來源：一財網

疫情對行業(yè)短期直接影響是偏負面的，但一些真正受益的醫(yī)療設施和醫(yī)療服務未來將會價值回歸

新冠肺炎的全球傳播引發(fā)了各界對醫(yī)藥行業(yè)的關注。

在中國市場，最初是口罩、消毒劑等防護概念受到爆炒。隨著各界對疫情了解的深入，市場開始出現(xiàn)分化，目前各界更加關注醫(yī)療行業(yè)的基本面和中長期趨勢。

“事實上疫情對行業(yè)短期直接影響是偏負面的。”富敦投資管理（Fullerton）醫(yī)藥行業(yè)資深分析師、富敦中國匯融一期聯(lián)席基金經理劉逸飛對第一財經稱。中長期看，醫(yī)療防護用品并不會出現(xiàn)供需失衡的狀況。此前一些真正受益的醫(yī)療設施和醫(yī)療服務不漲反跌，未來將會價值回歸。

根據通聯(lián)數(shù)據，近一個月醫(yī)藥生物行業(yè)北上資金持股占比增加前十的相關個股，持股比例上升近1%～1.6%。

血制品關注提價空間

就疫情對行業(yè)短期直接影響而言，例如大多數(shù)產品在醫(yī)院的銷售并不太正常。同時，鑒于部分醫(yī)生被調到呼吸感染科，醫(yī)院整體的手術臺數(shù)下降很明顯，診療量也大幅下降，導致耗材、藥物受影響，這種影響可能會在一季度的業(yè)績中體現(xiàn)。

“再如恒瑞醫(yī)藥等公司的感染產線春節(jié)始終未停工，但相關藥品并非其主要盈利品種，占比相對較低。此外，一些暫時受到需求影響的醫(yī)療防護用品，就中長期而言，并不會因疫情而受到太多提振。”富敦也判斷，在今年行業(yè)整體醫(yī)保控費的情況下，醫(yī)藥全行業(yè)利潤增長事實上不會很快，預計維持在高個位數(shù)到小兩位數(shù)的區(qū)間，10%則是區(qū)間中軸，但行業(yè)分化會更加嚴重，未來疫情結束后，依然將會回到以業(yè)績增長為主線的市場風格，尤其是具長期增長潛力的細分子行業(yè)將會受到重視。

近期與疫情相關的血制品一時間備受關注。在與疫情的對抗中，主要應用的血制品有靜丙(靜脈注射用人免疫球蛋白)和白蛋白。根據《柳葉刀》雜志發(fā)表的研究文章，武漢金銀潭醫(yī)院確診的99例2019-nCoV肺炎治療中，27%的患者接受了靜丙治療。受此影響，血制品相關公司股價此前連續(xù)飄紅。

劉逸飛認為，疫情對血制品行業(yè)的短期影響，一是靜丙等血制品在治療中廣泛應用，導致全行業(yè)快速去庫存；二是影響了血制品企業(yè)單采血漿站采漿；三是或導致血制品企業(yè)生產受到一定影響。不過，“對于直接使用治愈者血漿用于治療的方案，由于目前治愈者血漿來源有限，短時間只能用于重癥、危重癥患者。”

就短期來看，血制品企業(yè)的利潤的確得到提升，且各界將預期寄托在未來提價空間打開之上，但劉逸飛認為這在目前存在不確定性。在他看來，血制品企業(yè)有生產庫存周期，由于重癥病人都會用到靜丙，導致去庫存很快?？傮w來說，由于當前庫存很低，且血制品使用量常年均衡，疫情過后正常的需求依然穩(wěn)定，部分省市對血制品的需求甚至會進一步上升，支撐血制品的價格。此前國家對血制品價格已放開，但疫情當前，并無企業(yè)會真正大幅提價，提價時點以及提價方式仍需觀察。

疫苗防控價值大于經濟價值

疫苗的發(fā)展也備受關注。盡管目前沒有藥物或疫苗能即刻治療或預防新冠，但近期市場時不時出現(xiàn)成功研發(fā)相關疫苗、概念大漲的動態(tài)。

“我們并不特別看好新冠疫苗的長期經濟效益。疫苗的研發(fā)需要經過很長的臨床試驗周期，如果新冠肺炎得到了快速而有效的控制，疫苗可能并不會產生很好的經濟效益，新冠疫苗未來的價值在于疾病防控方面。”劉逸飛認為，中國疫情目前很快得到控制，未來臨床試驗的病例數(shù)以及試驗所需相關資源可能會不足。即使有公司即將在3、4月進入臨床試驗階段，但大概率不可能在上半年做完。

