——專訪添富醫藥基金經理周睿

　　2010年，匯添富基金引領行業之先，推出了國內首只醫藥行業主題基金——匯添富醫藥保健，由周睿擔任基金經理。一路走來，添富醫藥的規模已達79.81億元，近3年總回報逾240%，在股票型基金中排名前10%，而周睿也被業內奉為“醫藥一哥”。

　　如今，作為匯添富醫藥行業投研團隊的領軍人物，周睿專注投資的初心不變，他的勤奮與工作熱情一如既往，與業內盛譽的一樣，收獲滿滿的周睿依然維持著他“不是在做調研，就是在去調研的路上”的工作狀態。

　　在投資中“守正出奇”

　　回顧5年前的決定，周睿向記者表示，能有勇氣成為業內“第一個吃螃蟹的人”，最主要的原因就是對醫藥行業的長期看好。“醫藥股在全球都深受青睞，在海外醫藥股的市值甚至可以比肩金融板塊。在國內，2010年時，滬深兩市共有150只左右的醫藥股，其中有近3成在5年間實現了5倍以上的收益。”

　　在投資中，周睿說，“守正出奇”這四個字足以概括他自己的投資理念。所謂“守正”就是把具有長期增長潛力、核心競爭力突出、比較優勢明顯的公司作為戰略性資產，所謂“出奇”就是也會通過對市場熱點的判斷，做一些波段操作，這部分屬于戰術性資產。

　　一直以來，周睿堅持的選股策略是自下而上，基于基本面精選具有長期投資價值的個股。據他介紹，匯添富精選個股一直主要基于三個方面，其一是行業的發展空間和成長階段，其二是否具備好的商業模式，其三是否具有良好的企業家精神，醫藥股投資也是一樣。

　　對于淡化了行業配置的添富醫藥來說，出色的選股能力成為該基金長期致勝的法寶。記者翻閱五年來添富醫藥的季度和年報發現，周睿的操作風格非常穩健，看準了就會長期持有。WIND數據顯示，天士力(600535,股吧)、華蘭生物(002007,股吧)、云南白藥(000538,股吧)等個股，五年前就出現在其重倉股名單之中。

　　曾經有這樣一只牛股，當時的選股邏輯主要基于三方面的考量，首先從行業的角度來說，伴隨著糖尿病發病人群的不斷增加，公司所在的糖尿病醫療領域未來發展空間巨大。第二，公司的產品線布局非常完整，涵蓋了從糖尿病注射劑到試紙試劑，以及未來將推出的口服治療藥，加上公司的銷售團隊遍及中國98%的縣級以及縣級以上的醫院，可以說是糖尿病醫療領域的小巨人。第三，公司的大股東從不盲目融資，卻堅持每年用分紅全額認購公司的股票，“在我看來，這樣的公司屬于一個非常保守而穩健的公司，雖然股價上漲的速度不是最快，但是拿得比較扎實也比較穩妥。”

　　覆蓋一二級市場的醫藥全景圖

　　以添富醫藥為主要抓手，匯添富近年來沉淀下來一個實力雄厚的醫藥投研團隊，這是周睿最引以為豪的。

　　周睿向記者介紹道，匯添富基金擁有業內唯一一個覆蓋了一二級市場的醫藥投研團隊，其中二級市場的醫藥投資團隊目前已經覆蓋了200多家上市公司，2014年成立的醫健PE子公司使得匯添富的醫藥投研更廣泛的深入到上千家一級市場的醫藥企業當中去，這些企業遍及海內外和各個細分行業。所有的這些構成了一張立體的醫藥行業全景圖，進而形成了匯添富自身獨一無二的研究壁壘。

　　也正是借力于匯添富基金在醫藥投資領域廣泛、深入的布局，在實際篩選投資標的時，匯添富對于商業模式的判斷并不來源于上市公司“講故事”，對業績的檢驗也并不是孤立的來源于對其單一的調研或財務報表，匯添富醫藥團隊的研究往往覆蓋了這家公司的供應商、采購商乃至競爭對手，從而能夠實現對上市公司360度的考察。

　　周睿回憶道，多年前一家醫藥公司高速的業績增長吸引了大量機構的熱捧，當時的研究觀點一致以為，該公司高管得力、治理制度良好，且激勵有效，公司業績將會持續爆發。但周睿在研究中發現了兩個問題，其一是公司執行層面主管經驗欠缺。其二，匯添富醫藥研究團隊發現實際的草根銷售情況和上市公司方面發布的數據并不相符。基于這兩方面的考慮，他并沒有把這家公司列入戰略性品種名單中，而該公司一年后差強人意的業績表現，也印證了周睿當初的判斷。

　　而在團隊的建設方面，周睿指出，匯添富很早就開始組建醫藥研究團隊，目前團隊成員擁有平均10年以上的從業經驗，多名成員都是醫藥科班出身，不過周睿同時強調，在人才的選擇上不會拘泥于專業，醫藥行業的變化層出不窮，專業知識反而有可能形成一些盲點，“我們最為看重的還是自身的努力和個人的悟性，在平臺的支持下，目前團隊中的核心成員，比如劉闖和匯添富醫療服務擬任基金經理劉江，都對產業演變和商業模式有著深刻理解。”