醫藥板塊相對全部A股的溢價率處在低位，部分醫藥藍籌股的估值已調至2015年20倍附近甚至以下，具有較好的配置性價比。

　　文/陳靜

　　醫藥藍籌2014年全年表現滯后，前期市場整體經過一輪大幅上漲，醫藥藍籌估值溢價率明顯下降，未來將分享行業集中度提升的盛宴。

　　政策面看，2015年藥品招標價格溫和，發改委有望放開藥品限價(上海已 招標試點)，醫保、醫院或將參與招標議價；2015年是招標大年，基藥、非基藥(包括低價藥)招標工作在2015年將集中展開，上半年集中在基藥招標、下 半年集中在非基藥招標或同步進行，低價藥掛網工作將會貫穿全年。此外，藥審中心實施多項舉措加快新藥審批，從降低重復報批、流程標準化、非關鍵性業務外 包、人員編制擴張等四方面進行改革探索。

　　齊魯證券認為，大盤或將進入震蕩調整階段，醫藥板塊相對全部A股（扣除金融板塊）的溢價率也處在低位，部分醫藥藍籌股的估值已調至2015年PE20倍附近甚至以下，具有較好的配置性價比。

　　西南證券(600369,股吧) 分析，招標開展將使2015年醫藥工業收入同比增速提高3~5個百分點；新生物技術、醫藥電商、移動醫療將帶來新的投資機會。新技術催化的投資機會貫穿 2015年，生物藥新技術如干細胞治療將受到追捧。整個生物藥行業增速(全球+8.5%、國內+29.5%)遠超藥物市場增速(全球+3%、國 內+15%)，占整體藥物市場的比例持續上升。且生物藥為全球重磅藥品集中營，新技術如干細胞療法受到追捧。其次，電商模式將擴大醫藥流通外延。若能將處 方藥市場向電商領域打開，或將沖擊比3000億元更為廣闊的市場。隨著政策的逐漸放開，互聯網或將引爆醫藥電商。此外，移動醫療拓展了醫療服務的范疇，在 糖尿病、肝病等慢病管理領域中有獨特競爭優勢。具體選股重點推薦海思科(002653,股吧)、萊美藥業(300006,股吧)；以及不受藥價改革影響的血液制品如華蘭生物(002007,股吧)；新生物技術重點推薦開元投資；醫藥電商重點推薦九州通(600998,股吧)；移動醫療推薦通化東寶(600867,股吧)。

　　行業評判

　　中金公司 消費有望超預期

　　2014年下半年至今大部分消費板塊跑輸市場，但2015年消費增長存在超預期的可能。預計收入效應可能在2015年年初逐步開始體現。根據歷史經驗，酒、珠寶首飾、個人護理用品、汽車、娛樂與旅游等類別將受益最多。A股包括貴州茅臺(600519,股吧)、老鳳祥(600612,股吧)、上海家化(600315,股吧)、海瀾之家(600398,股吧)、長城汽車(601633,股吧)、百聯股份(600827,股吧)、華策影視(300133,股吧)、中國國旅(601888,股吧)等，港股包括神州租車、長城汽車、周大福、錦江酒店、銀泰百貨等。

　　申銀萬國 食品飲料估值修復

　　2015年是酒類國企改革的大年，沱牌舍得(600702,股吧)邁出了第一步，后續白酒企業的改革將陸續到來，將對板塊形成持續的催化。看好國企改革提升行業估值，目前食品飲料處于價值洼地（PE15~20倍），向上有30%~50%修復空間。推薦標的老白干酒(600559,股吧)、五糧液(000858,股吧)、貴州茅臺、古井貢酒(000596,股吧)、山西汾酒(600809,股吧)、古越龍山(600059,股吧)等。由于國企改革具體進展不好把握，建議逢低布局，一攬子組合。

　　50ETF成份股里面，伊利股份(600887,股吧)和貴州茅臺(600519,股吧)分別占權重2.25%、2.22%，ETF期權的推出，有利于提升兩大龍頭的關注度和流動性，對食品飲料整個板塊有一定提升作用。

　　海通證券(600837,股吧) 互聯網金融獲利好

　　1月13日，中國人民銀行印發了《關于推動移動金融技術創新健康發展的指導意見》，強調移動金融是豐富金融服務渠道、創新金融產品和服務模式、發展普惠金融的有效途徑和方法。

　　互聯網金融產業鏈有3條投資主線：擁有流量入口的互聯網金融平臺、金融企業、轉型的金融IT公司。其中互聯網金融平臺的流量入口價值最大。A股公司中，可關注涉足手機智能卡的東信和平(002017,股吧)、恒寶股份(002104,股吧)；涉及近場支付技術的證通電子(002197,股吧)、新國都(300130,股吧)、新大陸；以及為支付平臺提供解決方案的衛士通(002268,股吧)、南天信息(000948,股吧)等。

　　投資策略

　　安信證券 “透明計算”價值發現

　　1月9日，“透明計算”被授予國家自然科學獎一等獎。“透明計算”是首個由中國推動的計算技術。“透明計算”將網絡互聯平臺由較高網絡層下降到 計算機芯片和操作系統間的接口層，打開了被國外廠商控制的芯片與操作系統間的“黑匣子”，它還能在接口層設計保護程序，防止上層軟件系統受到攻擊和安全漏 洞威脅。目前透明計算操作系統已經在企業、部隊、教育等多個領域廣泛應用。透明計算終端具有小巧、便宜、無需升級等優勢，其對傳統計算機終端設備的替換將 是未來的趨勢，市場空間約500億元。

　　“透明計算”是中國科學家對當前世界主流計算模式的革命，具有重大的劃時代意義。“透明計算”目前處于產業化的萌芽階段，這一全新產業鏈或將開 啟之時，擁有前端VDI產品技術、銷售客戶和云端運營中心的公司將具有先發優勢。在發展初期，具有政府背景的云計算產業國家隊具有政策上的優勢。重點推薦中科曙光(603019,股吧)、浪潮軟件(600756,股吧)、天璣科技(300245,股吧)，關注華勝天成(600410,股吧)、中國軟件、衛士通、東方通(300379,股吧)等。

　　中信證券(600030,股吧)三條主線布局軍工

　　軍工股的投資邏輯較2014年中期并沒有發生變化，建議關注3條主線：一是資本運作主線，包括科研院所改制注入預期提升帶來的投資機會；二是基本面主線，包括基本面中長期持續穩健向好的公司以及基本面將迎來明顯改善的公司；三是民參軍主線。

　　未來5~10年軍費預算有望維持10%~15%的增長，武器裝備采購投入增速有望超過15%。軍費總量增長將與軍費使用結構優化效應相疊加，軍 工行業中長期基本面將持續向好。預計2014~2015年北斗二代軍用產品仍將保持40%~50%以上的較高增速，相關公司業績有望持續改善，但大規模民 用普及受到高成本因素制約，替代GPS預計仍需較長過程。長期看好中國衛星(600118,股吧)（在星載、箭載等領域優勢顯著，在其他專裝和通裝領域也較為領先）和海格通信(002465,股吧)（激勵機制到位，技術進步加快）等。此外，待實際控制人問題解決后，振芯科技(300101,股吧)（入行較早、技術領先、份額較高）也將具有投資機會。