醫(yī)藥行業(yè)長(zhǎng)期前景光明，在驅(qū)逐行業(yè)劣幣的過程中，行業(yè)集中度有望切實(shí)提升，龍頭公司的優(yōu)勢(shì)將持續(xù)擴(kuò)大。2015年CFDA針對(duì)行業(yè)亂象實(shí)施了一系列整頓和改革：1、加大飛行檢查的頻率和力度，144張GMP 證書被收回。2、開展藥物臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)自查核查，打擊臨床數(shù)據(jù)造假，撤回率達(dá)58.8%。3、公布《關(guān)于開展仿制藥質(zhì)量和療效一致性評(píng)價(jià)的意見》，解決審 批積壓，鼓勵(lì)創(chuàng)新藥研發(fā)，提高仿制藥質(zhì)量和集中度。這些政策是長(zhǎng)期重大利好，將徹底改變行業(yè)魚龍混雜、劣幣驅(qū)逐良幣的無序競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀，推動(dòng)我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)走向 崇尚創(chuàng)新、重視質(zhì)量和療效的春天。

短中期來看，行業(yè)增長(zhǎng)仍面臨招標(biāo)降價(jià)、二次議價(jià)、醫(yī)保控費(fèi)等困難：“輔助用藥目錄”和“縣級(jí)及以上公立醫(yī) 院重點(diǎn)藥品監(jiān)控目錄”將對(duì)相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來壓力。我們判斷：2016年醫(yī)藥板塊上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將繼續(xù)保持好于行業(yè)整體：去年3季報(bào)銷售收入 同比增速超過20%的醫(yī)藥上市公司有61家，數(shù)量占比28.6%。在藥占比、招標(biāo)等壓力下，DTC/DTP專業(yè)藥店、院外藥房、院內(nèi)自費(fèi)藥房是醫(yī)藥行業(yè)的 “新增長(zhǎng)極”，這些新型終端快速增長(zhǎng)，相關(guān)領(lǐng)域是牛股集中營(yíng)。

投資策略、推薦組合和風(fēng)險(xiǎn)因素：

先“自上而下”精選出未來3年業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)的子行業(yè)和領(lǐng)域，再自下而上研究個(gè)股基本面，我們判斷：1、創(chuàng)新型醫(yī)藥零售巨頭將受益于醫(yī)藥分家、分級(jí)診療和藥占比控制，重點(diǎn)推薦國(guó)藥一致。2、藥用輔料子行業(yè)將受益于行業(yè)規(guī)范和仿制藥一致性評(píng)價(jià)，重點(diǎn)推薦爾康制藥。3、CFDA對(duì)新藥臨床試驗(yàn)管控加強(qiáng)，傳統(tǒng)服務(wù)型CRO面臨轉(zhuǎn)型和深化，加強(qiáng)技術(shù)攻關(guān)研發(fā)的“泛CRO”公司將有大發(fā)展，重點(diǎn)推薦迪安診斷、泰格醫(yī)藥。4、基層醫(yī)院尚有90%的糖尿病未得到診斷，大量空白市場(chǎng)保證了胰島素未來仍能持續(xù)較快增長(zhǎng)，重點(diǎn)推薦通化東寶。5、醫(yī)療專科服務(wù)，推薦愛爾眼科。我們推薦：7只個(gè)股的積極型組合（國(guó)藥一致、爾康制藥、迪安診斷、泰格醫(yī)藥、通化東寶、愛爾眼科、博騰股份）+3只個(gè)股的穩(wěn)健型組合（恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、信立泰）。我們認(rèn)為：β類個(gè)股（精準(zhǔn)醫(yī)療等戰(zhàn)略性布局、無法做出清晰盈利預(yù)測(cè)）將與大盤風(fēng)險(xiǎn)喜好聯(lián)動(dòng)。風(fēng)險(xiǎn)因素在于招標(biāo)降價(jià)、二次議價(jià)低于市場(chǎng)預(yù)期。