藥品市場增長放緩

　　2011年以前，抗菌藥物濫用現象嚴重，是中國醫療市場上用藥金額最高的一類，五年的年平均增長率為24.5%，占到全行業總用藥額的23%-25%。

　　抗菌藥物的濫用，一部分是源于“以藥養醫”體制的弊端，當藥品的利潤和醫院的經濟效益掛鉤時，就會導致醫院大量地濫開抗菌藥物以賺取其中可觀的差價；同時，患者缺乏相應用藥知識，一味追求快速功效也是抗菌藥物被濫用的助力之一。為此，2011年，國家衛生部出臺《抗菌藥物臨床應用管理辦法》，要求醫院以量化方式在終端加強管理，減少抗菌藥物處方量和處方金額，造成當年國內抗菌藥物(主要為抗生素)銷售急劇下降，從而導致醫藥指數大幅調整。

　　樣本醫院數據顯示，2011年全身用抗感染藥物以19.33%的占比仍居醫院藥品銷售榜首，但同比下降-4.34%。這是其第一次出現同比負增長，走勢與藥品整體市場(2011年同比增長14%)及其它各大類藥品(同比增長均在15%以上)相背離。而2005-2010年，全身抗感染藥物增速接近于樣本醫院整體藥物增長速度。細化到季度分析，全身用抗感染藥物2011年第1季度同比增長率達13%，第2季度同比下降2%，第3、4季度分別下降13%和14%，其銷量下跌拐點出現的時間點與政策出臺時間相吻合。

　　抗菌藥使用趨于合理

　　根據中國藥學會的數據，全身抗感染藥物分為6個亞類，其中2011年免疫血清免疫球蛋白增長率達到35.78%，全身用抗病毒藥增長率為25.21%，全身用抗真菌藥增長率為14.35%，抗分支桿菌增長率為11.65%，疫苗增長率為5.12%，只有全身用抗細菌藥物(傳統上稱為抗生素)為負增長，為-7.48%，降幅較大。本亞類藥物正是抗菌藥物臨床應用專項整治活動針對的主要目標。同時，由于全身用抗菌藥物亞類在該大類藥物中的占比2010、2011年分別為88.49%、85.59%，該亞類的負增長拖累了整個全身用抗感染藥物的增速。

　　根據計算，2011年全身抗感染藥物中抗菌藥物亞類占樣本醫院藥品總銷售額的比例為16.54%，這一比率已基本和國際水平接近(抗菌藥物占比平均為15%左右).

　　我們認為，這個比例已基本反映了合理的抗菌藥物使用水平。今年5月8日，《抗菌藥物臨床應用管理辦法》正式出臺，本輪抗菌藥物專項整治活動將持續至2013年。在合理應用抗菌藥物的情況下，由于診療人次持續增長是個常態，因此抗菌藥物使用也應出現正常增長。

　　近年來，全球抗菌藥物的平均年增長率保持在8%左右。考慮到我國作為新興市場，國內抗菌藥物每年正常增速應在10%左右。分產品看，2011年全身用抗細菌藥物下屬9個子類中，除了氯霉素、四環素為正增長外，其他子類均為負增長，其中磺胺藥和三甲氧芐氨嘧啶(TMP)降速最快達到-64.89%，而目前使用最廣泛的青霉素類和其他β-內酰胺類抗菌藥2011年同比降幅分別為-4.22%和-7.62%。如果按照分級管理欄目看，部分特殊使用級別的抗菌藥物(例如美羅培南等)2011年銷售額還有所上升，導致其2011年占比反而有所提高，反映了臨床需求的剛性。在今年繼續實行嚴格的抗菌藥物管理下，企業業績會出現分化，因為醫院進行抗菌藥物臨床管控之后，主要淘汰掉中小企業的品種，部分騰挪出來的空間會被品牌企業瓜分。

　　抗菌藥物上市公司

　　業績或在中報后回升

　　從化學制劑行業同比數據來看，去年3季度開始，絕大多數企業凈利潤同比大幅下滑。從收入拆分看，企業抗菌藥物業務板塊的收入和凈利潤降幅最明顯。環比數據來看，去年2季度收入、利潤環比大幅下降之后，3、4季度環比已經有所回升，但今年1季度環比仍然有所下降，可能與渠道年底備貨因素有關。由于去年限抗效應下半年才充分顯現，上半年同期基數較高，預計今年2季度起醫藥上市公司收入和利潤增速有望逐步復蘇。

　　此外，從原料藥價格這一制劑行業的先行指標看，在上游原材料價格基本穩定的條件下，1季度部分抗菌原料藥價格回升明顯，反映下游需求開始回升。例如5月份青霉素工業鹽價格穩定在60元/BOU，頭孢曲松鈉報價為700元/kg，報價持續上漲，硫氰酸紅霉素的價格也報到了365元/kg以上；相對而言，鹽酸環丙沙星和羅紅霉素的價格比較穩定，其他頭孢類原料藥例如頭孢克肟、頭孢拉定價格與年初相比，都維持穩定或略有回升