多因素推動醫藥行業整體向好

　　 2012年1月，工信部發布《醫藥工業“十二五”發展規劃》，主要目標為工業總產值年均增長20%，工業增加值年均增長16%，基本藥物生產規模不斷擴大，有效滿足臨床需求。 1月底基金公布2011年四季報，基金持有醫藥股比例較三季報有所提高，達到8.28％，超配4.37個百分點。調查顯示，2月份醫藥行業最受私募基金青睞，有29.17%私募看好其未來發展。

　　 “十二五”時期，我國醫藥工業面臨國際國內環境總體有利，由于人口增長，老齡化進程加快，醫保體系不斷健全，居民支付能力增強，人民群眾日益提升的健康需求逐步得到釋放，我國已成為全球藥品消費增速最快的地區之一，有望在2020年以前成為僅次于美國的全球第二大藥品市場。

　　 中國制藥產業主要以國內市場為導向，鑒于研發費用有限，政策強調大型制藥公司將研發費用占營收比例增至5%以上，研發領域包括癌癥、心腦血管疾病、中樞系統神經疾病、糖尿病、傳染病和其它領域如呼吸、腸胃、罕見疾病和兒科用藥等被重點關注，中藥產業將迎來較好的投資機會。

　　政策持續給力 中藥產業加快發展

　　 中國人口結構日漸深化，老齡化加速提升居民醫療支出，城鎮化也將從提供醫療資源及提升人均衛生費用兩方面釋放我國剛性增長的健康需求。中醫藥臨床療效確切，納入醫保支付范圍和中藥品種數量不斷增加是大趨勢，加上國家對中藥行業保障刺激政策，中藥將長期分享醫藥行業的高增長，2020年中藥行業收入將突破2萬億。當前政府加大對中藥產業的調整力度，需求端旺盛和供給端升級將使整個中藥行業未來十年持續景氣。

　　 中醫藥立法對扶持中醫藥發展有重要作用,中國從2004年重啟中醫藥立法工作,并將其納入國家立法日程。近年各地積極探索有利于中醫藥特色優勢發揮的投入機制和補償機制，2011年中央財政對中醫藥發展投入近60億元，其中新增投資42.12億元，支持1814所縣級中醫醫院、58個地市級民族醫醫院和88個西部地區地市級中醫醫院的服務能力建設。從醫院端看，心腦血管、腫瘤、骨骼肌肉、神經、泌尿系統領域及婦科調經、兒科止咳祛痰、清熱解毒類細分領域存在較好投資機會。

　　疾病譜轉變凸顯中成藥投資價值

　　 當前人類疾病譜從急性、感染性向慢性、專科性疾病轉變，當前慢性大病已成為我國居民第一死因，而中藥因治病機理辯證、療效顯著、毒副作用小等特性在治療慢性疾病上具有得天獨厚的優勢。疾病譜的轉變不但使中成藥的表現優于醫藥行業整體，更凸顯了相關疾病領域中成藥的投資價值。

　　 心腦血管疾病死亡率已占我國疾病總死亡率的43.8%，成為危害我國居民的第一大殺手，2009年心腦血管中成藥市場規模已達348億元，巨大的市場需求早已使心腦血管中成藥成為醫院終端中成藥第一大類品種。目前我國腫瘤患者約1200萬，每年新增約200萬，植物藥和中成藥主導著醫院抗腫瘤藥物市場，其中中成藥占21.7%，2008-2010年醫院采購金額年均增長23.36%，高于醫院總體中成藥21.73%的采購增速，可關注天士力、貴州百靈、恒瑞醫藥等個股的近期走勢。

　　中藥注射劑認可度提升迅速

　　 中藥注射劑具有起效迅速可靠、生物利用度高、毒副作用小，且可以局部病灶注射或小劑量穴位注射等其它劑型無法替代的優勢，已成為目前開發最成功的中藥現代劑型。統計數據顯示，中藥注射劑2010年銷售規模超過400億，占中藥行業銷售規模20%，在醫院市場中，中藥注射劑采購金額占中藥采購金額的50%，中藥注射劑已經成為中藥行業增長最強大的引擎。中藥注射劑高成長的核心邏輯是其安全性、有效性逐步得到醫患認可。

　　 注射劑藥效迅速，作用可靠，無論以液體針劑還是以粉針劑貯存，到臨床應用時均以液體狀態直接注射入人體的組織、血管或器官內，更適于搶救危重病癥之用，并且因注射劑不經胃腸道，不受消化系統及食物的影響。注射劑符合醫院治大病、急病的定位。2006-2010醫院用藥中注射劑占比都保持在60%以上。中藥注射劑并不對所有疾病適用，心腦血管、腫瘤、呼吸系統等疾病領域中藥注射劑因能快速到達病灶而市場潛力很大，擁有相關優質品種的上市公司值得關注，如康緣藥業、紅日藥業、益佰藥業、昆明制藥、海正藥業等。長期來看，被化藥和生物制品把持的緩釋、控釋及靶點給藥等高端劑型也有待突破。

　　中藥產業開始凸現品牌價值

　　 由于消費者普遍缺乏醫藥知識，對于處方藥物消費者主要根據醫生的建議，而對非處方藥物和保健品消費者則更偏向于購買高認知度的品牌藥品，因此對大部分產品屬于非處方藥和保健類的中藥行業來說，品牌尤其重要。高端品牌中藥產品很多都含有國家明確規定“貴重藥材”品種，帶有奢侈消費品屬性的高端保健產品理論上市場容量比一般藥品更大。

　　 保健品多是治療慢性病或強身健體作用，適用范圍比較廣，隨著疾病譜朝著慢性病發展和老齡化趨勢，中老年人對高端醫藥產品和保健品需求旺盛，特別是滋補養生類和食療類產品。伴隨著國內上層、富裕階層規模的擴大，其對對高端中藥消費需求將進一步釋放，同時藥妝行業也將推動中藥產業發展，可關注東阿阿膠、云南白藥、華潤三九、同仁堂、九芝堂、片仔癀等個股的未來走勢。