事件：

1. 美年健康境外全資子公司美健公司擬以2719萬美元收購境外公司新新健康100%股權，以間接掌控境內北京美兆健康體檢公司和上海美兆門診部 (間接控股兩個體檢公司56%的股權)。

2. 公司向天億資管購買其持有的美因健康科技公司20%的股權，開展基因測序業務，并于2016年7月4日完成工商變更登記。

3. 公司擬以自有資金224萬購買天億資管持有的好卓數據19.9%股權，好卓數據成立于2014年7月，注冊資金1123.6萬，對應20%股權為224 萬。好卓數據開發的手機端APP擬在美年健康全國體檢網點上線，為客戶提供電子化體檢報告單閱讀、健康管理、健康咨詢等增值服務。好卓數據2015年實現 營業收入38.4萬，目前處于虧損階段。

4. 公司與大象醫療簽署合作框架協議，大象醫療為美年大健康下屬單位提供遠程閱片服務。美年健康將影像設備與大象醫療的影像平臺對接，由大象醫療提供具備相應 資質的醫生來提供遠程影像閱片服務。對于CT和核磁的閱片，大象醫療將按閱片數量向體檢中心收取服務費;未來也將為體檢陽性檢出患者和普通患者提供影像學 專家的會診服務。

評論：

1. 美兆體檢是業內知名高端體檢品牌，并在臺灣率先探索出體檢大數據應用：

美兆獨創的“AMHTS美兆自動化體檢系統”已累積數億以上大數據，其數據成果獲醫界權威期刊《Lancet柳葉刀》全球刊登。而通過“計算機交叉排檢”可讓受檢者于4小時內就可完成百項檢查，首創的“受檢當日提供報告”的高效能服務，更成為全球健康管理服務的先驅。

在我們去年5月份發布的行業深度報告《健康體檢行業，孕育千億機會》中的“發掘大健康產業入口價值”部分，就以美兆體檢為例，闡明大數據在體檢行業的應用情況。

臺灣美兆集團成立于1983年，1988年起在臺灣成立體檢中心。現與英國BUPA、日本PL并列為世界三大高端體檢機構。1988年成立第一家體檢中心之時，美兆創立了家庭會員卡，每一張卡所涵蓋的成員必須是直系血親，依不同家庭人數收取永久入會費，其后每年只需再繳納少許年費及檢查費用，便可以終生永久享受健檢服務。

對家族病史檔案的建立，20余年來美兆積累了110萬份健康管理相關數據，并以此形成另一項核心競爭力。研究出家庭飲食習慣、家族基因、家族病史、工作對健康的影響，并開發出一系列健康管理產品。

對比臺灣美兆體檢，大陸的體檢公司擁有更多的體檢人次和數據量。

以下是臺灣美兆集團和大陸龍頭體檢機構的業務對比：

北京美兆體檢是美兆集團在大陸開設的第一家旗艦店，于2003年成立。上海美兆于2009年成立。

北京美兆體檢2015年實現營業收入6568萬，凈利潤340萬，凈資產3982萬;上海美兆體檢實現營業收入2878萬，虧損425萬。

2. 有序布局遠程醫療、基因測序、大數據業務，探索大健康產業入口價值：

美年大健康通過與大象醫療的戰略合作，實現遠程閱片服務和遠程醫療服務。大象醫療當前凈資產100萬，2016年1~3月實現營業收入6265元，目前處于虧損階段。

公司擬向天億資管購買其持有的美因健康科技公司20%的股權，開展基因測序業務。

好卓數據開發的手機端APP擬在美年健康全國體檢網點上線，為客戶提供電子化體檢報告單閱讀、健康管理、健康咨詢等增值服務。

系列布局體現了公司正逐步探索大健康產業入口價值的實現，大部分資產平價由集團公司注入上市公司也體現了實際控制人對小股東利益的保護。

我們認為，未來公司將持續展現下圖中作為大健康產業入口，所呈現的橫向、縱深方向的布局：

盈利預測

預計公司2016~2018年凈利潤分別為3.9億、5.25億、7.05億，對應EPS 0.32、0.43、0.58元。不考慮慈銘體檢并表因素與后續收購的股權攤薄因素。

健康體檢行業是朝陽行業，專業體檢行業是其中更 具吸引力的細分行業。我們看好美年大健康作為行業龍頭，在體檢行業的深度整合與附加值提升的價值，建議把握千億市場的龍頭投資機會。公司具體情況，參考我 們此前發布的公司深度報告《體檢行業潛力大，把握龍頭投資機會》和行業深度報告《健康體檢行業，孕育千億機會》。

風險提示

交易風險;并購審批風險;擴張整合風險;經營質量風險;市場競爭風險。

來源：國金證券醫藥產業研究中心

李敬雷、彭婷、王建禮、孫笑悅、孫煒、袁維、趙海春

國金醫藥簡介：國金醫藥產業研究中心是目前專注于醫藥產業投資領域的專業服務機構，服務對象面向二級市場、一級市場、產業公司、上市公司、投資投行、產業園區等各種類型投資者。