本期醫(yī)藥投資策略:廣東省基藥招標(biāo)結(jié)果再次顯示出政策松動(dòng)跡象,表現(xiàn)為確定平均價(jià)為中標(biāo)價(jià)、技術(shù)標(biāo)權(quán)重占到70%、中標(biāo)企業(yè)減少,政策松動(dòng)正呈現(xiàn)燎原之勢(shì);我們重申在一季度業(yè)績(jī)回顧報(bào)告《復(fù)蘇成為主旋律》中看好醫(yī)藥板塊的看法,在子板塊上我們建議繼續(xù)積極關(guān)注化學(xué)制劑,催化劑源于政策緩慢轉(zhuǎn)向過(guò)程中企業(yè)盈利預(yù)期的改變(類似今年年初的房地產(chǎn)),其中集中度越高的品種彈性越大,建議積極關(guān)注大輸液龍頭科倫和雙鶴;同時(shí)繼續(xù)關(guān)注我們的4條投資主線:1、擁有優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)組合,并且正處在成長(zhǎng)加速階段的公司,例如:復(fù)星醫(yī)藥;2、具有獨(dú)特品種資源,并且營(yíng)銷在改善的中藥公司,例如:昆明制藥和紅日藥業(yè);3、受宏觀政策影響較小的領(lǐng)域,包括涉足大健康產(chǎn)業(yè)的湯臣倍健、東阿阿膠、山大華特,以及藥用輔料領(lǐng)域的爾康制藥;4、不斷推出新產(chǎn)品,研發(fā)驅(qū)動(dòng)型公司,例如:翰宇藥業(yè)和雙鷺?biāo)帢I(yè)。
    行業(yè)動(dòng)態(tài):1、廣東省醫(yī)藥采購(gòu)平臺(tái)發(fā)布《關(guān)于請(qǐng)部分生產(chǎn)企業(yè)確認(rèn)基層采購(gòu)價(jià)上浮10%的價(jià)格的通知》。
    要求各品種中標(biāo)價(jià)格不高于國(guó)家和省價(jià)格主管部門公布的基本藥物基層采購(gòu)價(jià)上浮10%的價(jià)格,高于基本藥物基層采購(gòu)價(jià)格上浮10%的,將其中標(biāo)價(jià)格調(diào)整為不高于基本藥物基層采購(gòu)價(jià)上浮10%的價(jià)格;2、中醫(yī)藥事業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃發(fā)布,提出到2015年,力爭(zhēng)100%的地市建有地市級(jí)中醫(yī)醫(yī)院,70%的縣中醫(yī)醫(yī)院達(dá)到二級(jí)甲等中醫(yī)醫(yī)院水平,95%以上的社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心和90%鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院設(shè)立中醫(yī)科、中藥房,70%以上的社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)站和65%以上的村衛(wèi)生室能夠提供中醫(yī)藥服務(wù),每萬(wàn)人口中醫(yī)床位數(shù)力爭(zhēng)達(dá)到4.78張,每萬(wàn)人口衛(wèi)生機(jī)構(gòu)中醫(yī)執(zhí)業(yè)(助理)醫(yī)師數(shù)力爭(zhēng)達(dá)到2.4人。
    市場(chǎng)表現(xiàn):對(duì)2012年年初到2012年6月1日的板塊進(jìn)行分析,醫(yī)藥板塊絕對(duì)收益率6.6%,同期滬深300絕對(duì)收益率為15.0%,醫(yī)藥板塊跑輸大盤8.4個(gè)百分點(diǎn)。子行業(yè)中,表現(xiàn)排序分別為化學(xué)制劑>醫(yī)藥商業(yè)>生物制品>中藥>化學(xué)原料藥>醫(yī)療器械>醫(yī)療服務(wù)。以TTM整體法估值來(lái)計(jì)算,目前醫(yī)藥板塊估值為30倍PE,低于歷史平均水平36倍PE(2004年至今),隨著政策面趨于緩和、行業(yè)利潤(rùn)增速回暖的驗(yàn)證,我們看好醫(yī)藥板塊后續(xù)的表現(xiàn)。從醫(yī)藥子行業(yè)來(lái)看,所有的醫(yī)藥板塊都低于歷史平均水平,我們認(rèn)為有核心競(jìng)爭(zhēng)力并且高成長(zhǎng)的個(gè)股在估值上應(yīng)予以溢價(jià)。