專業(yè)化分工的產(chǎn)物,規(guī)模、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢及精細(xì)化管理最為關(guān)鍵。

醫(yī)藥流通行 業(yè)是整個醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中非常關(guān)鍵的一環(huán),是連接醫(yī)藥制造企業(yè)和終端消費者的橋梁。從本質(zhì)上講,醫(yī)藥流通企業(yè)是產(chǎn)業(yè)專業(yè)化分工的必然產(chǎn)物,醫(yī)藥制造企業(yè)一對 一地分銷到終端勢必造成效率低下和資源浪費。傳統(tǒng)模式下,公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整能力、網(wǎng)絡(luò)覆蓋能力和精細(xì)化管理能力非常重要。精細(xì)化管理主要體現(xiàn) 在:資金、物流及信息系統(tǒng)的管理。

醫(yī)療器械市場潛力巨大,將成為分銷企業(yè)下階段主要增長點。

醫(yī)藥終端市場規(guī)模增長是流通行業(yè) 增長的主要推手。相對于藥品分銷而言,我們更看好未來器械耗材市場分銷集中度的提升。各分銷企業(yè)紛紛開始加大醫(yī)療器械分銷力度,未來醫(yī)療器械將會成為分銷 行業(yè)增長的重要驅(qū)動因素。選擇特定器械子行業(yè)進(jìn)行大規(guī)模的渠道商并購,擴(kuò)張產(chǎn)品線、豐富產(chǎn)品種類,基于渠道共用性、采用產(chǎn)品疊加策略提高市場集中度,是支 撐企業(yè)快速發(fā)展的捷徑。

電商迅速崛起,若政策開放將影響整個醫(yī)藥終端格局。

受天然屬性和行業(yè)監(jiān)管的限制,醫(yī)藥并非天然完美適合電子商務(wù)。中國醫(yī)藥電商將逐步經(jīng)歷兩段式發(fā)展,首先由OTC和保健品推動第一波發(fā)展;隨著政策推行,占藥品市場接近80%的處方藥在電子商務(wù)平臺的開放以及醫(yī)保支持部分網(wǎng)上藥店,電子處方共享和醫(yī)保報銷將推動電子商務(wù)的第二波發(fā)展,進(jìn)入直線上升階段。

行業(yè)洗牌開始,看好差異化定位及積極轉(zhuǎn)型的公司。

電商攪局醫(yī)藥終端,行業(yè)面臨重新洗牌。我們看好積極轉(zhuǎn)型且由垂直一體化基礎(chǔ)的公司。這對公司的庫存管理、品牌信譽、服務(wù)、配送速度等是全方位的競爭,首先展開電商業(yè)務(wù)的企業(yè)將占據(jù)先機(jī)。我們看好差異化定位及積極轉(zhuǎn)型的公司,重點推薦嘉事堂、九州通及國藥股份。

風(fēng)險提示。

(1)藥品降價風(fēng)險,使得醫(yī)藥流通行業(yè)毛利率繼續(xù)下降。(2)電商準(zhǔn)入、醫(yī)保支付及電子處方共享等方面的行業(yè)政策出臺慢于預(yù)期。(3)京東、阿里等BAT公司介入帶來醫(yī)藥電商行業(yè)的競爭加劇。