這是近年來幾乎不曾發生過的醫藥流通領域前十公司之間的整合，也是少有的逼近百億人民幣規模的大型并購。對此，E藥經理人采訪了上海醫藥執行董事兼副總裁李永忠、副總裁劉大偉，其對交易情況、發展規劃、人員去留等多個問題進行了回應。

據上海醫藥集團股份有限公司公告，此次交易將預計以基本收購價格12億美元、最終收購價格5.57億美元，完成對康德樂中國業務實體的完全收購。康德樂中國官方微信亦表示：“康德樂于11月15日宣布簽署一項最終協議，將旗下康德樂中國業務以12億美元出售給上海醫藥集團股份有限公司”，并表明交易預計在取得相應交易完成條件和監管許可后，于康德樂2017財年底交割完畢。

自今年7月份康德樂欲出售中國業務并作價15億美金的消息傳出已有將近四個月，期間來自上海醫藥、華潤醫藥、國藥控股等多家國內商業流通大佬以及方源資本等私募股權該公司參與競購，并先后給出多輪競價，從首輪15億美金到第二輪競價的10億美金，再到如今上海醫藥以12億美元的基本收購價格和約5.57億美元的最終價格勝出，這場近年來幾乎不曾發生的醫藥流通領域前十公司之間的整合，以及少有的逼近百億人民幣規模的大型并購，終于塵埃落定。

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下一步如何做？

據上海醫藥公告，這起交易已經基本完成，只等待通過中國商務部經營者集中反壟斷者審查。接下來的情形，對于上海醫藥則形成了直接的利好。

對于全國分銷網絡覆蓋的擴張優勢自然無需多言，通過收購康德樂，上海醫藥在上海、北京、浙江等核心市場的網絡深度將進一步強化，從而覆蓋更多終端醫療客戶，提高市場滲透率。而天津、重慶、貴州三地空白區域的快速彌補，同樣意義非凡。

除此之外，進口藥品代理將會是上海醫藥接下來的大動作。康德樂中國本就是國內最大的進口醫藥品代理商之一，通過此次收購，上海醫藥國際醫藥供應鏈服務能力將得到提升。據上海醫藥公告，此次收購將豐富上海醫藥代理的藥品和非藥產品種類，“進口藥品的總代理品種數將躍居行業第一，成為中國最大的進口藥品代理商和分銷商。”上海醫藥方面表示，受兩辦印發的《關于深化審評審批制度改革鼓勵藥品醫療器械創新的意見》利好，預計今年、明年跨國藥企將有160個左右的品種有機會進入中國市場，并且進口產品尚不受兩票制影響，因此上海醫藥接下來將充分利用康德樂中國在進口藥品方面的優勢。

DTP藥房則是接下來的另一重點布局。目前上海醫藥在華東、華北地區擁有40余家DTP藥房，而康德樂中國此前在中國22個城市擁有30家DTP藥房，因此通過收購，一個品牌統一、運營一體、服務卓越的中國第一大DTP專業品牌連鎖藥房有望形成。

上海醫藥在公告中同時表示，此次收購也將助力其成為服務領先、特色顯著的第三方醫藥、器械物流服務提供商。康德樂中國亦是國內領先的醫療器械分銷商、特質藥代理商和第三方物流商之一，此前已與上海醫藥達成了全方面的深度戰略合作安排，雙方將進一步攜手在全球醫療器械市場開拓、醫藥國際化及創新醫療醫藥服務等領域進行深入合作，康德樂也成為了上海醫藥在美國業務拓展的戰略合作伙伴。

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康德樂團隊何去何從？

一直以來，大型收購之后新舊管理團隊的融合與去留，都是備受關心的問題。在接受E藥經理人采訪時，上海醫藥副總裁劉大偉則鮮明表明了態度：高度認可現有團隊，非常歡迎團隊繼續留任。

“這也是我們當前最為關心、關注的問題。”劉大偉表示，康德樂中國優秀的高管團隊為康德樂的快速發展做出了不可磨滅的貢獻，而這也是上海醫藥決定收購康德樂中國的重要原因之一。而從上海醫藥目前的整體國際化布局來看，上海醫藥也有意拓展多元文化，以吸引更多的人才。也希望可以通過精細化的管理，吸取康德樂中國在中國運營期間的豐富國際化經驗，而職業化的團隊結合亦有利于提升各自業績，因此“希望可以在更新的平臺一起發展。”

