生物醫(yī)藥指數(shù)今年以來跌幅接近20%，在所有A股分板塊中跌幅榜居前，而我們在過去兩年經(jīng)歷了一個醫(yī)藥股的牛市，生物醫(yī)藥指數(shù)從2008年11月最低點，到2010年11月最高點，漲幅達到269%，醫(yī)藥板塊中的一些個股在這期間漲幅就更多。

　　這一輪醫(yī)藥股的牛市，是借著新醫(yī)改的東風，在過去兩年流動性泛濫的情況下推動形成的，我們享受了醫(yī)藥股從價值發(fā)現(xiàn)到價值泡沫的過程。2008年10月14日，國家發(fā)改委發(fā)布《關于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的意見》（征求意見稿）后，也就是俗稱的“新醫(yī)改方案”，自此拉開了此輪醫(yī)藥股牛市的序幕。2009年3月17日，中共中央和國務院出臺了《關于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的意見》，確定了醫(yī)改的基本路線和三年內(nèi)的五項重點，A股圍繞著醫(yī)改的方方面面展開了價值挖掘和概念炒作。

　　進入2011年，國家對于醫(yī)改的各項政策一一兌現(xiàn)，但是醫(yī)藥股的業(yè)績并沒如在2009年市場預期的那樣一飛沖天。基本藥物的用藥規(guī)模在擴大，但是涉及到的相關醫(yī)藥上市公司的業(yè)績卻表現(xiàn)乏力，這主要是由于基本藥物招標制度所導致的藥品價格下降所致，目前的基藥定價招標政策是“唯低價是取、劣幣驅(qū)良幣”，隨著今年5月以生產(chǎn)“低價普藥”出名的某公司涉嫌以蘋果皮做板藍根，折射出在整個醫(yī)藥領域的逆向選擇和道德風險。

　　在后醫(yī)改時代，隨著藥品市場蛋糕的擴大，也伴隨著藥品價格的下降，我們未來在醫(yī)藥股的投資中該如何選擇？

　　首先，我們看好具有強大創(chuàng)新能力的醫(yī)藥企業(yè)，優(yōu)秀的醫(yī)藥企業(yè)是高科技企業(yè)，因此衡量企業(yè)優(yōu)劣的一個主要指標就是企業(yè)創(chuàng)新藥物的研發(fā)能力。

　　其次，中國進入老齡化社會，我們選擇在中國疾病譜中發(fā)病率高的幾種疾病治療藥物作為投資標的，比如心腦血管藥物、抗腫瘤藥物等等，那么主營是這幾類產(chǎn)品的醫(yī)藥企業(yè)也是值得重點關注的。

　　再次，以預防為導向的新醫(yī)改，必然給疫苗市場帶來巨大機遇，涉及到的相關上市公司也將從中獲益匪淺。

　　最后，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移是國際大趨勢，中國從90年代開始就承接了大量的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，使之成為“世界工廠”。從最初的低端制造紡織行業(yè)、到造船行業(yè)，再到現(xiàn)在正在進行的高端制造醫(yī)藥行業(yè)。我們有理由相信，在這些承接醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)從歐美轉(zhuǎn)移到中國的企業(yè)，會給資本市場帶來巨大的收益。

　　隨著新醫(yī)改持續(xù)投入和市場擴容帶來的機遇，醫(yī)藥企業(yè)將在“改革-試錯-改革”中不斷分化和長大。我們也將選擇優(yōu)勢醫(yī)藥公司和其共同成長。