投資主基調(diào)：基藥市場(chǎng)拉開擴(kuò)容新篇章 　　2013年3月新版基藥目錄出臺(tái)，并在2013年5月1日起實(shí)施，新品種的進(jìn)入以及基藥向二三級(jí)醫(yī)院延伸將使基藥市場(chǎng)大幅擴(kuò)容。在醫(yī)保支出趨緩和醫(yī)保控費(fèi)趨嚴(yán)的大背景下，新版基藥目錄的實(shí)施成為醫(yī)藥行業(yè)2013年最為明確的一抹亮色。 　　行業(yè)分析：穩(wěn)增長可期，政策變數(shù)顯現(xiàn) 　　醫(yī)藥制造業(yè)利潤總額增速在2012年觸底后穩(wěn)步回升，行業(yè)盈利水平逐漸恢復(fù)，2013年一季度行業(yè)利潤總額增速同環(huán)比均明顯提升，顯示了良好的增長勢(shì)頭，2013年全年醫(yī)藥行業(yè)穩(wěn)增長可期。同時(shí)，以廣東省為代表的新版基藥招標(biāo)方案以及下半年啟動(dòng)的中成藥醫(yī)保降價(jià)在一定程度上凸顯了藥品降價(jià)的政策變數(shù)，為醫(yī)藥行業(yè)的后續(xù)增長前景蒙上了一絲陰影。 　　投資策略：“增持”-估值政策壓制上行空間 　　估值和政策雙重壓力決定下半年醫(yī)藥板塊難有上行空間，回調(diào)取決于行業(yè)利空政策的落地或者其他市場(chǎng)熱點(diǎn)的出現(xiàn)。長期來看，良好的基本面（尤其是相對(duì)成長優(yōu)勢(shì)）仍是板塊的重要支撐，故我們維持醫(yī)藥行業(yè)“增持”的投資評(píng)級(jí)，一旦估值壓力緩解（政策預(yù)期消化或者估值切換），穩(wěn)定的盈利預(yù)期賦予了醫(yī)藥板塊戰(zhàn)略性投資機(jī)會(huì)。 　　投資主線：新版目錄招標(biāo)拉開基藥擴(kuò)容新篇章 　　基藥擴(kuò)容將是2013年下半年最為明確的一抹亮色。新版基藥目錄一方面增加了基藥品種的供給，另一方面要求二級(jí)以上醫(yī)院優(yōu)先使用基藥。在此背景下我們認(rèn)為基藥投資有以下幾條主線：1）具有內(nèi)生性擴(kuò)容潛力的品種；2）具有區(qū)域擴(kuò)張潛力的品種；3）基藥配送擴(kuò)張彈性大的醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)。 　　投資建議 　　根據(jù)以上投資主線，我們重點(diǎn)推薦： 　　1）受益于新版基藥目錄擴(kuò)容以及符合基藥采購特征的基藥品種：天士力、中新藥業(yè)、華仁藥業(yè)；2）受益于基藥配送市場(chǎng)擴(kuò)容的醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)：嘉事堂、瑞康醫(yī)藥； 　　3）受益于二代胰島素進(jìn)基藥推升胰島素治療率的血糖儀企業(yè)：三諾生物、魚躍醫(yī)療；4）受益于藥輔高景氣的爾康制藥和體外診斷試劑市場(chǎng)藍(lán)海延伸的真空采血系統(tǒng)龍頭陽普醫(yī)療。 　　我們推薦的核心組合是天士力、中新藥業(yè)、華仁藥業(yè)、爾康制藥。