天信投資研究所 　　2007年1-9月，我國醫(yī)藥工業(yè)累計完成工業(yè)生產(chǎn)總值4458.91億元，比去年同期增長25.21%，增幅與2006年同期相比提高了6.19個百分點，是近10年來的一個高位。 　　11月大盤還在震蕩下跌的時候，醫(yī)藥卻出乎意料的開始逆市上漲。11月28日-12月17日，A股上漲了0。55%，而醫(yī)藥生物上漲了13。56%。 　　醫(yī)藥股近期上漲的因素，我們認為有以下幾點：1、醫(yī)藥行業(yè)凈利潤增速與漲幅不匹配：醫(yī)藥行業(yè)06 年以來跑輸滬深300 70%，但醫(yī)藥行業(yè)凈利潤增速07 年前三季度達到49%，是下游消費品行業(yè)11 個子行業(yè)中位列第二的；2、估值因素：醫(yī)藥股前期估值與周期性行業(yè)相差不大，08 年僅為30 倍；3、市場對宏觀經(jīng)濟和國家政策的理解：當前經(jīng)濟最大的焦點，在于擔憂外需的放緩，而當央行發(fā)布嚴格的房地產(chǎn)信貸管理政策，大家又開始擔心投資。然而政策面對醫(yī)藥行業(yè)是溫暖的，醫(yī)藥關乎民生，醫(yī)改增加醫(yī)療保障覆蓋人群的范圍、政府加大投入是必然的事件。 　　宏觀方面：導致4季度醫(yī)藥翻身一個最大的前提就是國家經(jīng)濟政策的轉(zhuǎn)型，無論是貨幣政策還是產(chǎn)業(yè)政策，對于以房地產(chǎn)為代表的投資型企業(yè)發(fā)展壓力越來越大，最近一段時間，有關于房地產(chǎn)行業(yè)的宏觀調(diào)控政策頻出，尤其是明年偏緊的貨幣政策也必然將大大提高房地產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)成本。而與房地產(chǎn)行業(yè)密切相關的金融行業(yè)自然也難逃劫數(shù)！房地產(chǎn)和金融行業(yè)等在明年存在著大量的不確定性，逐利的資本必然要尋找一個安全的避風港灣。 　　接近年底，消費類產(chǎn)品受到人們青睞，各大機構(gòu)投資者也預見了來年消費行業(yè)的良好發(fā)展趨勢。而醫(yī)藥板塊經(jīng)過第三季度的調(diào)整，11月醫(yī)藥整體市盈率水平已非常接近整個市場，相對與其他品種，具有比較高的安全邊際，這也帶來了投資/投機機會。 　　經(jīng)過1個月的上漲，我們認為目前醫(yī)藥股再次失去了投資價值，但是明年卻依然看好。 　　08年醫(yī)藥板塊的主題依然圍繞著醫(yī)改。08 年我國醫(yī)藥行業(yè)重要政策2008 年我國將會執(zhí)行一些新的醫(yī)藥行業(yè)制度和標準，這些制度和標準的改革無疑將會給我國醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)生重要而深遠的影響。其中重要的政策包括：1. 醫(yī)療改革；2. 新的《藥品注冊管理辦法》開始施行；3. 新的《藥品GMP 認證檢查評定標準(試行)》開始執(zhí)行; 4. 國家環(huán)保總局起草的強制性《制藥工業(yè)污染物排放標準》很有可能在08 年正式執(zhí)行。