醫藥生物

    醫保支付方式改革將改變終端用藥格局

    無論未來采用何種形式的改革，均會影響到醫生的處方行為，并進而引發終端用藥格局的變化。短期看，支付方式改革有利于控制醫療費用的不合理上漲；長期看將改變醫保費用的最終流向，使其發揮更大的效益。

    相關公司股票走勢

    天壇生物14。69+0。080。55%魚躍醫療17。68+0。070。40%光大證券10。42+0。030。29%天士力36。16-0。04-0。11%片仔癀66。18-0。34-0。51%費并不意味著藥品市場的增長因此而受到限制，因為病人自費部分、商業醫療保險都會對藥品市場總量產生作用。

    關注第三終端就醫需求釋放

    目前第三終端僅占據我國藥品市場的19%的份額，預計2012年增速將達36%左右，對應的產品有品牌普藥企業和常見病多發病、慢性病品牌企業。

    政策利好如期而至

    科技部下發的《醫療器械科技產業“十二五”專項規劃》，表示將重點發展基層衛生體系建設急需的普及型先進實用產品，預計我國家用醫療器械市場、基層醫療器械、以及醫用耗材等領域將在未來幾年中保持快速增長。工信部日前發布《醫藥工業“十二五”發展規劃》提出，“十二五”期間，我國醫藥工業總產值年均增長20%，工業增加值年均增長16%的目標。

    近一個月醫藥指數跑輸滬深300指數12。12個百分點

    近一個月，高估值的醫藥板塊調整幅度比較大。目前其絕對估值僅為26倍左右，相對滬深300的溢價率僅為135。72%。經過近期的調整，醫藥行業PE估值溢價率回到了較低的位置。2011年年報顯示，基金對于醫藥股票的配置占股票市值比例達到了8。28%，超配率恢復到了112%。我們認為，機構過高的醫藥倉位配置或許加劇了板塊的短期調整，而在投資組合調整的過程中，業績成長性良好的醫藥股票的投資價值將重新顯現。

    投資建議:

    未來六個月內，維持醫藥行業“有吸引力”評級我們建議關注:1)經營能力強、受政策影響小的高端中藥品牌(如片仔癀、天士力)；2)受益第三終端需求釋放、行業政策扶持明顯的醫療器械(魚躍醫療)、血制品行業(天壇生物)；3)受益行業集中度不斷提升的醫藥商業上市公司(瑞康醫藥)。