業內人士指出，該案件一日不定案，北大醫藥作為上市公司的融資等途徑就沒辦法進行。而每個月的風險警示公告，雖然是正常例行公告，但對投資者的判斷也會有一定影響。

針對北大醫藥“代持門”，監管層的調查還在步步深入。

9月12日晚，北大醫藥再次發布“股票存在被實施退市風險警示及暫停上市風險的提示性公告”，稱公司因涉嫌違反證券法律法規，目前正被證監會立案調查。

“如本公司存在或涉嫌存在欺詐發行或重大信息披露違法行為，公司股票將被深圳證券交易所實施退市風險警示并暫停上市。”截至公告發布日，公司尚未收到證監會的最終調查結論。

據悉，從2014年11月18日正式收到中國證監會《調查通知書》到現在，北大醫藥每個月都披露風險預警信息，累計高達22次。

相關維權律師告訴《國際金融報》記者，這是被證監會調查立案的上市公司每個月一次的例行公告。事實上，自從退市新政推出后，被立案調查的上市公司，只要最后的調查結果沒出來，就需要一個月發布一次類似的警示公告。

對此，股民和投資者似乎已司空見慣，有人認為，此舉“雷聲大雨點小”，有人則認為可能是退市前兆，提醒大家小心。

各方均力證“清白”

2014年11月18日，北大醫藥發布第一次風險預警。

根據當時公告，公司收到中國證監會《調查通知書》，因涉嫌違反證券法律法規，決定對公司進行立案調查。

據了解，當時事件的起源是北大醫藥引入的一項戰略投資。一位接近北大醫藥的知情人士告訴《國際金融報》記者，北大醫藥一直希望引入戰略投資者，以籌集并購資金。

2013年4月2日，北大醫藥接到大股東——北大醫療產業集團有限公司（下稱“北大醫療”）的《通知函》，主要內容為：北大醫療擬以公開征集方式，協議轉 讓其直接持有的和通過全資子公司西南合成醫藥集團有限公司（下稱“合成集團”）持有的北大醫藥合計7000萬股股票（占總股本11.75%）。

2013年6月，經過篩選，政泉控股以及北大教育基金分別受讓4000萬股和3000萬股，價格為每股9.2元。其中，北京政泉控股有限公司（即“政泉控股”）出資3.68億元，成為北大醫藥的第三大股東。2013年9月12日，北大醫藥宣布股份過戶完成。

然而，2014年11月3日，政泉控股突然在官網發布聲明稱，北大方正CEO李友、北大方正副總裁郭旭光等人炒賣北大醫藥股票，涉嫌內幕交易，共獲利3.55億元。而北大方正集團是北大醫藥的控股股東。當天下午，北大醫藥股票突然臨時停牌，停牌前下跌7.57%。

同年11月6日晚，北大醫藥緊急發布澄清公告，否認存在股票代持和內幕交易等違規行為。

在政泉控股舉報實際控制人北大方正一事鬧得沸沸揚揚、北大醫藥公告多次澄清之后，投資者開始關注上述舉報背后的故事。

相關法律專家告訴記者，上市公司的股東及相關高管是否存在內幕交易，需要監管部門經過核查后才能認定。就政泉控股舉報的李友、郭旭光等人涉嫌內幕交易來 看，假設雙方確實存在代持行為，有兩大因素非常關鍵：一是涉及代持和操作交易的人員是否屬于內幕知情人范圍，二是賣出資金是否牽扯到內幕知情人獲利。

上述知情人士向記者透露，方正集團和政泉控股出現分歧，或是因為雙方此前的一次并購。“政泉控股有意獲得主導權，但北大方正不愿讓步，當時就結怨了”。

《國際金融報》記者了解到，該人士提及的并購事件發生在2014年2月27日，北大方正旗下方正證券當時公告稱，擬以非公開發行股份的方式，收購政泉控股 等五名股東持有的民族證券100%股權，發行價格為6.09元每股，發行股票數量為21.32億股，收購總金額為129.84億元。

該知情人士稱，通過此前浮出水面的細節來看，可以說，北大醫藥存在信息披露違規的嫌疑，以李友為首的方正集團高管也難以撇清內幕交易謀利的嫌疑，而政泉控股也不排除隱瞞諸多重要細節。

