截止2017年4月底醫藥制造業實現凈利潤3979億元(+14.8%)，增速較上年同期提高2.8個百分點，行業趨勢向好，改革紅利初現。龍頭白馬表現亮眼，盈利增速顯著高于行業平均水平，強者恒強邏輯進一步驗證。下半年白馬行情有望持續，行業龍頭已經充分享受溢價，二線低估值白馬有望接力增長。在行業盈利企穩形勢下，我們預計中報將是一季報的延續，建議關注業績超預期的公司。

　　化藥：大浪淘沙，強者恒強正在演繹

　　上半年新版醫保目錄落地，一致性評價路徑更加明確、臨床基地資質放開標志著一次長期分化的開始，研發實力突出、管線深厚、乃至于布局海外ANDA大型藥企有望成為長跑的贏家。隨著醫保談判逐步推進，省級增補目錄7月底完成調整，新版醫保目錄將在8月開始執行，龍頭企業率先享受增量紅利。我們重點推薦麗珠集團（000513 公告, 行情, 點評, 財報, 圈子）、長春高新（000661 公告, 行情, 點評, 財報, 圈子）、通化東寶（600867 公告, 行情,點評, 財報, 圈子），關注恒瑞醫藥（600276 公告, 行情, 點評, 財報, 圈子）、華潤雙鶴（600062 公告, 行情, 點評, 財報, 圈子）.

　　中藥：品牌中成藥企受益消費升級

　　注射劑承壓，中藥飲片及配方顆粒高速成長，重點推薦康美藥業。消費升級推動保健養生意識增強，品牌中成藥企將受益于行業格局改善，市場集中度提升。重點推薦云南白藥（000538 公告, 行情, 點評, 財報, 圈子）、東阿阿膠（000423 公告, 行情, 點評, 財報, 圈子）、片仔癀（600436 公告, 行情, 點評, 財報, 圈子），關注華潤三九（000999 公告, 行情, 點評, 財報, 圈子）、濟川藥業（600566 公告, 行情, 點評, 財報, 圈子）、中新藥業（600329 公告, 行情, 點評, 財報, 圈子）.

　　流通：兩票制推進利好龍頭

　　兩票制推進帶動行業集中度提升，龍頭企業確定受益。醫藥分開大背景下，DTP藥房、院邊店、藥房托管成為快速發展的新業態，利好批零一體化的流通企業。綜合負債率、估值、成長性考慮，重點推薦中國醫藥（600056 公告, 行情, 點評, 財報, 圈子）、柳州醫藥（603368公告, 行情, 點評, 財報, 圈子），關注國藥一致（000028 公告, 行情, 點評, 財報, 圈子）.

　　器械：進口替代及營銷平臺的確定成長

　　受政策鼓勵、有能力實現進口替代的領域將確定成長，重點關注化學發光及可降解支架。同時平臺型內生外延協同效應明顯，成長確定性高，重點推薦樂普醫療（300003 公告, 行情,點評, 財報, 圈子）、魚躍醫療（002223 公告, 行情, 點評, 財報, 圈子），關注邁克生物（300463 公告, 行情, 點評, 財報, 圈子）、安圖生物（603568 公告, 行情, 點評, 財報, 圈子）.