2月10日下午，在太安堂(002433)公司六樓會議室正在舉行的2011年度股東大會上，按照正常程序應審議公司2011年度財務報告以及利潤分配方案。

    盡管公司去年賺取了7415.26萬元的凈利潤，以及公司賬上擁有著1.78億元的未分配利潤和6.95億元的資本公積金，但是公司此前決定，今年將不進行現金利潤分配，也不進行資本公積金轉增股本。

    更讓投資者難以接受的是，公司今年不但沒有任何分紅計劃，還在籌劃再次通過定向增發向市場募集8億資金，而且此次公布的每股20.55元最低定向增發價，也遠低于公司一年半前上市時29.82元/股的發行價。

    中小投資者反對定增

    由于公司股權結構相對集中，大股東太安堂集團的持股比例高達46.75%，因此，此次股東大會的投票結果不出意外將會順利通過這兩項議案。

    就在1月20日公司發布定向增發公告當天，公司股價一字跌停。

    而在隨后2月6日公司舉行的2011年度業績說明會上，中小投資者再次就公司提出巨額定向增發計劃以及利潤分配方案提出質疑。

    “公司在去年曾經拿出5000萬元進行分紅，今年沒有進行分紅可能低于很多投資者的預期，公司也是根據自身戰略發展需要作出的利潤分配方案。”對于中小投資者的抵觸情緒，太安堂董秘陳小衛認為可以理解。

    根據太安堂給出的解釋，之所以今年沒有進行分紅的原因是由于公司今年將繼續加大項目投資力度和業績規模的擴大，資金需求相對緊張，因此考慮長遠利益決定將未分配利潤留作營運資金。

    不過，中小投資者卻并不這么認為。

    在他們看來，公司在2010年6月份上市時，參與公司2500萬股IPO的投資者是以每股29.82元的價格申購公司股票的，而所募集的資金也全部用于公司的募投項目以及后期企業并購，現在公司的募投項目剛剛投產，而新進參與公司3900萬股定向增發的投資者，僅以每股20.55元的價格就可以直接享受前期投資帶來的收益。

    定向增發的最低發行價過低，這使得多數中小股東感覺心里不平衡。

    根據公司的財務數據顯示，2010年6月太安堂上市時，公司的每股凈資產為3.1元，當時對應發行價為29.82元，而經過上市一年半的時間，公司的每股凈資產已經高達9.96元，可是對應的定向增發價格卻只有20.55元。

    對于定向增發的發行價定價是否過低的疑問，陳小衛在接受記者采訪時認為，每股20.55元的增發價僅僅是公司根據規定所定下來的，至于實際發行價格將根據市場情況決定。

    上市一年半融資20億

    可事實上，以太安堂目前的股價走勢，很難給未來的定向增發價格留出提升的空間。

    由于市場對公司再融資持消極態度，同時看空公司未來的投資項目，因此導致公司股價難以尋找到上行的支撐。

2011年12月，太安堂斥資1.36億元間接收購廣東的中醫藥老字號企業宏興集團股權，但此舉并未得到投資者的認可，公司股價反而在公告披露后的一個月之內下跌了20%.

    德邦證券分析師李項峰對于太安堂的這項收購計劃也提出謹慎觀點，他認為，盡管被收購的宏興集團擁有大量的藥品生產批準文號可以視為優質資產，但是由于其管理機制老化，盈利狀況并不好，未來能否順利整合還不確定。

    與收購宏興集團一樣，太安堂在上市一年半的時間當中，利用上市募集資金進行了大規模的行業并購、新項目投資以及流動資金補充。而大量的投資也同時加劇了公司的資金支出壓力，2011年一年，公司實現的凈利潤為7415.26萬元，可是經營現金凈流出額高達1.12億元。

    面對大量的資金需求，太安堂從上市開始就不斷融資。在花光了1.1億元的募投資金以及5.8億元的超募資金之后，去年下半年又向銀行申請了2.6億元的短期貸款，去年8月，公司還提出了一項發行3.9億元公司債的方案，而在今年年初，又祭出了一項高達8億元的定向增發計劃。粗略統計，太安堂在上市一年半的時間當中，實際融資以及計劃融資的金額總計大約21.4億元，接近公司上市前凈資產的10倍。