上述知情人士進一步表示，此次代持風波還有一種可能是：政泉控股出資3.68億元受讓的4000萬股在股權轉讓中，支付一定的保證金之后，或許因流動性緊 張等原因，無法繼續繳納剩余的股權轉讓款。但是，為了推動北大醫藥引入戰略投資者的工作能夠順利進行，方正集團方面與政泉控股達成代持協議。2014年 11月，方正集團和政泉控股在一些問題上產生矛盾，導致隱藏在臺面下的協議曝光，于是雙方開始扯皮。

針對上述信息，《國際金融報》記者試圖聯系政泉控股方面進行求證，但并未獲得相關正面回應。

時至今日，各方涉事者均力證“清白”，北大醫藥“代持風波事件”也逐漸演變成了一出“懸疑劇”。為此，從2014年12月證監會立案調查至此次公告發布，相關調查結論仍未出臺。

代持事實基本認定

在多方“自由搏擊”數個來回后，上述知情人士透露，監管層此次立案調查的重點，依然集中在當年“是否存在代持事實”，以及在此前提下是否存在“內幕交易”的問題上。

值得一提的是，2014年12月11日，深交所首次就政泉控股與北大方正、北大醫藥“代持門”事件予以正式處罰：給予公開譴責的處分。

對此，業界認為，深交所的這一決定，是按規定程序做出的，這一處罰的下達，似乎為整個案件的一個關鍵環節做了定性：基本可認定“代持”事實準確。

而讓投資者擔心的是，次日，北大醫藥正式發布退市風險警示，公司股票可能存在退市或暫停上市的風險。

上述知情人士透露，若代持事實最終成立，監管層首要處罰點就在于，北大醫藥重大信息披露違規。“目前，監管方面也正在就有關資金的來源和去向進行反復取證調查，具體調查的進展目前還無法透露”。

上述知情人士認為，該案涉及層面較廣，影響巨大，從該案件持續調查兩年之久可看出，監管層對此案慎之又慎。“只要北大醫藥不存在涉嫌欺詐發行，且能證明其在該事件上不知情，那么北大醫藥就能逃過退市命運”。

雖然存在退市風險，北大醫藥的盈利似乎并未受到影響。

北大醫藥2015年年報顯示，報告期內，公司凈利潤2502.86萬元，同比增長192.34%；2016年半年報顯示，公司實現凈利潤1169萬元，同比增長109.59%。公司經營能力呈現出快速增長的態勢。

但記者發現，該公司2015年主營藥品制造業營收大幅下降29.76%，藥品流通業漲幅不明顯，僅為4.95%。

根據公開資料，北大醫藥原以生產大宗原料藥為主營業務，受原料藥周期性產能過剩、國家環保標準提升、人民幣升值等不利因素的影響，主要產品價格、銷量下滑顯著。

為此，北大醫藥采取轉型措施應對困境。2015年，北大醫藥研發人員同比減少234人，研發資金則驟減80%，幾乎是徹底取消了其主營業務的地位。

與此同時，2015年7月，北大醫藥將旗下４家原料藥資產公司的股權轉讓，獲取約7.65億元現金流。本次交易完成后，公司將不再持有上述４家子公司的股權，徹底剝離原料藥資產和業務，保留制劑業務、藥品及醫療器械流通業務以及醫療服務業務。

　 　 北大醫藥表示，2016年上半年，國內醫藥行業增速略有回升，但整體依然處于穩中趨緩的發展態勢。在醫藥、醫療、醫保三醫聯動改革的持續推進中，分級診 療、兩票制、仿制藥一致性評價等行業政策的相繼落地，給醫藥醫療行業帶來了新的發展契機，同時也帶來了新的挑戰。公司原料藥業務剝離之后，集中優勢資源， 發展制劑生產銷售、醫藥流通以及醫療服務業務，以內生式及外延式相結合的方式，抓住政策及行業發展機遇，使公司業務結構得以優化，盈利能力有所提高。

此外，業務轉型期也伴隨著一系列人事變動，僅半年時間里，北大醫藥5名副總裁連續辭職。最近一次是今年7月5日晚間，北大醫藥發布公告稱，董事兼副總裁隋國平因個人原因辭職。