2013年1-2月，醫(yī)藥制造業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入2,724.0億元，同比增長22.70%；累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤總額257.40億元，同比增長24.30%。2012年12月單月利潤總額同比增速自2011年以來首次高于當(dāng)月主營業(yè)務(wù)收入同比增速，2013年1-2月主營業(yè)務(wù)收入同比增速與利潤總額同比增速皆再創(chuàng)新高，行業(yè)復(fù)蘇趨勢明顯。 　　2013年1-2月醫(yī)藥制造業(yè)累計(jì)毛利率為30.79%，為2010年以來單一統(tǒng)計(jì)時(shí)間毛利率新高，顯示醫(yī)藥制藥業(yè)向好勢頭仍在持續(xù)。 　　2013年1-2月醫(yī)藥制造業(yè)銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用與財(cái)務(wù)費(fèi)用分別同比增長35.90%、17.90%與10.90%，其中銷售費(fèi)用同比增速大幅高于同期收入與利潤總額增速，侵蝕部分利潤增速，這與我們從產(chǎn)業(yè)界了解到的情況相一致。我們認(rèn)為2013年醫(yī)藥制造業(yè)企業(yè)仍將面臨銷售費(fèi)用相對較高的局面，考慮到2013年將是基藥招標(biāo)與非基藥招標(biāo)的“大年”，以及醫(yī)藥流通行業(yè)“兩票制”政策的出臺(tái)預(yù)期，我們預(yù)計(jì)銷售費(fèi)用同比增速可能會(huì)持續(xù)提升。2013年1-2月醫(yī)藥制造業(yè)三項(xiàng)費(fèi)用率分別為12.32%、6.38%、1.05%，其中銷售費(fèi)用率高于2012年同期水平1.20個(gè)百分點(diǎn)。三項(xiàng)費(fèi)用率合計(jì)為19.75%，高于2012年同期水平0.83個(gè)百分點(diǎn)。受費(fèi)用率水平提升影響，2013年1-2月公司營業(yè)利潤率為10.47%，與2012年同期水平基本一致。 　　考慮到2012年以來的三次降價(jià)涉及藥品品種數(shù)量相對較少、市場份額相對較小，降幅也相對溫和；同時(shí)已出臺(tái)或擬出臺(tái)非基藥招標(biāo)方案的省份中藥品價(jià)格權(quán)重也有相應(yīng)降低，我們預(yù)計(jì)醫(yī)藥制造業(yè)2013年主營業(yè)務(wù)收入將延續(xù)20%左右的同比增速，同時(shí)利潤總額同比增速有望與主營業(yè)務(wù)收入同比增速保持同步，醫(yī)藥制造業(yè)盈利能力將有進(jìn)一步的提升，或有超預(yù)期可能。 　　我們認(rèn)為，2013年行業(yè)增速維持的主要風(fēng)險(xiǎn)來自于2013年2季度發(fā)改委針對中藥制劑的最高零售價(jià)降價(jià)，以及在其后的基藥和非基藥招標(biāo)中中藥制劑的降價(jià)。我們認(rèn)為大批中藥制劑獨(dú)家品種進(jìn)入新版基藥目錄放大了中成藥降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。近年來中成藥銷售總額占醫(yī)藥制造業(yè)比重穩(wěn)定在22-24%左右，若中成藥實(shí)際銷售價(jià)格同比降幅10%，則醫(yī)藥制造業(yè)行業(yè)同比增速將下降2.5-3個(gè)百分點(diǎn)。對于缺乏自有醫(yī)藥商業(yè)渠道及對經(jīng)銷商議價(jià)能力有限的醫(yī)藥制造業(yè)企業(yè)，利潤同比增速受降價(jià)的負(fù)面影響更大。