2008年可能是長期投資于醫藥行業的最適合的時間點，選擇那些具有核心競爭力、領導團隊相對穩定、全力投入于醫藥行業的企業將是最佳的選擇。 行業分化將再續 醫藥行業從2004年開始進入轉型期，原來以營銷為主的發展模式被逐步打破，但新的發展模式一直沒有建立，政策頻發使得整個行業一直處在忐忑不安中，由于基礎需求的存在，銷售收入增長相對比較平穩，但也有一定波幅，而利潤波動更為劇烈。對于2008年來說，2007年的高增長肯定會給2008年的增長帶來一定壓力，雖然城鎮居民醫療保險體系的建立會增加一部分增量，但這一制度由于不是強制性的保險制度，其普及需要一定時間。就像農村新農合醫療保險體系，早在2002年就已經開展，但是一直到2007年才真正實現了較高的投保率和使用率，所以城鎮居民醫療保險體系帶來的增量不一定會在2008年完全放出。 近幾年，受降價和成本上升的影響，醫藥行業的毛利率一直下降，只是通過壓縮成本才能保證一定的利潤率水平。在目前原材料、能源價格有進一步上漲趨勢的情況下，毛利率水平還是會維持在低位，而費用的壓縮已經達到了極限，2008年，工資上升以及高漲的利率，都會抵消企業降低費用的努力。因此，預計2008年行業的銷售收入增長保持在18%-20%之間，而利潤也會有20%左右的增長。由于2008年有醫療體制改革等一系列對醫藥行業有本質影響的政策出臺，行業內部的分化會進一步加劇，適應政策變化的企業和具有核心競爭力的企業會大幅增長。 “長跑者”會最終取勝 2007年，由于證券市場整體走強，醫藥股呈現了百花齊放的態勢，重組、借殼、資產注入、股權投資、二級市場投資、自有地產價值重估以及今年以維生素為代表的原料藥價格的大漲，使得相關的股票價格大幅提升，但又因為預期落空而大幅下跌。雖然醫藥行業處在行業大變革的前期，相關政策的落實將使行業迎來新的、持久性的發展機遇，但在喧囂的市場上，人們更愿意追逐短期熱點，而不想仔細思考未來5-10年的發展。當市場上的浮塵逐步落下，人們重新審視這個市場時，那些堅定的醫藥行業的變革者和探索者必將進入投資者的視野，并給予其公正評價。 在我國幾千家醫藥生產企業，上萬家醫藥流通企業中，大多數都是在2004年以前的暴利階段通過收購國有藥廠、自己組建藥廠而進入醫藥行業，具有極強的投機特征。這些企業曾對行業發展起到了一定的促進作用，但是隨著行業景氣度回落，其投機性顯現無遺，對近期醫藥行業的種種弊端要承擔很大的責任。2008年，醫療體制改革方案將更加清晰，成本和監管的雙重壓力將把不合格者淘汰出市場，醫藥行業中堅定的產業投資者將獲得高于市場平均的收獲，而持續增長的利潤和逐步增強的實力，也會使這些優勢企業有能力進行風險性更高的新藥開發、并抵御新舊營銷模式變動所帶來的影響。總體來說，醫藥行業新的發展模式將使更多的不適應環境變化的投機型企業淡出市場，而給長期投資于醫藥行業的企業以更大的發展空間，從而改變我國目前醫藥企業孝亂、散的格局。 2008年可能是長期投資于醫藥行業的最適合的時間點，選擇那些具有核心競爭力、領導團隊相對穩定、全力投入于醫藥行業的企業將是最佳的選擇。可重點關注海正藥業、云南白藥、白云山、科華生物和上海醫藥。 獲國際資本關注 根據IMSHealth預計，2008年全球藥品市場增長率為5%-6%，銷售額達到7350億-7450億美元，低于2007年6%-7%的增長速度。主要受累于發達國家增長放緩，七個最主要的藥品消費國的增長速度將放緩到4%，在全球藥品銷售額的增長的貢獻率下降到50%以下，而7個藥品新興市場國家的貢獻率將達到25%。 由于“重磅炸彈”藥品的逐漸到期以及發達國家政府對高昂醫藥費用的不堪重負，對仿制藥物的推薦使國際大型制藥企業在發達國家藥品銷售的增長速度下降很快，需要尋找其他的市場，而快速上漲的研發成本也迫使這些企業尋找成本更低的研發平臺。中國作為最大和發展最快的新興國家，無疑是國際大型醫藥企業的首眩目前，國際排名前20名的大型醫藥企業大多已經在中國設立了合資企業或者獨資企業，研發業務也外包給中國的CRO企業，還有為數眾多的企業在中國設立了研發中心。目前國內增長最快的醫藥企業就是外資企業，這些企業已經占據了國內藥品銷售份額的1/3、利潤的2/3。國際大型醫藥企業還加快了對國內企業的合資和收購，近三年就有多起國外企業和國內大型醫藥企業合資或收購的案例。 在產業投資者以外，國際資本也開始關注中國。在我國醫藥體制即將發生變化、醫藥消費快速增長的大背景下，以產業投資和風險投資為主的國際資本快速進入我國，今年已有5家醫藥企業海外上市，融資7億美元，這5家公司背后都有國際資本的影子。所以，我國的醫藥行業和醫藥市場不再是國內企業的自留地，而是各路資本的跑馬場，缺乏國際化視野和能力的企業將被無情淘汰。