中金公司最新研報指出，12月17日-18日，國家發展改革委主持召開城鄉居民大病保險工作座談會，強調“各地要盡快邁出試點步伐”，要求“認真組織試點地區籌資水平測算，確定好保障范圍和保障水平；引入競爭機制，招標選定保險公司；加強醫療行為規范與監控，與公立醫院改革等其他醫改工作相銜接”。總體上看，多數省份已確定本省大病保險實施方案，青海、安徽、陜西、浙江、福建和廣西6省（區）已制定出臺全省大病保險實施方案。下一步，要求各地進一步明確責任分工，盡快落實政策，加快推進大病保險工作。大病保險制度將對基本醫療保險形成支持和互補，其實施推進將會切實提高重大疾病的保障覆蓋，帶動中高端醫藥衛生需求。   　　中金公司認為，自12月份市場大幅反彈以來，醫藥板塊連續三周明顯跑輸。二、三季度醫藥板塊累積了一定相對收益，年底由于資金結算壓力和市場風格轉換，板塊在基本面無變化情況下走弱。政策層面短期較為平穩，改革推進造成局部波動，但不改行業發展大趨勢。從基本面看，剛性需求支撐下，行業仍然維持穩健增長，重點個股的基本經營情況也保持穩定態勢。市場風格轉換給板塊短期表現帶來壓力，但經過前期調整，目前醫藥板塊前推12個月PE在20x左右，已經具備相對的安全邊際和時間換空間價值，建議站在中長線角度對2013年進行投資布局。   　　國泰君安：大病種用藥將帶來增長彈性   　　醫保基金用于購買商業醫保，為醫藥消費帶來巨大增量。我國二三線城市的基本醫保基金結余量非常巨大，2011年全國城鎮醫保基金支出率80（百分號），當年結余1108億元，累計結余6180億元。該部分醫保基金結余將成為購買商業大病保險的主力。人保健康公司的“湛江模式”就是社會醫保與商業醫保的一次成功的聯姻，醫保基金的結余帶來了當地醫藥消費的增量，也解決了當地百姓的重大疾病的就醫問題。   　　新農合、城鎮居民大病保障提高，釋放大病醫療需求。與城鎮職工醫保在1998年建立之時即已搭建大病補充保險框架不同，新農合醫保、城鎮居民醫保，并未建立大病補充保險。目前，新農合（8.3億人）和城鎮居民（2.2億人）醫保最高報銷額在3-10萬元之間（一般為當地人均可支配收入6倍），而惡性腫瘤、嚴重心腦血管疾病、腎衰竭等一些重大疾病治療費用遠超10萬元，受患者支付能力限制，部分重大疾病治療需求被抑制。此次制度的出臺將提高我國的醫療保障水平，將以杠桿效應醫療消費需求的釋放。   　　處方行為學：療效顯著、利益空間大的大病種用藥將帶來增長彈性。目前，常見的治療費用高的重大疾病包括：惡性腫瘤、嚴重心腦血管疾病、腎衰竭等，商業大病保險將促進這些領域醫療需求釋放。根據“處方行為學”分析，療效顯著、利益空間大的大病種用藥將帶來增長彈性。   　　醫保支出帶來新增量，醫藥股趨勢性上漲有望跨越年度。此次政策的出臺將給醫藥行業帶來新的強心劑，腫瘤、心腦血管、腹膜透析等大病種治療領域的制藥企業將在這一過程中全面受益。建議繼續關注依靠創新穿越時空的帶頭大哥：恒瑞醫藥（600276）、天士力（600535）；中藥瑰寶：同仁堂（600085）、云南白藥（000538）、片仔癀（600436）；無邊界擴張行業的整合者：康美藥業（600518）、爾康制藥（300267）、紅日藥業（300026）、華仁藥業（300110）、泰格醫藥（300347）；高增長低估值組合：國藥一致（000028）、中新藥業（600329）、益佰制藥（600594）。   　　渤海證券：老齡化背景下的大病譜投資   　　老齡化趨勢日益嚴峻，醫藥市場迎來巨大發展。   　　統計數據顯示，我國65歲及以上人口占總人口比重逐年攀升，我國老齡化趨勢日益嚴峻。老年人由于解剖結構上的退行性變，其生理功能普遍降低，對疾病的易感性增加，加上長期接觸環境中的致病因子，使老年人患病率（76（百分號）～89（百分號））明顯高于中青年人（22.37（百分號）），成為疾病的高危人群。