周四，滬綜指再度維持窄幅整理的態勢，工行、中行等指標股高位整理，補漲個股風頭正健。其中醫藥板塊最為耀眼。白云山Ａ、潛江制藥、昆明制藥、華北制藥、東盛科技、海王生物等均封上漲停，其他醫藥股如吉林制藥、健特生物、太龍藥業等紛紛處于漲停榜前列。對于醫藥板塊的強勢表現，我們認為除了補漲的因素外，醫療體制改革帶來的行業新轉機是醫藥股大幅上漲的關鍵性因素，當然，醫藥產品的消費升級也是其強勢上漲的重要因素。 醫改將建立四項基本制度在８日召開的２００７年全國衛生工作會議上，衛生部部長高強指出，在醫療衛生服務和醫療衛生保障方面，要著力建設四項基本制度，即覆蓋城鄉居民的基本衛生保健制度、多層次的醫療保障體系、國家基本藥物制度、科學規范的公立醫院管理制度。 筆者認為，這將是中國醫療衛生體系嬗變的一個重要組成部分，在制度變革的影響下，行業利潤的分配將發生新變革，原屬于醫院的利潤將重新分配，醫院利潤的損失則由政府的醫療投入來得以補償，醫藥制造和流通領域將分到更多的利潤。 建立國家基本藥物制度后，基本用藥由國家統一生產、采購和配送，以保證百姓可以用上低價藥。國家按照安全、有效、必需、價廉的原則，制定基本藥物目錄；政府招標組織國家基本藥物的生產、采購和配送，并逐步規范同種藥品的名稱和價格，保證基本用藥，嚴格使用管理，降低藥品費用。同時，整頓藥品生產流通秩序，嚴格企業和藥品準入。這將在一定程度上保證大宗原料藥和基礎藥制造企業的穩定利潤。近期漲幅較大的華北制藥正受益于此，此類企業還有浙江醫藥、魯抗醫藥等。 而科學的醫院管理制度將在一定程度上通過公共財政來保障醫院的利潤，而醫院原來通過醫藥采購來獲取高額利潤的方式將會改變，該塊利潤將向醫藥制造企業和醫藥流通領域分配，從而引發了醫藥制造和醫藥商業股的價值重估，這使醫藥行業整體更具有投資價值，也使優勢企業的長期發展前景更加明確。 大型醫藥流通企業將首先受益于政府推動的醫改。如國藥股份前三季度公司實現銷售收入２１．２５億，同比增長２１．７％，實現凈利潤６７８１萬元，同比增長５８％，每股收益達到了０．５１元，遠遠超出了市場的預期，同屬流通領域的南京醫藥、上海醫藥等業績也有望增長。具有質量和成本優勢的大型基礎藥品生產企業也將受益于我國基礎醫療網絡和體系的逐步建立。 消費升級的另類視角目前中國人均醫療支出處于世界較低水平，但是中國國內龐大的醫藥消費將成為支撐中國醫藥體系強大的推進器，如果用超前的眼光來看，目前國內醫藥消費僅僅是剛剛起步的階段。當宏觀經濟繼續穩定發展，居民可支配收入增加，收益增加后，為健康支付更多將成為自愿的事情。我們預計，未來二十年，中國藥品消費將迎來鼎盛期，人均醫療消費支出有望達到１０００美元，到醫療支出的增長拐點人均１０００美元時，中國醫療消費市場容量也將達到１０２７百億，按藥品消費占５０％計算，藥品消費規模為５１３百億，相比２００５年會有２３倍的上升空間。 另外，消費水平提高拓展保健品市場。在滿足最基本的生活需要外，保健品將成為消費的又一引爆點。資料顯示，歐美國家保健品消費占總支出的２５％以上，而我國僅占０．０７％，可以說，我國的保健品市場發展潛力巨大。因此，有限的幾家保健品企業面對的是一個近乎無限的市場，東阿阿膠的阿膠和阿膠漿上浮出廠價，再次體現出公司很強的產品定價能力，海王生物、健特生物和交大昂立等均屬于此類行業。 另外，隨著消費水平升級，一些普藥已經不能滿足普通居民的需求，他們更側重一些高端的品牌類醫藥。因此，品牌中藥也存在巨大機會。品牌醫藥中的同仁堂、云南白藥可長期看好。 關注資產注入和重組醫藥股在醫改背景下，中國６０００多家制藥企業重組將成必然選擇。目前，國內醫藥行業一批目光深邃的先導企業正在根據各自的發展需要尋找對象聯合、兼并、參股、控股，搶占優質資源，如華潤集團、復星實業、上實集團等等。預計今年下半年及今后幾年中，隨著企業改革的深化和行業結構的調整，一大批以上市公司為主體的醫藥大公司、大集團將脫穎而出，它們通過聯合、兼并、重組實現超常規的資源匯聚，并通過整合后促進產業跨越式發展，進而實現資產增值。