本報見習記者 喬誌東

　　近日，醫藥行業板塊表現異常搶眼，截至昨日收盤，醫藥行業板塊大漲2.48%，189只醫藥股中，除了13只停牌外，共有144只飄紅，占總數的76.19%。醫藥股中，魯抗醫藥(600789,股吧)、華潤雙鶴(600062,股吧)、四環生物(000518,股吧)、萊茵生物(002166,股吧)等多只個股漲停。

　　多數券商把近日醫藥板塊的強勢走向歸結為兩大方面的原因：一是在醫改紅利長期持續釋放的大背景下，醫藥行業未來具有穩定的增長前景；二是近期國內登革熱疫情的持續及國外埃博拉病毒疫情的蔓延，導致對應的醫藥生物股大漲。

　　醫藥股的強勢走勢和該行業在并購重組市場中的表現相得益彰。據媒體報道，30家已經宣布成立產業并購基金的上市公司大多在今年實現了遠超大盤的漲幅，其中有6家公司屬于醫藥生物行業，占比最大。其中京新藥業(002020,股吧)自去年1月31日公告設立產業基金以來，其股價漲幅超過了200%，成為漲幅最大的個股。

　　根據清科集團旗下私募通數據統計，從披露的行業數量上來看，今年9月完成的并購案例主要分布在清潔技術、生物技術/醫療健康、電子及光電設備、機械制造、化工原料及加工、IT、房地產等21個一級行業。從并購案例數量上看，清潔技術和生物技術/醫療健康排在第一，分別完成17起案例。

　　據清科《2014年第二季度中國并購市場研究報告》顯示，從行業分布來看，2014年上半年中國并購市場完成的784起并購交易分布于房地產、生物技術/醫療健康、電子及光電設備、能源及礦產、機械制造、清潔技術、互聯網、化工原料及加工等23個一級行業。從并購案例數方面分析，新興產業生物技術/醫療健康行業，以完成案例64起，占交易總量8.2%的成績排名第二。

　　“2014年多數上市公司傾向于選擇生技醫療、TMT、清潔技術、互聯網等二級市場概念較熱的項目進行并購。”該報告指出。

　　除了醫藥行業自身的優化重組外，其他行業也逐漸顯示出對醫藥行業的極大興趣。中航光電(002179,股吧)近日公告稱，以自有資金1.224億元收購深圳翔通光電51%的股權，收購后中航光電成為控股股東，而深圳翔通光電主要產品包括醫療齒科領域的二氧化鋯瓷塊、雕牙機以及配套零部件。

　　數據顯示，我國醫藥企業規模普遍偏低，公司市值規模超過500億元的公司僅有兩家，絕大多數公司市值規模低于100億元。截至2014年9月11日，市值最大的公司是云南白藥(000538,股吧)，為539.45億元，上市的182家醫藥企業中，市值低于100億元的有119家，而美國最大的醫藥公司強生，其市值高達2961.02億美元。

　　魯抗醫藥：靜待政策趨緩

　　2011-08-26 類別：公司研究 機構：齊魯證券 研究員：胡德軍 謝剛[摘要]

　　投資要點2011上半年公司實現營業收入12.32億元，與去年同期相比上升11.22%;實現利潤總額0.68億元，同比減少25.63%; 實現凈利潤0.56億元，同比減少31.04%，實現EPS0.10元，公司業績下降的主要原因為抗生素價格下降以及政策性因素導致下游需求大幅減少所 致;公司二季度毛利為17.30%，同比下降近5個百分點，其主要原因為隨著國家發改委再次降低部分抗生素藥品價格最高零售價格和國家基本藥物與非基本藥 物招標開始陸續在各省市實施，公司相關產品價格降幅較大;同時公司生產所需的原輔材料如豆油、淀粉等產品價格上漲較快，導致成本大幅上漲;其中公司半合成 抗生素原料藥受累7-ACA價格的大幅下降，目前7-ACA價格已經跌到525元，低于公司成本線，因此公司半合成抗生素原料藥毛利率從去年的17%下降 到目前的3.7%，雖然收入同比增長17%，但利潤貢獻有限;同時公司由于受到抗生素分級管理目錄影響，抗生素制劑銷售也受到重大影響，2011年上半年 同比增長只有4%，遠低于前期15%的平均增速;如果短期抗生素政策不明朗，預計下游需求將很難恢復;受益于養殖行業高景氣，公司獸藥業務增長迅 速，2011H1營收同比增長34.3%，毛利率保持往年行業平均水平，獸藥業務的快速增長在一定程度上彌補公司業績下滑的風險，我們預計今年整個養殖行 業需求旺盛，公司獸藥全年有望受益行業高景氣;預計2011-13年公司營業收入分別為27.34億元、28.25億元和31.57億元，同比分別增長 24.5%、3.3%和11.8%，歸屬母公司凈利潤分別1.20億元、1.45億元和1.72億元，同比分別增長-7.24%，20.74%和 18.42%，對應公司EPS分別為0.21元、0.25元和0.30元，維持“持有”評級。

