先購買權，收購被迫放棄。

　　雖然上述“對賭”協議最終沒有簽訂，但時間已過近兩年，步長集團對山東步長的整合仍無實質進展。上述步長制藥企劃中心工作人員的答復更是讓導報記者詫異，“整合還沒有完成，基本上還沒影子。”