而據康德樂發布的信息顯示，預計在交易完成之后，康德樂在中國的醫藥和醫療產品分銷業務旗下的員工、基礎設施以及各項系統和流程都將轉移至上海醫藥。但此次出售不包括康德樂在中國的其他業務，包括康蒂思（Cordis）、最近收購的病人康復業務，醫療器材采購團隊和其他職能部門。

上海醫藥同時也認為，收購康德樂實際上也是大勢所趨。一方面，兩票制等行業政策推出，目前的行業環境鼓勵優質企業的集中以及落后企業被淘汰，藥企也需要不斷努力以跟得上第一集團的步伐，而康德樂中國加入上海醫藥，則能夠迅速擴大他的優勢，形成上海醫藥在業務、成本方面的協同。而另一方面，相較于美國市場前三甲企業占到90%的市場份額，中國如今藥品流通市場前三甲只占不到40%，可提升的空間還有很多。

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為什么要并購？

根據上海醫藥官方信息，此次交易是由上海醫藥下屬全資子公司Shanghai Pharma Century Global Limited與康德樂集團下屬全資子公司簽署購股協議，以現金收購康德樂馬來西亞100%的股權，交易完成后，上海醫藥將持有康德樂馬來西亞于中國的業務實體，即康德樂中國。康德樂官方亦于今日宣布簽署一項最終協議，將旗下康德樂中國業務以12億美元的基本收購價格和約5.57億美元的最終價格出售給上海醫藥集團股份有限公司。

值得注意的是，此次交易的基本收購價格為12億美金（約合人民幣近80億元）。只是最終上海醫藥需要支付的，預計則為5.57億美金，這筆資金將以現金形式支付，由上海醫藥全資子公司Century Global通過向第三方金融機構融資方式籌集。

至于為何基本收購價格與最終收購價格之間有一定差距，是因為其中還涉及到康德樂馬來西亞截至2017年6月30日的財務數據以及購股協議設定的“價格調整機制”。交割時，該價格將剔除股東貸款金額及負債，并考慮當時的現金余額，及運營資金的調整。

簡單來說，遵循這樣一個公式：

最終收購價格=基本收購價格+調整金額（可能為正、負或零）+目標公司于交割日的現金金額-目標公司于交割日的負債及類負債項目金額-目標公司股東貸款金額。

其表達出的意思也很清楚，即上海醫藥實際需要支付給康德樂的資金，是在此次12億美金估值的基礎上，減去康德樂中國業務的負債，這才得出了預計為5.57億美金的最終收購金額。

對于這場交易，上海醫藥表現出了極大的堅持與看好，上海醫藥執行董事兼副總裁李永忠在接受E藥經理人采訪時表示，康德樂中國業務作為一個優質標的，與上海醫藥自身目前清晰的工業、商業雙輪驅動戰略十分吻合。本身上海醫藥就在試圖盡快完成全國網絡布局，同時進行創新業務轉型，向國家級醫藥健康平臺演變，所以當康德樂中國這一標的出現之后，上海醫藥便堅決的加入標的的競價過程。

“第一，看戰略匹配度；第二，看標的稀缺性；第三，契合行業政策。”李永忠表示這是做出最終決定的三個重要因素。具體來說，康德樂中國目前在全國13個重點城市中建設有14家醫藥經銷公司，實現對于全國322座城市的覆蓋，這與上海醫藥擴張全國分銷網絡覆蓋的戰略所契合，尤其可以幫助其快速彌補空白區域，如天津、重慶、貴州等，從而使得上海醫藥分銷網絡從目前的21個省擴展到24個省，加速到2020年覆蓋全國28個省份的發展步伐。更重要的是，李永忠介紹，本來上海醫藥的戰略規劃中也需要去不斷收購分銷企業，相較于一家一家去收購的高整合成本，一舉收購康德樂中國無疑價值更大。

康德樂馬來西亞近兩個財務年度主要財務數據（未經審計）

原標題：專訪上海醫藥！這樁大并購后怎么玩？康德樂團隊何去何從？