行業運營方面，2006年醫藥行業增收不增利，年初到年末收入增長平穩，利潤增速小步回升，在醫藥行業的嚴冬環境里，企業在年末似乎稍稍透了一口氣，但等待企業的將是驅動行業逐步走向規范和集中的產業政策，2007年醫藥行業環境仍然難以言好。醫藥政策方面，中國將實行城鄉雙軌醫療保障體系，城鎮實行基本醫療保險，農村實行新型合作醫療保險，從而建立全民基本醫療保障體系。衛生部正和國家藥監局聯手制定藥品流通企業準入制度，藥品流通領域變革加速，執行一票通和兩票制，醫藥分銷和制藥行業集中步伐加快。而二級市場醫藥股表現差強人意，醫藥板塊容納資金少，12月遠遠落后大盤，除恒瑞醫藥以自主創新贏得市場青睞，大多數小股票都遭到市場拋售。 歐美藥企的今天就是中國藥企的明天，雖然中國醫藥行業環境仍然處于嚴冬，但集中步伐加快這一趨勢已無法逆轉，醫藥行業可以講的故事仍然很多，這符合牛市的特征，而且其中不僅僅是故事，最終會確實落實到企業的盈利上。我們建議投資者關注創新藥、資源型中藥企業的定價能力、普藥市場走向集中、藥用消費品快速增長和藥品銷售網絡價值。 我們堅持認為中國醫藥行業在創新藥領域、健康消費品領域、醫藥分銷領域一定會走出大市值公司，其中我們分別看好恒瑞醫藥、云南白藥和國藥股份。本月我們的配置策略側重"優質低估"藥企--"東阿阿膠、國藥股份、江中藥業、山東藥玻"，東阿阿膠阿膠和阿膠漿上浮出廠價，再次體現出公司很強的產品定價能力，總經理秦玉峰的經營能力已經開始嶄露頭角；國藥股份業績繼續超出預期，未來業績仍將保持穩步增長；江中藥業新董事會和新經營層組閣，至2010年公司市值相比當前可能上升2-3倍；山東藥玻具有很強的成本和技術壁壘，市場所給的估值偏低。同時我們建議投資者關注2008年的股票--"西藏藥業、三九醫藥"，這兩個公司2008年經營可能獲得突破。我們上調同仁堂評級至"增持"，2006年是公司經營谷底，股權激勵可能催化股價上漲，但是經營方面仍然需要我們跟蹤。 本期我們對主要覆蓋公司最新動態進行了更新，包括東阿阿膠產品價格提升的敏感性分析；跨國藥企入駐國藥股份第三方物流；江中藥業至2010年可能的發展軌跡；山東藥玻新生產線投產；南京醫藥南京市二級及二級以下醫院藥房托管完成；西藏藥業股改啟動。