　　京新藥業：顯著受益于招標大年 強烈推薦評級

　　2014-09-18 類別：公司研究 機構：方正證券 研究員：蘭蘭[摘要]

　　事件：

　　近日，浙江省藥品招標工作啟動，公布《2014年藥品集中采購(第一批)實施方案》及《浙江省基層醫療衛生機構基本藥物目錄外常用藥品清單》，公司包括瑞舒伐他汀、康復新液和舍曲林在內多個大品種產品位列其中。

　　點評：

　　1.公司多高端制劑進入浙江省常用藥物清單此次浙江省目錄名稱為基本藥物目錄外常用藥物清單，我們分析認為實際就是基藥增補目錄。公司瑞舒伐他 汀(他汀類降脂藥)、康復新液(腸胃科用藥)以及舍曲林(抗抑郁藥品)進入該目錄。由于辛伐他汀、地衣芽孢桿菌活菌、環丙沙星均為國家基藥，我們認為浙江 省基藥有望在明年執行，公司制劑銷售將保持快速增長。

　　浙江省藥品集中采購方案規定，《基本用藥目錄》中標產品中，縣及縣以上醫療機構每季度采購統一定價產品金額不少于總金額的20%-50%。公司 為浙江省企業，在銷售上采取在華東地區自營，在其他地區代理的銷售模式，從以往公司數據來看，公司在華東地區的藥品收入占比較大，我們認為，公司藥品有望 隨著浙江省基藥執行開始銷售放量，對公司整體銷量將有促進作用。

　　在此次進入浙江省增補目錄的幾個品種中，他汀類降脂藥瑞舒伐他汀為公司目前最大品種制劑，2013年不含稅銷售收入過億，今年增速可望達到 85%。公司的腸胃科產品康復新液擁有30ml獨家規格，在招標中有優勢。康復新液2013年銷售不含稅收入為8485萬，我們分析，隨著進入更多基藥增 補目錄以及基藥招標的開始，該產品將繼續快速增長，預計今年銷售增速約10-20%。公司抗抑郁藥舍曲林擁有三種劑型，其中分散片競爭對手僅一家。該產品 2013年不含稅收入2800萬，預計今年增速約40%。

　　2.益和堂銷售快速增長公司于2013年10月通過天堂元金投資平臺收購益和堂。益和堂為廣東省中藥老字號品牌，擁有186個藥品品種生產批 件，其中包括沙溪涼茶(獨家)、沙溪涼茶顆粒(獨家)、養血生發膠囊、排石顆粒(基藥)、骨仙片(低價藥)、鼻咽清毒顆粒(醫保)等特色產品。益和堂產品 豐富，但是市場中標價格及銷售覆蓋較差，2012年銷售收入5577.35萬，凈利潤40.58萬。收購后，公司進行新版GMP認證工作(已獲批)、積極 進行銷售隊伍建設、提升公司管理水平。

　　此次浙江省低價藥物如果超過參考價30%，暫停交易，企業報漲價理由，經領導小組辦公室審核批準后，恢復交易，依此類推，逐步漲價，直至低價藥的上限價格。我們認為，此政策利好生產廠家較少的低價藥企業。益和堂的骨仙片(共3個廠家)有望受益。

　　我們認為隨著銷售逐步推廣、浙江省及其他省份的基藥及低價藥執行，益和堂銷售收入快速增長，預計今年過億，并逐漸產生利潤貢獻，并有望在未來2年并入上市公司。