銀河策略看多三季度，是銀河首席策略孫建波6月中旬就在多個(gè)場(chǎng)合表述的，并成為其中期策略的核心觀點(diǎn)。“行情在即，枕戈備戰(zhàn)”，這一銀河的策略會(huì)主題，也 是今年6月23日以來市場(chǎng)的主題詞。銀河策略在其中期策略會(huì)中指出：雖然下半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)難以根本改善，但短期預(yù)期不會(huì)再繼續(xù)惡化，預(yù)期差的改善會(huì)糾正2季 度的持續(xù)下跌，帶來3季度的上漲行情。

在其中期策略會(huì)中，銀河策略重點(diǎn)推薦了三個(gè)領(lǐng)域，一是消費(fèi)品，二是保健和醫(yī)藥，三是科技。

醫(yī)藥是銀河策略推薦長期關(guān)注的品種。銀河策略反復(fù)指出：科技股要追求新，一旦過了滲透率的高峰期，行業(yè)利潤率就會(huì)下滑，如果公司不能鞏固其壟斷地位，股價(jià) 就必然坐過山車，一般科技股都難逃這一魔咒。所以，巴菲特所說的買便宜股票，并非針對(duì)科技股，科技股恰恰不能買便宜的，要買趨勢(shì)好的。巴菲特所說的買便宜 股票，更多的是指消費(fèi)品和醫(yī)藥，這些公司具有長期的市場(chǎng)壟斷地位，隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，增長也是明確的趨勢(shì)，即便短期有調(diào)整，長期投資價(jià)值是穩(wěn)定的。這就是 巴菲特為什么說要買便宜的股票，指的恰恰是消費(fèi)和醫(yī)藥。

醫(yī)藥股應(yīng)遵循怎樣的投資邏輯?銀河策略在其經(jīng)典報(bào)告《生物醫(yī)藥：尋找持續(xù)創(chuàng)新的基因》一文中指出：(1)醫(yī)藥行業(yè)是大牛股輩出之地。回顧歷史，中美醫(yī)藥行 業(yè)均顯著、穩(wěn)健的超越市場(chǎng)，行業(yè)內(nèi)部牛股輩出，孕育了眾多資本市場(chǎng)明星。(2)業(yè)績是醫(yī)藥股的直接驅(qū)動(dòng)力。醫(yī)藥股業(yè)績長期保持穩(wěn)定增長，為長牛奠定基礎(chǔ)。 與營收相比，醫(yī)藥股股價(jià)表現(xiàn)受利潤增速影響更大。(3)醫(yī)藥企業(yè)的三個(gè)核心競(jìng)爭(zhēng)力：拳頭產(chǎn)品、高研發(fā)投入、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。兩個(gè)共性原因在于醫(yī)療費(fèi)用支出龐大以 及完善的專利保護(hù)制度。

報(bào)告中指出，醫(yī)藥股與科技股的差異是長牛和頭肩頂?shù)牟町悾罢呤菑?qiáng)者恒強(qiáng)，后者是各領(lǐng)風(fēng)騷一段時(shí)間。(1)科技企業(yè)多是新技術(shù)的搬運(yùn)工和優(yōu)化師，醫(yī)藥企業(yè) 卻是實(shí)打?qū)嵉难邪l(fā)者。科技品進(jìn)入壁壘較低，龍頭股價(jià)隨普及率變化演繹頭肩頂;而醫(yī)藥龍頭卻可享受長期研發(fā)、積累的巨大收益，走出長牛。(2)科技股的爆發(fā) 期往往就那么幾年，即新產(chǎn)品普及率在5%提升至30%的階段，投資者應(yīng)不斷尋找下一種普及率爆發(fā)的產(chǎn)品。醫(yī)藥股能夠在相對(duì)較長的時(shí)間內(nèi)穩(wěn)步上漲，基業(yè)長 青。(3)科技牛股輪輪換各領(lǐng)風(fēng)騷，醫(yī)藥牛股具有持續(xù)性強(qiáng)者恒強(qiáng)。

在三季度的反彈中，醫(yī)藥股是長期投資人的首選。在市場(chǎng)的每一次下跌和調(diào)整中，醫(yī)藥股一般也都有調(diào)整，但醫(yī)藥股的調(diào)整，拉長了看一般都只是短暫調(diào)整，除非公司缺乏新藥支撐，而老的藥品已經(jīng)喪失競(jìng)爭(zhēng)力。