周觀點：近期醫藥行業的熱點新聞一是羅氏被工商調查，二是國有企業被禁與美資咨詢公司合作。羅氏被查一事，據了解是兩年前沒有處理結束的舊事，與去年GSK涉 賄一事不可同日而語，因此，并不意味著行業反賄形勢再度高壓化。我們認為，外資藥企的連續被查，加上對國企使用咨詢公司的限制，反映出了外部政治環境的變 化對醫藥行業的影響。對GSK案件的處理，最終會落實到對外資藥企在中國超國民待遇的逐步取消：依次是藥品降價、招標中的重新分層、報銷政策的變化（藥品 基準價的制定將變定比例報銷為定額報銷）。我們年度策略中提出的高品質國產藥品的進口替代趨勢正在加強。

投資建議：1）繼續推薦優質制藥企業，過去近一年的調整，充分消化了降價、招標、反賄等負面政策和較高的估值，未來政策面有向暖趨勢、當前估值有吸引力，推薦益佰制藥、雙鷺藥業、華東醫藥、天士力、常山藥業、昆明制藥等；2）擇機介入調整幅度較大的醫療器械和服務企業，行業景氣度仍將高企，短期估值需要消化。雖然板塊調整時間并不充分，但不少基本面突出的個股已有較大調整幅度，推薦和佳股份、魚躍醫療、愛爾眼科。

重 要政策：社會事業改革提速，醫療服務市場化有望更進一步。國家戰略上，推動改革、強化市場在資源配臵中的主導作用將持續推進。醫療服務作為醫療保健板塊最 后一塊非市場化的領域，將持續地走向放開，醫療服務板塊在未來若干年內，將持續地享受改制紅利，近期調整為投資者的逐步介入創造了條件。

調研-泰格醫藥： 國內臨床試驗CRO市場在創新藥崛起及海外藥品不斷引入國內的進程中，至少在中期內將維持比較可觀的增速。公司目前工作的重點在于完善臨床試驗服務產業鏈 以及完成亞太布局，通過實現訂單升級做大做強。作為上市公司，公司借助資本市場來給職工做激勵；同時在子公司層面，高管和核心員工也大都持有股份；公司整 體激勵機制到位，是服務業公司長期發展的根本。公司投資邏輯順暢，短期業績有訂單做保障，后續訂單升級將持續打開公司的成長天花板，值得重點關注。智飛生物：1）專業化疫苗銷售網絡深具價值，獲得外資的全面戰略合作。默克公司已經進入中國的疫苗產品甲肝滅活疫苗和23價肺炎多糖疫苗，以及未來進入中國的疫苗HPV疫苗、輪狀病毒疫苗等都由智飛獨家代理銷售。2）新產品將陸續上市，開啟高增長序幕。三聯Hib-AC疫苗已經獲得新藥證書，正在申報新版GMP認證，預計將于Q4上市。新型結核病疫苗及診斷試劑，正在臨床階段，競爭格局好，市場空間較大。

行情回顧：行業跟隨創業板反彈，服務和器械子行業表現最佳。醫療器械和醫療服務行業與創業板走勢最為接近（上周創業板漲幅為5.67%），上周分別上漲7.3%和1.7%;醫療流通行業同期上漲3.1%,主要得益于權重股上海醫藥和九州通的強勢表現；中藥飲片行業以下跌1.3%的成績位列末位。從個股來看，達安基因由于基因測序概念上周漲幅達到15.1%,凱利泰、理邦儀器、陽普醫療以及我們重點推薦的和佳股份等公司漲幅都超過10%;亞太藥業、香雪制藥、上海萊士和天藥股份等公司則成為上周表現最差的股票。

風險提示：醫保控費、招標、二次議價、估值風險。