此前，WTO總干事高級顧問艾爾沃德表示，目前只有一種藥可能有效，就是瑞德西韋（Remdesivir）。瑞德西韋是美國吉利德科學公司正在研發(fā)的一款新藥，前期主要用于治療埃博拉出血熱和中東呼吸綜合征等疾病。

“瑞德西韋對重癥病人表現(xiàn)出了一定效果，但由于瑞德西韋沒有在任何國家上市，因此其安全性和有效性還需要等待臨床試驗的結果。”劉逸飛表示。

藥明生物CEO陳智勝近期在線上研討會上提及，“無論抗體藥物或小分子抗病毒藥物，在供應鏈完備的情況下，從開始采購物料到生產的藥品給病人大規(guī)模使用要3～5個月的時間。所以創(chuàng)新藥的生產對應對流行病大爆發(fā)是非常有挑戰(zhàn)性的。一方面要在最短時間內開發(fā)穩(wěn)定的生產工藝，另一方面要建立可靠的全球供應鏈。通常從DNA到生產出用于臨床試驗的抗體大約需要12～18個月時間。”此次有公司的目標則為6個月。

也有機構認為，疫情期間吉列德新藥進入臨床的特殊審評是一個標志性事件，這意味著臨床溝通機制會更加靈活。長期來看，我國有重大意義的新藥審評速度有望進一步加速，這對于新藥產業(yè)的發(fā)展有促進作用。

而就未來疫苗產業(yè)的前景，各界認為中國疫苗接種率仍低，因此有提升空間。但劉逸飛稱，更看好未來中國低接種率的優(yōu)質二類疫苗的市場，包括流感疫苗、二價和四價HPV疫苗等。

醫(yī)療信息化前景大

2003年的SARS疫情之后，國家在公共衛(wèi)生領域7年間投入了170 億元，這次疫情也或促使國家加大在這一領域的投入。在眾多外資機構看來，醫(yī)療信息化將是重點發(fā)展領域。

在此次疫情中，大量醫(yī)療軟件技術被用于抗疫一線，其承擔的工作包括：一線醫(yī)院的信息化建設、遠程醫(yī)療平臺的建設、防疫信息系統(tǒng)的建設等。受疫情的影響，A股上部分醫(yī)療軟件概念股出現(xiàn)了一定幅度的上漲。

劉逸飛表示，看好醫(yī)療信息化的方向，尤其是醫(yī)院系統(tǒng)的更新。目前，在中國市場已有醫(yī)療IT的領軍企業(yè)為全國醫(yī)療機構、三級醫(yī)院提供產品和服務，同時布局云醫(yī)、云藥、云險等創(chuàng)新服務平臺。此次疫情爆發(fā)，各地衛(wèi)生體系出現(xiàn)醫(yī)療資源緊缺，未來國家也將更加重視各級醫(yī)院的發(fā)熱門診、急重癥、傳染病、呼吸科等相關科室建設， 同時受分級診療政策持續(xù)影響，國家對縣級醫(yī)院、基層醫(yī)院建設工作有望加速，醫(yī)院、醫(yī)療設備公司也有望受益。

值得注意的是，在疫情期間，“healthtech”這一概念受到關注，部分涉及O2O概念，涉及公司眾多，例如阿里健康、益豐藥房、平安好醫(yī)生、叮當快藥、微醫(yī)、好大夫在線等主流公司。

不過，劉逸飛稱，線上問診等概念看似“性感”，但變現(xiàn)模式并不理想，用戶為診療本身付費的并不是很多，且大眾仍希望能在實體醫(yī)院挑選名醫(yī)就診，那么平臺不可避免就要依靠別的模式來獲利，例如藥品銷售等。但目前在線上銷售的無非是被合規(guī)允許銷售的常見病、慢性病OTC藥物和保健品等，利潤較厚的藥品難以在線上銷售，這也侵蝕了利基。

2015年前后的那波互聯(lián)網醫(yī)療熱潮過后，很多相關漏洞都已被監(jiān)管，因此他認為線下藥店可能真正受益于O2O模式的導流，線上線下聯(lián)動的O2O相對更有優(yōu)勢。

盡管部分醫(yī)療服務因疫情、人們減少外出而受到影響，但中長期趨勢并不會受到改變。“預計二三季度會陸續(xù)恢復。“劉逸飛認為