SFDA南方醫藥經濟研究所數據顯示，至今，我國老年人用藥約占到總體用藥份額的50（百分號），未來這一比例將會進一步提高。   　　老齡化背景下，多重因素共同支撐醫藥市場快速擴容   　　在老齡化趨勢不斷加速的情況下，居民收入水平不斷提高、保健意識不斷增強以及政策層面的有力支持、配套設施的持續供應已經成為承接這一歷史必然趨勢并順勢大力發展國內醫藥市場的有力支撐。據估算，目前我國老年人各類收入的總和達到3000億至4000億元。而且隨著社會保障制度的健全、醫療水平的發展以及老年人本身對健康的需求，老年人在健康領域的投入將會越來越多。   　　細分市場，優選老齡化背景下的大病種投資   　　統計數據顯示，60歲以上老人每兩周的患病率和慢性病分別是一搬人口的1.7倍和4.2倍，治療費用也是全人口的2.5倍，而且老年人一般都會同時患有2～3種疾病。可以預見，新醫改逐步推行之后，花在老年人身上的醫療費用和醫藥基金都會大幅增加。心腦血管疾病、糖尿病、腫瘤等為老年人群常患病。其中，心血管疾病已經成為威脅人類生命的第一殺手，相關疾病如高血壓、高血脂和高血栓的影響也不容小覷；據IDF統計，估計到2030年全球將有近5億人患糖尿病。而我國糖尿病患者已達9300萬，占據全球的1/3，成為世界第一大糖尿病國家，預防和治療都刻不容緩；每年我國有106萬惡性腫瘤新生患者，主要集中在中老年人群，未來腫瘤治療藥物市場必然伴隨老齡化快速發展   　　投資機會   　　投資策略及個股推薦   　　未來20年我國人口老齡化日益加重，在此背景下，建議未來投資主題定位在老齡化背景下的大病譜。個股方面，重點推薦恒瑞醫藥、華東醫藥（000963）、益佰制藥、魚躍醫療（002223）、海正藥業（600267）、天士力和以嶺藥業（002603）。   　　姜廣策：選擇治大病的藥   　　據證券市場周刊報道，職業投資人姜廣策將未來10年稱之為醫藥行業的黃金10年。在他看來，目前中國的衛生服務支出占GDP的4（百分號）左右，而美國等發達國家同一比例為16（百分號）。   　　在選股時，姜廣策有獨特的方式。他關注三點：一、公司的產品線，主打產品是否有足夠強大的市場空間，是否是足夠大的品種，是否針對大的病種，或者產品是否獨家等；二、公司的營銷團隊，是否打造符合公司價值的品牌，獲得與公司價值相符的市場空間；三、公司的政府事務能力，是否有能力在政府招標和政府溝通中要價。   　　同時，技術壁壘是醫藥行業價值判斷中不可忽視的因素，國外企業可花10年時間投資10億美元開發新藥，但國內藥企似乎鮮有這樣的先例。姜廣策認為，這和中國整體的科研體系有關，科研的資源和人員主要集中在研究所和高校，企業的研發體系建立時間較短。但市場正在發揮資源配置的作用，部分藥企的科研狀況正在改善，這些具有科研能力的藥企其成長性值得關注。   　　實際上，與國外藥企的科研投入相比，中藥數千年的歷史，給了國內藥企得天獨厚的技術壁壘。“基本藥物目錄的出臺，有利于中藥份額的提升。在新出臺的醫保目錄里，中成藥占46（百分號）的比重。”   　　在公布的基本藥物目錄化學藥部分中，大部分品種都是廠家眾多、競爭激烈的品種；相對而言，在中成藥中，獨家品種或劑型數量較多。中藥同質性小，招標定價中有優勢，專利保護相對完善，獨家基本藥物進入收獲期。姜廣策表示，在認識中藥的時候，需要看清藥種是否具有獨家性、排他性，如果不是君臣藥，而其他的佐使藥，那么這樣的處方則不具有技術壁壘的特性。   　　簡言之，醫藥行業與其他行業的最大區別在于，幾乎每家企業都有鮮明的個性特征，企業的產品線、發展階段不一樣。投資醫藥股的關鍵就在于尋找現階段正處于業績釋放期的企業。