作為一家百年老字號，同仁堂（600085.SH）近年的發展有目共睹。而近期一系列經營政策的實施，有望助力公司今年的業績增長。   　　同仁堂的經營范圍涉及加工、制造中成藥及中藥飲片；銷售蟲草、三七等中藥材、中成藥及中藥飲片；藥膳餐飲（僅限分公司經營）等。   　　2011年年報顯示，公司實現營業收入61.08億元，同比增長23.58%，其中藥品銷售收入18.49億元；歸屬上市公司股東凈利潤4.38億元，同比增長28.68%，綜合毛利率41%，同比下滑0.45個百分點。   　　東興證券研報顯示，同仁堂目前在北京地區的門店數量約為350家，為北京連鎖藥店“四大家族”之一。自有銷售渠道的模式使企業掌控更多的自主權，未來可重點推廣及銷售自有品牌及高毛利的品種。   　　2011年，公司推出“管理層獎勵基金提取方案”，歸屬母公司股東的凈利潤增長越快，獎勵金提取的比例也就越高，提取的獎勵金計入下一年的管理費用。而獎勵政策觸發條件為營業收入增速達到15%，2011年已經達成觸發條件。分析人士認為，獎勵政策兌現在即，有利于團隊建設與人才激勵，利于公司更好更快發展。   　　根據公開資料，7月1日起，同仁堂的主打產品之一安宮牛黃丸大幅提升終端零售價格，提價幅度近七成，分析人士預計這將會對公司今年的業績帶來明顯的增厚。   　　中銀國際分析師認為，本次提價與一直以來經銷商利潤空間被不斷壓縮有關。此外，安宮牛黃丸主要原料天然麝香和天然牛黃的價格持續高漲，導致該品種貢獻利潤空間極為有限，而提價將提升對增量成本的消化能力。   　　中銀國際同時表示，安宮牛黃丸（尤其是“包裹金衣”品種）消費群體消費能力較強，經銷商在獲得更大的利潤空間后經銷動力將得到提升，因此提價對終端消費量影響相對有限，具體影響程度尚有待進一步觀察。   　　國泰君安認為，公司是中藥領域最知名的百年老字號企業，歷史積淀深厚，產品品質享譽海內外，“同仁堂”擁有巨大的品牌價值，目前230億左右的市值與其行業地位和品牌價值不符。管理層激勵機制長期缺失造成了公司產品營銷動力不足，國藥品牌價值遠未體現，雖然有諸多瑰寶級品種，但始終沒有培育出5億以上大品種。隨著公司激勵機制改善和營銷機制加強，公司市值成長空間將全面打開，多個瑰寶級品種的銷售空間將成長至5億～10億元，公司業績有望持續超預期，巨大的國藥品牌價值將得到體現。上調公司2012～2013年的基本每股收益至0.46元、0.60元，目標價22元，建議增持。   　　7月6日，公司股價報收18.04元，動態市盈率49.74倍。   　　風險提示   　　公司主要產品銷售收入未達預期；原材料價格上漲導致毛利率繼續下滑。（林建榮）