醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)政策面風險較小，產(chǎn)業(yè)升級帶來超額收益。醫(yī)療器械有望避開藥品降價政策等行業(yè)利空因素。在醫(yī)療器械行業(yè)整體20%的增速下，更是蘊藏著產(chǎn)業(yè)升級帶來的高增長機會，十二五規(guī)劃的出臺則將進一步催化這種升級速度，帶來超額收益。

 

　　醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)的三大驅(qū)動器：（1）技術升級加速進口替代。我國醫(yī)療器械總體技術水平與國外存在差距，但在一些細分領域，不少本土企業(yè)已逐步積累與外企競爭的優(yōu)勢，研發(fā)水平和價格優(yōu)勢則是推動進口替代的核心要素。國內(nèi)企業(yè)在進口替代的過程中，往往能表現(xiàn)出超出行業(yè)的平均增長。可重點關注高值耗材、彩超設備等產(chǎn)品市場。（2）并購擴張?zhí)嵘袠I(yè)集中度。醫(yī)療器械行業(yè)較藥品行業(yè)發(fā)展晚，行業(yè)集中度低，正在進行迅速的行業(yè)內(nèi)整合和并購，具有渠道、技術、資本優(yōu)勢的醫(yī)療器械企業(yè)將在行業(yè)競爭中獲得長期優(yōu)勢。（3）全球醫(yī)療費用控制帶來出口契機。歐美政府在降低醫(yī)療衛(wèi)生費用的政策背景下，中國醫(yī)療器械企業(yè)以價格優(yōu)勢將獲得大量出口訂單，相比于藥品，醫(yī)療器械更容易通過國外審批。

 

　　重點關注具有渠道+產(chǎn)品優(yōu)勢，不斷整合擴張的醫(yī)療器械優(yōu)質(zhì)企業(yè)。建議持續(xù)關注具有強大渠道+產(chǎn)品優(yōu)勢，不斷并購擴張的細分行業(yè)龍頭企業(yè)魚躍醫(yī)療、樂普醫(yī)療。同時重點關注整合前邁瑞彩超代工廠深圳威爾德，并購優(yōu)秀醫(yī)療器械渠道商上海佰金，帶來巨大整合效應和業(yè)績彈性，向醫(yī)療器械行業(yè)全面進軍的宏達高科。國泰君安證券股份有限公司