對此，分析人士認為，受益于人口老齡化以及國家的持續(xù)加大投入，醫(yī)藥行業(yè)整體仍有望維持15%以上的穩(wěn)健增長。2015年醫(yī)藥板塊有望跑贏大 盤，主要原因有三個方面，一是，自去年7月22日以來截至昨日，生物醫(yī)藥板塊的漲幅僅為23%，存在補漲機會；二是，當前醫(yī)藥行業(yè)估值溢價率位于歷史低 位，存在估值切換的動力；三是，在國家持續(xù)加大行業(yè)投入下，醫(yī)藥上市公司業(yè)績增速平穩(wěn)。今日本版特從以上三角度分析研究生物醫(yī)藥行業(yè)的內(nèi)在價值和投資機 會，以饗讀者。

    迎補漲契機從防守轉(zhuǎn)向進攻

    去年7月22日以來，由于權(quán)重股大漲過度吸引眼球，醫(yī)藥板塊的估值切換不僅未能成行，板塊還出現(xiàn)了明顯調(diào)整。統(tǒng)計顯示，7月22日以來截至 昨日，大盤累計漲幅達到54.45%，而醫(yī)藥生物行業(yè)中有161只個股跑輸大盤，占行業(yè)內(nèi)成份股比例為85.64%，這其中更有22只個股出現(xiàn)下跌，康緣 藥業(yè)期間累計跌幅居首達到10.79%，益佰制藥、尚榮醫(yī)療等8只個股期間累計跌幅也超過5%。

    隨著目前市場防御心態(tài)逐漸濃厚，醫(yī)藥股的補漲契機也開始處于醞釀過程中。月內(nèi)實現(xiàn)上漲個股達到157只，除去年底上市新股迦南科技期間累計漲幅達132.38外，沃華醫(yī)藥、迪安診斷、福瑞股份等8只個股期間累計漲幅也較為顯著。

    對此，申銀萬國表示，醫(yī)藥板塊有望從防守走向進攻，看好藍籌股表現(xiàn)。本輪醫(yī)藥行情將由業(yè)績增長確定的醫(yī)藥藍籌股和拐點確定的小市值公司推 動。1月份醫(yī)藥持股向一線白馬股集中，恒瑞醫(yī)藥、康美藥業(yè)等均有望獲得明顯超額收益，人福醫(yī)藥、一心堂、眾生藥業(yè)、佐力藥業(yè)等個股成長邏輯清晰，業(yè)績增速 快，也有望取得較好表現(xiàn)。從2015年板塊投資角度，看好創(chuàng)新（恒瑞醫(yī)藥、康美藥業(yè)、尚榮醫(yī)療、魚躍醫(yī)療）和變革（天士力、中新藥業(yè)、華蘭生物受益藥價改 革；愛爾眼科、復星醫(yī)藥受益醫(yī)療服務(wù)改革；國藥股份、太極集團、江中藥業(yè)、仙琚制藥等將明顯受益國企機制改革）。

    估值溢價處于歷史低位

    據(jù)統(tǒng)計，去年年末醫(yī)藥板塊市盈率相對于整體市場的溢價率在40%附近，處于近四年的較低水平。值得注意的是，每年四季度，醫(yī)藥板塊都存在估 值切換的動力，即業(yè)績預期向第二年預測值轉(zhuǎn)變。由于去年醫(yī)藥板塊的估值切換未能成行，在當前低估值背景下，醫(yī)藥股估值切換動力較強。

    統(tǒng)計顯示，截至昨日，醫(yī)藥生物行業(yè)最新動態(tài)市盈率為41.26倍，最新動

    態(tài)市盈率低于行業(yè)平均水平的個股達到58只，其中，華潤雙鶴、新和成、上海醫(yī)藥、復星醫(yī)藥、康美藥業(yè)等個股最新動態(tài)市盈率在20倍以下。

    值得一提的是，周期股股價翻番后的估值優(yōu)勢已有所削弱，市場偏好正在發(fā)生微妙的變化。興業(yè)證券表示，一方面，隨著年報日益臨近，包括醫(yī)藥在 內(nèi)業(yè)績穩(wěn)健增長的消費類板塊開始受到越來越多投資者的關(guān)注。另一方面，隨著指數(shù)進入震蕩期，創(chuàng)業(yè)板中的部分個股又開始趨于活躍，在醫(yī)藥板塊內(nèi)，部分估值合 理、2015年增速確定性高的中小盤成長股重新開始引起投資者的注意，主題投資也重回聚光燈下。展望后市，對醫(yī)藥板塊下階段的走勢依然保持樂觀。一方面， 成長確定性強的醫(yī)藥板塊有望受到投資者的更多關(guān)注，醫(yī)藥白馬股溫和上漲的行情有望延續(xù)。另一方面，隨著市場對創(chuàng)業(yè)板關(guān)注度的提升，部分質(zhì)地優(yōu)良、前期跌幅 較大或低于產(chǎn)業(yè)資本增持、定增公司的長期投資價值也正在顯現(xiàn)。

    業(yè)績保持平穩(wěn)較快增長

    從目前已公布的年報預喜范圍來看，2014年醫(yī)藥上市公司保持平穩(wěn)較快的業(yè)績增速將是大概率事件，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，2014年年報及2015年一季報預期向好的公司有望成為下階段醫(yī)藥板塊由“戰(zhàn)略相持”轉(zhuǎn)向“戰(zhàn)略反攻”的先頭部隊。

    統(tǒng)計顯示，截至昨日，共有85家醫(yī)藥生物行業(yè)上市公司披露2014年年報預告，其中，有71家公司業(yè)績預喜，占行業(yè)內(nèi)已披露年報業(yè)績預告公司家數(shù)的比例為83.53%。

    從2014年年報預告凈利潤增幅來看，除沃華醫(yī)藥已披露2014年年報且年度凈利潤增長達244.1%外，還有16家公司預計2014年凈 利潤增幅超100%，這16家公司包括，福瑞股份、亞太藥業(yè)、中源協(xié)和等。上述公司中較為典型的當屬福瑞股份，公司2014年三季報披露顯示，公司預計 2014年全年凈利潤同比增長10倍至12倍。

    德邦證券表示，近期年報披露漸行漸近。從行業(yè)個股預增情況來看，醫(yī)藥是目前滬深兩市為數(shù)不多的不受經(jīng)濟增速放緩等困擾，業(yè)績持續(xù)保持明顯勢 頭的行業(yè)之一。從基本面來看，中長期我國醫(yī)藥行業(yè)擁有巨大發(fā)展空間。我國醫(yī)療支出明顯低于發(fā)達國家。隨著經(jīng)濟發(fā)展和健康意識的提高，醫(yī)療支出將迅速加大。 另外，人口老齡化等原因也將繼續(xù)提升醫(yī)藥行業(yè)的需求。