科德投資高級分析師蘇海彥（A0560610120007）：滬深兩市上周走勢以下跌為主，受到大宗商品相關的資源股波動幅度加大的影響，大盤的波動也比 較劇烈。兩市一周的成交量明顯比前幾周有所萎縮。創業板上周的表現也比較差，周三創業板指數拉出長陰線，可以說風險偏好的改變影響了本周行情的走勢。市場 中表現較好的反而是銀行股，招商銀行連續多日上漲。

　　 ？？大勢展望大宗商品價格或震蕩調整

　　 古振華：上周央行公開市場凈投放6800億元，逼近今年1月底新高，但央行主要是以短期的7天逆回購替代中長期的MLF續作，這些逆回購資金本周將到期 （8700億元），為3月以來最大，屆時市場或再次面臨流動性考驗。受通脹和信貸增速過快的掣肘，公開市場投放量和投放方式不斷低于市場預期，4月中旬開 始，拆借資金價格普遍上揚，隔夜Shibor創兩個月來新高，短期來看，流動性中性偏緊格局難改。

　　 央行《2016年一季度金融機構貸款投向統計報告》顯示，人民幣房地產貸款余額同比增速從去年一季度19.4%上升到今年一季度22.2%，貸款加速流向 房地產行業，工業中長期新增貸款同比少增875億元，“三農”貸款增速亦下滑3.4%，經濟結構調整仍任重道遠，實體融資難如何破解急需解決。另外，隨著 供給側改革和去產能的推進，今年以來債券違約速度明顯加快，信用風險上升，信用利差顯著走高，或推升企業融資成本，經濟復蘇進程將一波三折。

　　 從海外來看，歐央行貨幣政策決議維持基準利率不變，強調了寬松政策正在起效果，重申了貨幣寬松仍有進一步空間，部分緩解了投資者此前擔憂。投資者接下來需 要關心的是美聯儲4月26日、27日議息會議，如果無超預期的鴿派表述，美元指數可能出現反彈，對大宗商品和股市帶來沖擊。

　　 蘇海彥：近期市場一直處于波動的狀態當中，其中大宗商品的波動是引發市場波動的主要原因。上周國際大宗商品走勢有所反彈的情況下國內期貨市場黑色金屬交易 熱度比較高，在這個背景下三大期貨交易所分別出示風險警示，同時提升交易保證金，這直接引發周五資源股下跌，也導致A股市場受到影響。

　　 本周美聯儲即將召開議息會議，可以預期的是本次議息會議宣布加息的概率不高。雖然加息概率不高，但是預計會議前期大宗商品價格依然會是以震蕩調整的形勢等待會議結果。

　　 另外，“五一”小長假即將來臨，由于國際市場波動比較大，預計市場會引發針對資金面不足的擔憂。不過從這點來看，節前剛好逆向思維來考慮或許會出現短線最 佳的買點。現在國際國內市場實際上不悲觀，國內經濟數據方面，國家統計局發言人在第一季度經濟數據發布會上已經發表了相對樂觀的看法，因此基本面上現在并 沒有太悲觀的理由。

　　 ？？實操思路利用市場反彈適當降低倉位

　　 古振華：操作策略上看，受通脹和信貸增速過快的掣肘，央行公開市場操作低于市場預期，另外，債券市場信用風險上升，資金面脈沖式緊張將是常態。投資者應該 利用市場反彈適當降低倉位，比如降低鋼鐵、煤炭、有色等周期行業以及小市值高風險特征個股倉位，可以適當關注食品、飲料、醫藥等業績穩定防御性板塊的機 會。

　　 蘇海彥：近期最為典型的就是銀行股在市場不知不覺中走好，幾大股價比較活躍的銀行股日線圖都有突破的跡象，那么本周一旦這些銀行股走好隨時有可能再次帶動 指數。另外，大宗商品個股方面建議短期先謹慎對待，美聯儲議息會議召開前夕很有可能出現比較大幅度的波動。不過短線來看會議過后預計又會有反彈的機會。

　　 ■市場消息

　　 1.本周滬深兩市限售股解禁市值約816億元

　　 根據滬深交易所安排，本交易周（4月25日至29日）兩市將有64家公司共計60.53億限售股解禁上市流通，解禁市值約816億元。據西南證券統計，本 周兩市解禁的60.53億股中，滬市38.32億股，深市22.21億股；以4月22日收盤價為標準計算解禁市值為816.74億元，其中滬市18家公司 467.22億元，深市46家公司為349.52億元。

　　 滬市18家公司中，華夏銀行的限售股將于4月26日解禁，解禁數為29億股，按照4月22日收盤價計算解禁市值29億元，是下周滬市解禁市值最大公司；解禁市值排第二、三名的公司是江蘇有線和珍寶島，解禁市值分別為67.83億元和27.64億元。

　　 深市46家公司中，建新礦業限售股將于4月26日解禁，解禁數為8.24億股，按照4月22日收盤價計算解禁市值64.05億元，是下周深市解禁市值最大公司；解禁市值排第二、三名的公司是科大訊飛和上峰水泥，解禁市值分別為53.44億元和37.86億元。

　　 此次解禁后，滬市將有華夏銀行、龍溪股份、歐亞集團成為新增全流通公司；深市沒有新增全流通公司。統計顯示，下周解禁的64家公司中，有8家公司限售股在4月26日解禁，解禁市值406.12億元，占到全周解禁市值的49.72%，解禁壓力集中度高。

　　 2.本周重要數據將披露

　　 本周三國家統計局將公布工業經濟效益月度報告，周日還將發布制造業采購經理指數月度報告、非制造業商務活動指數月度報告。

　　 由于本輪反彈基本邏輯是經濟企穩復蘇，因此，分析人士認為，本周經濟數據能否繼續走好非常關鍵。數據公布之前，市場或維持弱勢盤整，難以出現趨勢性機會，操作難度加大，建議投資者以觀望為主。